2月外储降幅收窄：居民企业购汇减少 国际资本有回流迹象

　　招商证券宏观经济研究主管谢亚轩对21世纪经济报道记者表示，一些高频数据还显示，随着美元指数走弱，国际资本有向包括中国在内的新兴市场回流的迹象，这也有助于缓解外汇储备下降的压力。

　　3月7日，央行公布的数据显示，2月末中国央行外汇储备余额为3.2万亿美元，相比上月下降285亿美元。得益于人民币汇率当月企稳，外汇储备降幅大幅收窄。

　　此前的2015年12月、2016年1月，外汇储备分别下降1079亿美元、994亿美元，分别创外汇储备有史以来第一大、第二大降幅。

　　“降幅比前几月大幅减少。” 中国银行国际金融研究所研究员高玉伟对21世纪经济报道记者表示，“2月人民币汇率平稳，企业、居民购汇的规模及频次减少，这是央行外汇储备降幅收窄的主要原因。”

　　招商银行资产管理部高级分析师刘东亮对21世纪经济报道记者具体分析称，2月人民币汇率平稳并出现小幅升值，决策层不断释放维稳信号，预计有利于稳定资本外流。当月国际市场美元先跌后涨，总体变动不大，预计外储估值波动相对也小。期内央行干预力度不大，故对外储消耗较少。

　　“央行2月和市场沟通起到效果，对于稳定汇率预期有帮助，储备下降速度放缓。”招商证券宏观经济研究主管谢亚轩对21世纪经济报道记者表示。他还表示，一些高频数据还显示，随着美元指数走弱，国际资本有向包括中国在内的新兴市场回流的迹象，这也有助于缓解外汇储备下降的压力。

　　从历史数据看，央行外汇储备余额自2014年6月达到3.99万亿美元的高点后持续进入下行通道。彼时，中国“双顺差”的国际收支格局打破，目前已连续7个季度出现“经常项目顺差、资本项目逆差”的局面。

　　2015年，在人民币小幅贬值的情况下，全年外汇储备下降5216亿美元。全国政协委员、央行副行长易纲3月6日表示，这主要可以用“藏汇于民”来解释，即原来是中央银行持有的官方外汇储备，在市场上被民间企业、银行、家庭买去了。

　　由于“单顺差”的国际收支格局还将持续，市场认为外汇储备还会有所下降。民生银行首席研究员温彬认为，从下一阶段看，美联储继续加息预期减弱，预计人民币兑美元汇率在目前水平下弹性会增加，外汇储备不会重现前几个月快速收缩的情况。

　　学术界和市场机构不乏有关于守汇率和守外汇储备的争论。中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员余永定近日表示，如果要维持汇率稳定，那么外汇储备一定要逐渐减少，而且可能减少得越来越快，货币政策的独立性也就没有。因此，在他看来，他更愿意选择保住外汇储备，而不保人民币汇率。

　　谢亚轩表示，守汇率和守储备并非严格对立，关键要观察储备下降是否和企业、个人对外负债的减少、资产的增加相对应。如果相对应，那说明中国整体的对外资产由央行的口袋转移到居民及企业的口袋。

　　易纲则表示，当前中国经济基本面很好，增长保持中高速，货物贸易顺差比较大，外汇储备充裕，各方面都是一个平稳的状况。随着汇率预期逐步平稳和回归正常，外汇储备会在一个合理充裕的水平上，目前就是一个合理充裕的水平。

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