近期市场流动性充裕 工业活动复苏

　　市场流动性充裕 工业活动复苏

　　马绍之 刘昕

　　本期高频数据显示：自3月1日起，央行下调存款准备金率0.5个百分点，市场流动性充裕，节后工业活动开始复苏。

　　降准之后，央行缩小了公开市场操作规模，充裕的流动性使市场中短期利率开始下行，其中银行间市场利率、1年期互换合约利率、1年期与5年期国债利率以及企业债利差均有所下降。受节后开工影响，工业活动开始走出低谷，煤炭、钢铁、水泥等工业原材料价格均有所回升。房地产市场在降首付、降契税等政策刺激下强势回暖，大中城市商品房成交面积指数上涨41.99%，但一线城市销售面积仍不及1月末水平。春节效应和季节性因素大幅拉高2月份的菜价和肉价，食品价格上涨使总体CPI抬头；与此同时，2月出口大幅下降，汽车销量小幅下降。

　　截至3月11日央行当周公开市场货币净投放金额为-2050亿元，较上期-8400亿元净投放环比上升了6350亿元。3月上旬银行间市场隔夜回购利率下降2个基点至1.95%，7天回购利率下降8个基点至2.32%。1年期国债收益率下降7个基点至2.19%，5年期国债收益率下降4个基点至2.6%，10年期国债收益率上升2个基点至2.87%。

　　钢铁的消费中，基建和房地产超过50%，机械和汽车接近25%，所以钢铁的供求和价格数据是观测固定资产投资和消费的重要指标（钢坯价格滞后一旬）。3月上旬唐山钢坯价格大幅上扬至2020元，较上期上涨20%。2月出口（除香港地区）同比增长-25.46%，是2010年以来最大单月负增长。2月CPI同比上涨2.3%，核心CPI同比上涨1.3%。PPI同比下降4.9%，受工业原材料上涨影响较上期降幅收缩。

　　节后房地产交易热度稳步回暖，但仅二线城市新房销售面积超越1月末水平。3月上旬30个大中城市商品房旬度成交面积指数上涨41.99%，其中一、二、三线城市指数分别上涨29.51%、46.42%、42.51%。节后二手房交易显著回暖，但一线城市二手房交易面积仍未超越1月末水平。3月上旬16城二手房旬度成交面积指数上涨41.90%，其中一、二、三线城市交易面积指数分别上涨29.73%、49.80%与48.69%。