央行或增黄金储备 黄金ETF价格波动几时休?

　　中国央行重新公布黄金储备以来，两市剧烈动荡及避险情绪的增加使得黄金投资再度引人注目。

　　数据显示截止2015年6月，中国持有的黄金储备由此前的3389万盎司(1054.1吨)升至5331万盎司(1658.1吨)，增加了604吨。这是中国央行自2009年4月以来首次公布黄金储备。

　　为什么黄金储备依然如此重要？ 时隔6年，央行为什么要在近期公布黄金储备？有媒体报道称，我国黄金储备不足，成为人民币国际化的重要短板。事实果真如此吗？

　　“黄金储备也是国家支付能力的体现。”近日，针对我国黄金储备情况、黄金价格影响因素及黄金etf投资的相关内容，世界黄金协会中国区董事总经理王立新接受了《第一财经日报》的专访。他表示，“随着中国逐步进入imf的体系，国际上对于数据透明化程度的要求是越来越高的。我们相信央行是按照这种要求，配合人民币国际化的步伐，逐步增加相应数据的透明度。”

　　央行未来或将增加黄金储备

　　第一财经日报：时隔6年，中国央行公布了我国黄金储备，自2009年4月以来首次公布黄金储备。您认为这出于什么考虑？

　　王立新：随着中国逐步进入imf的体系，国际上对于数据透明化程度的要求是越来越高的。我们相信央行是按照这种要求，配合人民币国际化的步伐，逐步增加相应数据的透明度。所以我国从去年7月开始公布黄金储备的数据，同时说明之前几年总体上有个大的增长，主要增长了600吨。随后每个月都公布一次，黄金储备从趋势上看都有增加。

　　日报：货币当局持有的作为金融资产的货币性黄金。在国际金本位制和布雷顿森林体系时期，黄金一直是重要的国际储备资产。数据显示，黄金储备仅占央行整体储备的1.9%，请问这个比例是否偏低？中国理想的黄金储备是应该在什么水平，占央行整体储备比重应该达到多少？

　　王立新：各个国家的储备政策不完全一样，储备的用途也不尽相同。从全球范围来看，并没有统一标准认为央行的黄金储备需要达到的比例。

　　从侧面参考，传统国家比如美国、德国，可能高达50%以上，甚至到80%，当然他们这么高是有他们的历史原因。如果拿新的欧洲央行来看，他是2000年成立的。欧洲央行设定了一个黄金占到欧洲央行储备的比例是15%。

　　并不是教条的要达到某种比例，对于中国的比例是不是偏低这个问题，我们认为也是要看需求大小。我们预计人民银行未来还是有增加黄金储备的。但是具体是不是增持，要看央行的政策。

　　我认为央行增加黄金储备主要有两方面原因。第一个原因是经过金融危机，中央银行家外汇储备的管理思路从增值转变为了保值。因为他们发现在全球出现整体动荡的时候，黄金的作用是非常独特的。而在这之前很多央行在管理外汇储备的时候，让外汇储备增值的想法更大，所以他们当时更多的会投资美元国债等其他产品。

　　第二个原因是一些新兴经济体随着经济的发展，外汇储备逐步增加。这个时候他需要增加储备的种类，分散风险。都压在美元上，那很危险。而要分散投资种类，国际上能供央行选择的不多，除了五大货币，这个时候就会选择黄金。

　　为什么黄金储备依然重要

　　日报：从国际上看，其他国家比如美国德国欧洲央行都会设定一个比例。那么在金本位已经过去的时代背景下，为什么黄金储备依然如此重要？

　　王立新：首先要明确的是，官方储备除了外贸支付这个最大的功能之外，另外一个关键因素是安全性。即除了支付手段之外，央行需要寻找一个资产是比较独立的，安全的，而且国际上认可度较高的资产来持有。

　　这种资产从全球范围来看可能就只有五大货币。那么除了五大货币之外，央行仍然要寻找一个相对不受一般经济波动，甚至是和各个国家政权更替没有什么关系的，相对独立的安全资产。这就是黄金。

　　要强调的一点是，虽然黄金是以美元标价的，但是黄金的相对变化并不是和某一个货币的变化相挂钩。黄金是一个独立的概念，他的价值是独立计算出来的。所以用黄金作为储备就意味着央行拥有了一个独立的资产来做为风险的对冲。当然了，黄金储备也是国家支付能力的体现。

　　日报：1月份，从市场表现来看，美联储的货币政策对于黄金走势影响较大，这里有什么内在的逻辑？

　　王立新：首先，我们认为不是美联储加息的因素直接导致了黄金价格的变动，但加息政策的预期肯定是对金价有一定影响的。这里的逻辑是因为美国加息不加息反应的是美联储对美国经济走势和美元政策的看法，因为加息意味着美国经济可能走强，相应的有一部分通胀的压力，所以他需要控制资本的成本。而如果美国经济走的好，那么投资到美国市场挣钱的机会就大，相对来看黄金市场吸引力就下降了，所以金价就相对来说会走软。所以如果没有其他因素的制约，我们一般来认为黄金的价格和美元的强弱是呈现一个弱的负相关性。当然在一些特殊的情况下，也会出现同时涨、同时跌的情况，这个不能一概而论。

　　黄金供应量萎缩背后的原因

　　日报：我们了解到黄金供应方面近两年有下降的趋势，这背后的原因是什么？它是否会对金价产生影响呢？

　　王立新：黄金供应量萎缩背后的原因主要是由于之前金价的低迷，使得很多高成本的矿已经停止开采。因为前两年金价下跌之后，黄金公司会缩小勘探的投入。这种情况的直接影响就是未来能够产金的资源会减少。

　　一般投入一个金矿，从勘探出来到挖需要五到八年时间，所以这种影响是持久的。而且黄金矿的出产量也是逐步上升的，这个和我们理解的生产线还是有区别的，所以金矿减产的影响会在时间上表现出滞后性。当然如果今年或者明年又上升了那可能勘探费用也会上升，这也是有可能的。

　　日报：目前很多投资者都在关注黄金价格的变动，您能否从供需层面和全球经济环境来谈一下黄金价格的影响因素？

　　王立新：从供给角度，就是由于前期金价的低迷使得未来，至少是近几年，黄金出产量会减少。从需求角度看，全球经济形势、经济的不确定性以及中东、南海、半岛局势等等地缘政治因素都会影响黄金短期的价格。

　　日报：第四季度国内零售业还是相对健康，面对不断下滑的经济态势，金饰需求仍旧有所回弹，那么对于今年，您怎么看待今年的黄金市场？ 销售量是否会有进一步增长？

　　王立新：经过十几年的发展，我国现在的首饰销售量是全球第一。中国本国产量只有400吨，但是我们消费1000吨，所以很大一部分是从国外进口的黄金产品。但是即使是这样，中国也是全世界产量最大的产金国。全球一年的产金量3500多吨，中国占到全球产量的10%，而且中国已经持续7年产金量全球第一了。从整体、宏观的角度看，近期以来，由于我国经济形势增长幅度的下滑，金饰销售受到一定压力。主要是消费者未来收入预期下降的话，他消费的能力会下降。

　　黄金etf高峰涨幅为何

　　日报：我们注意到一月份由于金融市场动荡，黄金交易所交易基金(exchange traded funds，简称“etf”)发展出现了一个高峰，能不能介绍一下目前国内etf的发展情况以及发展前景？

　　王立新：一月份各个机构的数据都出现了大幅度的上升。国内的黄金etf涨了大概10吨左右，全球世界黄金协会的spdr涨了68.7吨，涨幅非常巨大。中国etf涨这么大，我们都感到很吃惊。这也说明国内投资者也看到了机会。

　　这其中的原因主要有两个，一是去年价格有点低，二是国际上的动荡情况使得他们把资金转移到etf这里来了。对于发展前景，我们认为影响etf的主要有两方面原因：一个是金价表现，一个是当地的经济形势。如果未来中国股市一片飘红，那对于etf就是负面的影响，大家资金就不会流向etf。那要是资本市场波动很大，金融市场不太好，那么etf就会发展的比较好。不能说完全替代，但是一个竞争关系。

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