经济、股市逐渐向好 债券牛市结束？

【经济、股市逐渐向好 债券牛市结束？】最新经济数据彰显了经济企稳复苏的明显势头，稳增长的信号越来越明确。与此同时，股市也显现出明显调整回升趋势。根据“跷跷板”规律，债市是否会结束此轮持续了近2年的牛市？对此，市场观点存分歧。（证券时报网）

000001_1" src="http://imgdw.591hx.cn/images/20160406/634910001.png" width="578" height="276" jquery17207814877790654424="31" />

　　最新经济数据彰显了经济企稳复苏的明显势头，稳增长的信号越来越明确。与此同时，股市也显现出明显调整回升趋势。根据“跷跷板”规律，债市是否会结束此轮持续了近2年的牛市？对此，市场观点存分歧。

　　继2016年1-2月经济数据出现向好迹象以后，3月份数据继续好转。3月，中采制造业pmi在时隔8个月之后首次站上荣枯线之上，为50.2%，比2月上升1.2个百分点；大中城市商品房成交面积同比大增85.2%，1月和2月的增速分别为19.6%和31.9%。另外，今年1-2月份工业企业利润同比增长4.8%，改变了2015年利润下降局面；cpi指数也超出市场预期。

　　经济企稳回升的同时，股市也在调整中渐趋上行。上证指数自2月份的2600多点，连续上涨，站在3000点之上。中小板和创业板指数也是稳步上涨。

　　理论上，这些情况都对债券市场形成不利影响，理应推高债券收益率。但事实上，近期债市的走势并没有反映出这一变化。10年期国债收益率除了三月初短暂冲高至2.9%上方之外，收益率中枢一直在下降，维持在2.86%以下。

　　光大证券的研究认为，从过去的统计来看，当前的债券收益率相比经济基本面来说太低了，在当前经济增速迎来拐点的时候，这一长期宏观趋势与低收益率是不匹配的。如果说2014年的债券牛市是从高位向基本面回归的话，那么2015年的债牛就主要是央行宽松的货币政策给的。但在今年，货币宽松虽然仍在，但是导向是刺激资金流向实体经济，地产开发商和政府融资平台的融资瓶颈已经完全放开。这样的宽松反而会对债券收益率带来抬升作用。延续两年之久的债券牛市大概率已经走到了尽头，今年将是债市调整之年。

　　安信证券则指出，每一次危机之后，私人部门的改善都是温和的，债券收益率的确定性上行都会明显滞后于经济的企稳回升，即便是经济持续改善，债券牛市在今年还将延续。退一步讲，如果从现在开始，长端利率债开始确定性上行，那中国刚刚出现的复苏之火将会被迅速扑灭。

(责任编辑：df302)