是的，没错！这些数据或影响短周期经济向好预期

【是的，没错！这些数据或影响短周期经济向好预期】下周将密集公布1季度各项经济数据，实体经济数据继续向好的可能性较高。然而，短期内实体经济形势的好转完全是稳增长政策刺激所致，在结构性改革未能取得有力突破的背景下，一旦政策重心转向，国内经济内生动力尚不足以拉动经济继续向好。此时，我们更应专注1季度哪些数据可能制约刺激政策空间，进而对经济预期造成负面影响。

　　招商宏观认为，以下几个数据可能影响短周期经济向好预期。

　　下周将密集公布1季度各项经济数据，实体经济数据继续向好的可能性较高。然而，短期内实体经济形势的好转完全是稳增长政策刺激所致，在结构性改革未能取得有力突破的背景下，一旦政策重心转向，国内经济内生动力尚不足以拉动经济继续向好。此时，我们更应专注1季度哪些数据可能制约刺激政策空间，进而对经济预期造成负面影响。

　　首先应该关注已经发生变化的房地产销售数据。春节后，在地产新政的刺激下，部分热点城市房价大幅上涨，房地产泡沫进一步膨胀。这导致3月末房地产政策出现结构性调整，即在热点城市政策收紧，如上海、深圳等地，而广大三四线城市仍执行先前的放松调控政策。从上周的数据，政策调整取得明显效果，一线城市商品房成交面积显著回落，二三线城市成交面积上升趋势也得到明显抑制。这虽然有助于遏制部分城市房地产泡沫的恶性膨胀，但同时也可能对经济改善预期造成负面影响，进而导致地产投资增速再度回落，冲击整体经济走势。

　　其次还应关注3月通胀数据。通胀走势是目前市场关注焦点。一方面，cpi环比折年率自1月起已经突破4%，按照我们的预测，3月cpi环比折年率仍将高于4%。从过去经验看，cpi环比折年率连续3个月突破4%容易触发货币政策的收紧。另一方面，近期ppi同比降幅持续收窄。螺纹钢等工业品价格加速回升，具有领先意义的pmi购进价格指数在1季度月均涨幅达到4个百分点，我们预计3月ppi环比增速有望回正。得到货币政策配合的积极财政政策，在推动经济形势短期周回暖的同时，也导致通胀上行压力加大，这可能导致货币政策收紧，对经济基本面乃至资本市场都将造成不利影响。

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