鲁政委：未来货币政策框架将呈现3个方面新特征

　　兴业银行首席经济学家、 华福证券首席经济学家鲁政委认为，“十三五”规划在诸多方面相对“十二五”有了新提法。其中，最值得期待的之一，就是货币政策新框架的出现。在这方面，“十三五”规划的要求是：“完善货币政策操作目标、调控框架和传导机制，构建目标利率和利率走廊，推动货币政策由数量型为主向价格型为主转变。”

　　据金融时报报道，这种新的货币政策框架之所以有可能在“十三五”期间正式趋于形成，有赖于如下几个背景：

　　首先，市场化约束主体基本塑造完成。截至“十二五”，我国已基本建立起了市场化约束的、“商业性金融、开发性金融、政策性金融、合作性金融”四足鼎立的金融机构体系，由此，在“十三五”期间的重点任务，一是对大型金融机构“积极稳妥”推进综合化经营，二是要“丰富金融体系”，重点发展民营、中小微金融机构等。

　　其次，多层次金融市场已基本建成。“十二五”规划提出“加快多层次金融市场体系建设”，而“十三五”规划已从“建设”调整为“健全金融市场体系”。这意味着，“十二五”期间已基本上让该有的金融市场都有了，而“十三五”期间的重点就在于“健全”，让这些市场本来该有的功能能够正常全面发挥好。由此，“十三五”规划在一级市场层面的部署就是祛除各类行政审批，推出让企业真正能够依照市场原则自主融资的“注册制”(股票市场和债券市场的)；在二级市场层面就是市场化的曲线和定价机制，包括通过衍生品的创新，形成金融现货和衍生品市场的良性互动、彼此完善。

　　最值得关注的是，在人民币汇率方面，“十二五”规划的表述是“完善以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度”，而此次“十三五”规划已悄然调整为“健全利率、汇率市场决定机制”，此中意味值得细细体会。

　　再次，汲取了2008年国际金融危机后全球反思的成果。2008年国际金融危机诱发了全球对于过去政策的全面检讨，其中，对系统性风险和宏观审慎的关注，成为最受重视的领域。对这种思想的汲取，也清晰反映在“十三五”规划的要求之中：“加强金融宏观审慎管理制度建设……构建货币政策与审慎管理相协调的金融管理体制。”

　　最后，更加强调法治化。与“十二五”规划只是在“加强金融监管”一节的标题下提到“完善金融法律法规”不同，此次“十三五”规划则是在“完善政策制定和决策机制”一节的标题下，首次明确要求“加快推进宏观调控立法工作”，不再是谈“监管”的法律问题，而是“宏观调控”的法治化。这一点，必将对未来新货币政策框架的形成产生深远的影响。

　　在这种大背景下，根据“十三五”规划的要求和目前的发展态势，预计未来的货币政策框架将呈现以下几个方面的新特征：

　　首先，政策目标顺序优化。虽然“十三五”规划对宏观调控给出了相当多样化的目标