中国3月进出口否极泰来 锦上再添花

　　事件：据海关总署数据，按美元计，中国3月出口同比11.5%，预期10%，前值-25.4%；3月进口同比-7.6%，预期-10.1%，前值-13.8%；3月贸易差额298.6亿，预期349.5亿，前值325.9亿。

　　1)进出口持续改善。3月进出口进出口金额达2,917.70亿美元，同比增长 2.00%，1-3月累计达8025亿美元，1-3月同比下跌11%，imf最新对全球经济增速作出预测，再次下调2016年全球经济增速0.2个百分点至3.2%，将美国经济增速预估从2.6%下调至2.4%，但上调中国经济增速预估从6.3%上调至6.5%。

　　2)贸易差额小幅回落。3月达298.6亿美元，预期349.5亿美元，前值325.9亿美元，主因是出口相对于进口变化相对较弱。

　　3)出口改善明显。3月出口金额达1608.13亿美元，同比增速11.50%，好于预期10%的增速，前值-25.3%。1-3月累计出口金额达4641亿美元，1-3月同比增长-9%，显示出口仍难言乐观，是否持续稳定增长仍需要全球经济的企稳复苏。

　　4)进口跌幅持续收窄。3月进口金额1,309.56亿美元，同比增长-7.6%，好于预期-10.1%，亦高于前值-13.8%。1-3月累计进口3383.69亿美元，同比增长-13.4%。具体分项来看，1-3月原油进口9110万吨，同比增长13.4%。成品油进口进口775万吨，同比下跌1.9%。铁矿石进口2.42亿吨，同比增长6.5%。煤炭进口4846万吨，同比下跌1.2%。钢材进口313万吨，同比下跌3.3%。铜进口143万吨，同比增长30.1%。

　　5)经济小周期复苏。3月经济数据持续改善，景气度指标中采pmi率先回到50荣枯线上方，美联储加息预期放缓，人民币汇率窄幅区间震荡，3月外汇储备实现数月以来的首次正增长，数据皆表明经济内生动能逐渐释放，进出口数据是否持续改善，仍需要全球经济的持续向好，货币政策、财政政策与结构性改革仍需要密切配合。周五公布经济增速数据，据我们模型预测一季度gdp增速可达6.9%，经济复苏小周期叠加供给侧改革稳步推进(营改增、债转股等)，维持4月延续3月高配权益类资产的策略观点。

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