地方政府高利贷何解：发改委允许地方债借新还旧

　　2014年为偿债高峰期

　　“2014年是企业债券偿债高峰，预计将有1000亿元城投债券到期兑付。我们正在进行企业债券风险的摸底排查，要求投融资平台公司按照约定落实偿债资金来源，切实防范投融资平台公司违约风险、财政风险和金融风险。”发改委有关人士表示。

　　与此同时，机构统计数据显示有更多城投债将在今年到期。中信建设证券研报显示，截至2013年12月5日，存量城投债余额在22798亿元，兑付期限一直延续到2028年。按照到期时间推算，存量城投债本金偿还集中在2014年~2020年，其中2014年是第一个小高峰，偿还本金金额达到2647亿元。

　　审计署上月底发布的《全国政府性债务审计结果》显示，2014年到期需偿还的政府负有偿还责任的债务，占地方政府性债务余额的21.89%，达23826.39万亿元。2015年~2016年地方债务到期比重则分别为17.06%和11.58%，未来三年需偿还近一半，偿债压力不可谓不大。

　　广发证券就此认为，银行借款来源方面已经三令五申严控，“借新还旧”依旧是地方政府主要的偿债资金来源，而且发改委也明确表态允许平台公司发行适度规模的新债，募集资金用于“借新还旧”和未完工的项目建设，城投债无疑将承压。

　　南京银行发布的研报则认为，2014年到期的城投债中接近90%为省及省会（单列市）城投，整体信用资质相对较好，所以对今年城投债市场爆发系统性风险无需过度担忧；但另一方面，目前青海省的债券余额已经超过其2012年的财政收入，财政收入超过债券余额1000亿元以上的仅有广东、上海、浙江、江苏等8个省或直辖市，地方政府能否摆脱刚性兑付将是今年城投债市场的变数之一。

　　与此同时，对于市政债能否取代城投债，也引发市场关注。目前我国地方政府债券仍主要以中央代发为主，局部地区允许自主发债。关于地方政府债券是否应该放开，此前一直在学界存在争论。已通过二审稿的《预算法》修正案未对此前规定的除非国务院授权，地方不得自主发债的条款进行修改。

　　不过，自十八届三中全会后，关于赋予地方一定举债权的呼声越来越高，并有财税学者表示，放开是一定的。中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇就认为，更需要讨论的是发债权限，及举债规模的决定机制。(.第.一.财.经.日.报 .孙.红.娟 .张.静)

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