国资委设计退出机制 地方拟试水信托公司持股

　　国资委：积极、慎重

　　在中央层面，员工持股也值得期待。“国企改革的高潮尚未到来。员工持股是今年国资改革的最大亮点之一，改革的大气候已经形成，国务院国资委的态度可用两个词概括：积极、慎重——态度很积极、行动很慎重，”中国企业研究院首席研究员李锦表示。

　　他指出，员工持股在我国将呈现“三步走”的前进路线：先是民营企业中的上市公司，再是地方上市国企，最后是央企。第一类已广泛采纳，后两者将在今年有较大动作。预计下半年将会有数量可观的央企推出激励计划。

　　中央层面的确在筹划相关事宜。“调研发现，江浙沪地区上市地产公司的经理层按市场水平年薪应达到400万，但由于国资委等出台的一系列规定，某国企只能给予上海片区经理层最高130万的年薪，难以留人，”一位国资委人士表示，目前国企约束有余、激励不足，亟需将市朝激励机制引入企业，对于充分竞争性领域的国企，要和民企、外企一样实行市朝分配。

　　员工持股与完善激励约束机制已被国务院国资委列入落实十八届三中全会决定的33个重大课题，由企业分配局牵头研究，将探索采取业绩股票、股票期权、限制性股票、岗位分红权等激励方式，进一步完善与业绩考核紧密挂钩的中长期激励机制；员工持股方面主要研究三大问题——范围、比例、退出。

　　据了解，员工持股虽是效仿以全员持股著称的华为公司而提出，不过国资委不会照搬华为的做法，而是倾向于采取管理层和技术骨干持股的办法，尤其注重股权退出机制的安排。

　　“近期在实践中发现，以前实行员工持股时获得股份的高管目前做了副省长、省委常委甚至已经退休，但仍持有相当比例的公司股份，所以要理顺员工持股的退出机制，使股份为在岗的员工所持有，”国资委人士表示。

　　朝花夕拾 应“拾”出新意

　　员工持股计划在新世纪之初引入国企改制过程。2002年至2004年，国企改制中MBO管理层收购的员工持股方式一度十分流行。2005年“郎顾之争”引发了沸沸扬扬的国资流失大争论，监管层下文叫停了大型国企MBO。

　　此后，员工持股逐渐淡出国资改革舞台，只有上市国企在股权激励的框架下偶有尝试。据Wind统计，A股国有控股上市公司共981家，占上市公司总数的38.7%，自2005年至今，上市国企共出台95次股权激励方案，仅占上市公司全部股权激励方案的13%。

　　如今，员工持股被写入中央文件。业内人士指出，“朝花夕拾”应“拾”出新意，规避全员持股等以前走过的弯路。

　　“2005年之前的员工持股甚至现在的一些股权激励案例中，持股的面太广，内部持股的差距没有拉开，可以说是人人持股、平均持股，激励成为一种福利，失去了其本义，激励效果不大，”天强管理咨询公司总经理祝波善称，应根据不同企业、不同岗位有针对性地设计持股方案，让科研、创意、设计等企业中能够作为重要生产要素的骨干人员持股，并在前期设计时就注意平衡激励与约束，让股权真正成为“金手铐”。

　　另外，应注意以员工持股带动国企企业制度的完善，理顺董事会、经营层和股东会的关系。“上一轮改革像‘打土豪、分田地’，以为从国有股权中拿出一部分分给内部职工就叫员工持股，但公司治理体系没有实质性变化，没有对企业制度的完善起到作用，如何让持股的职工发挥好职工与股东的双重作用到现在对国企来说还是一个新课题，”祝波善指出。

　　在涉及上市国企时，北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华指出，我国资本市场信息披露制度尚不健全，股价显示不出上市公司的真实绩效，使激励效果打了折扣。资本市场的法规也存在漏洞，如《公司法》规定公司高管任职期间每年转让的股票不得超过其所持有本公司股票总数的25%，该规定对高管辞职后抛售股票无约束作用。应加大资本市惩相关法规的建设力度，健全公司法、内幕交易法，让员工持股等股权激励方式回归正常。

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