中国资本账户开放的条件

　    虽然官方没有给出时间表，但近期的一系列“大动作”暗示开放程度逾七成的中国资本项目越来越接近人民币自由兑换目标。

　　事实也是如此。国家外汇管理局4月25日出台的《跨国公司外汇资金集中运营管理规定（试行）》（汇发[2014]23号），“撬动”外债监管枷锁，赋予合规企业极大的自主配置外汇资金空间。业界直呼“开放”力度超出预期。

　　4月29日晚，上海证券交易所发布的《沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则（征求意见稿）》指出，沪港通额度为买卖差额。这昭示“沪港通”资金流量将超出预期。

　　同样是这一天，中国央行发布的《中国金融稳定报告》称，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，完善跨境资本流动的监测和监管，渐进、稳健、有序地推动人民币资本项目开放。

　　这段话的关键词是“外债与资本流动”，其话外音是若可以管好外债与短期投机性资本，资本项目可兑换的风险则基本可控。不过，谁可以保证一定能“管好”那两个风险因素？

　　从超预期的汇发23号文来看，监管层推动资本项目开放的心情似乎有些迫切。按照外汇局的说法，其是在先期试点的基础上，效果不错后进行全面推广。但接踵而至的问题是“1＋1”未必等于2，新政策试行过程中是否存在主客观不确定因素？比如，便利跨境企业调配外汇资金的同时，对现行监管政策无疑也是种挑战——企业逐笔还原收支数据后，外汇局才能监测那部分跨境资金的双向流动。

　　其实，从目前中国启动的一系列金改措施与人民币国际进程中，不难看出决策层的金融布局意图，中国资本项目开放路线图跃然纸上。

　　为什么中国要加速资本项目开放的步伐呢？我们认为，一方面资本项目开放有助缓解中国管理巨额外汇储备的压力；另一方面也是经济体制改革和对外开放、金融改革的进程使然，有其内在需求。

　　通常国际上从经常项目至资本项目开放的时间跨度在5－7年，中国自1996年12月开始实现经常项目下的货币可兑换，迄今已18年，不少学者建议可适时逐步、有序、可控地放开资本项目。

　　所谓资本项目开放是指“自由跨境资本交易，解除与资本交易相关的外汇自由兑换管制；对外开放本国金融市场”。

　　逻辑上，目前中国资本账户逾70％的开放程度并不低，但尚有三种差距：如股票和债券市场直接融资仍有较多限制；境外主体在境内发行股票、债券和货币市场工具的渠道尚未放开；个人不能直接投资境外证券市场，尽管QFII（合格境外机构投资者）与QDII（合格境内机构投资者）制度一定程度上放开了双向投资。另外是货币汇兑的自由度较低，有额度限制。

　　按照央行行长周小川的诠释，实现资本项目可兑换意味着汇率自由浮动、资本完全自由流动和人民币国际化，这几者互为条件。但市场常常纠结于这几者的顺序，不知谁先谁后。

　　的确，也许未必需要等到利率与汇率完全市场化之后，或者解除所有资本流动管理之后，才能推动资本项目可兑换，它们之间是协同推进的关系。

　　而且，看起来居民“走出去”全球配置资产已是大势所趋。与其“堵”不如“疏”。譬如，某国有银行就给其高端客户提供一种特别的财富管理解决方案，帮助有资金需求的客户在境外购买房产。

　　央行货币政策委员会委员陈雨露认为，中国的资本账户开放应该在2015-2020年之间完成。官方虽未表态，但结合中国经济发展现状与金融改革进程，主流观点认为这或是资本账户开放的时间窗口。

　　不过，毕竟中国经济、金融改革的最后一道防线是资本项目管制。在拆除资本管制防火墙之前，需要先给这两个问题一个明确答案：国内资金价格是否扭曲？金融市场脆弱性是否显著？

　　【财富至尊】今日，笔者为大家挖掘一只互联网版块牛股，互联网+手游黑马+社保重仓+大手笔并购+页游收入大增185%+低估值+目标价33.57-50.06元=2倍空间！互联网高潮第二波，热点不断，该股率先受益！

　　如果朋友们想知道该股代码，只需填写下方端口，即可在一分钟内获得！想要免费得到它的朋友，就抓紧时间马上领取！（华讯财经郑重承诺：本信息与朋友们完全免费共享，不收取任何费用，请大家放心领取！）