应让实体企业和城乡居民拥有更多的金融选择权

　　中国国际经济交流中心第59期“经济每月谈”于21日(星期二)上午举办，本期主题为：加快金融改革支持实体经济发展。

　　中国社会科学院金融研究所所长王国刚认为，中国现在如果要展开金融改革，有三个要义必须把握。

　　王国刚认为，第一个要义，要降低实体经济部门的融资成本。如果这个问题不解决，剩下的那些都难以持久。所以说金融部门改革的效率不是用金融机构的盈利水平衡量的，应该看看实体经济部门。从企业角度来讲，融资成本降低，从广大资金供给者、城乡居民来讲是能不能分享到中国经济成长的果实。也就是他们能不能通过金融过程获得财产性收入的提高。必须把这两者结合在一块儿。

　　至于第二要义，王国刚还认为，在改革过程中应该让实体企业和城乡居民拥有更多的金融选择权，金融本来是从他们当中内生的。十八届三中全会决定说要发挥市场在配置资源方面的决定性作用，这一点大家都耳熟能详，这一句话带到金融体系我就在问，当中国的金融体系以银行为主体，180万亿的金融资产银行占了160万亿，那么我们今后的金融改革是发展金融市场的配置资源的决定性作用，还是发挥银行配置资源的决定性作用？刚才所讲的所谓的资金松紧，讲白了就是继续发挥银行创造货币方面的作用，强化银行配置资源的作用。但是中国这一条路恐怕已经走到极限了。各种风险现在在银行非常之大，经济下行过程中一定出现一大堆的不良资产，怎么办？现在不对称的状态，实体企业的成本越来越高，最后一定影响到银行。大家都知道ppi已经27个月负增长，去年5月份开始在银行体系内出现的“钱荒”，“钱紧”已经预言到这一状况，所以这些事儿应该引起我们高度重视。要发挥实体企业、城乡居民在金融领域的作用，就必须发挥市场配置资源的决定性作用，让我们和企业进一步进入金融市场，金融市场绝对不是金融机构和自己玩儿的市场，中央再三强调我们降低金融为自己服务的比重，可是我们这个比重还在提高，其原因是我们的金融市场基本上是金融机构和自己玩儿的市场，必须改变这一点。

　　此外，针对第三个要以，王国刚表示，在改革进程中不能有大振荡，大振荡引起的经济、社会面振荡很大。但是改革又必须切中实际能够有效展开，应该分轻重缓急，先做容易做的事儿，但是这件事儿做起来效益极大。我最近两年提出来，中国金融体系的改革不是某一方面金融改革，应该让公司债券回顾直接融资。什么意思？不论在理论上还是在西方实体上，公司债券都是直接金融工具，它连接着资金供给者和资金需求者。公司债券的价格制度是双方统一价，公司债券的利率高于存款利率，低于贷款利率。如果双方直接连接起来，由于公司债券利率高于存款利率可以分享到财产性收入。由于公司债券低于贷款利率，那么实体企业的融资成本可以降低。从本世纪以来，公司债券在大规模发展过程中，我们这些公司债券几乎全部被金融机构购买，它成了间接金融工具。金融机构购买了公司债券，它是通过存款人的路径拿来的钱，在这样的背景条件下，这就是中国的怪象。

　　中国银行国际金融研究所副所长宗良认为，如果我们的金融能够支持实体经济的平稳发展，这是我们最希望达到的目标。我们的底限是不能出现由于某个局部风险的出现或者几个风险的叠加和传递导致系统性的金融风险。

　　就金融风险集中的领域而言，宗良表示，政府的债务、企业的杠杆，杠杆率达到了相对偏高的水平。房地产是一个风险点。地方政府债务是一个风险点。

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