钮文新：我国金融现休克苗头 或无力为实体融资

　　中国金融正出现“休克”的苗头，而且愈演愈烈。所谓“金融休克”指的是金融无力为实体经济提供融资服务。这是中国当下最为重大的经济风险，必须立即遏止。

　　对中国而言，“金融休克”是实体企业与金融服务长期恶性循环的结果，而这一恶性循环又是中国长期执行错误货币政策的必然结果。央行行长周小川在最近的讲话当中承认：“从中国的实际情况看，国际收支平衡是我们一个非常难对付的要点。我们要花很多精力观察和研究这个事情。这里也有很多政策是依此来筹划的。”

　　用货币政策促进国际收支平衡，无非是以紧缩货币政策推动人民币不断升值；但长期紧缩货币的结果是中国企业发展、中国经济内需长期受到严厉的压抑。长此以往，金融结构严重扭曲。第一，大量实业资本放弃实业变成“热钱”，变成金融投机资本。第二，国内利率高企吸引境外“热钱”到中国套利，并大幅推高人民币汇率，进一步推高中国房地产价格。第三，“货币锁长放短”，迫使商业银行短期流动性需求日益加大，推高货币市场收益，从而使大量资金从资本市场流入货币市场。第四，上述三大因素相加，股市失血、债市下跌，包括存款、贷款在内的所有市场利率不断上升，实体经济生存越发艰难，风险加大，并使资本进一步放弃实业，而银行为了覆盖实业风险，进一步推高利率。

　　在这种恶性循环的环境当中，直接融资和间接融资比例必然是越强调越失调；企业乃至整个国家经济越强调去杠杆，杠杆率越高。现在已经达到极致，而极致的表象就是“金融休克”