外资行热抢美元背后 人民币续贬清洗套利者

　　“美元越来越受欢迎，美元理财产品也很好卖。”5月29日，一家外资银行深圳分行零售部负责人告诉本报记者。为了在市场上抢美元，最近外资行大尺度调高美元存款利率来吸引客户，近日本报记者在深圳多家外资行了解到，原先一年期以内的利率徘徊在1%左右，而今飙升超过2%，利率上涨甚至翻番。转瞬间，美元取代了此前钱荒时炙手可热的人民币。

　　美元走强人民币走弱，一场看不见的市场资金大战正在上演。原先人民币的多头以各种方式涌入进来套利套汇，而今遭遇了危险：5月29日，人民币对美元中间价冲至6.1705，成为9个月来的最低点，今年以来人民币即期汇率贬值超过3%，这将套利套汇者获利空间清洗殆尽。

　　兴业银行资深研究员蒋舒认为人民币继续贬值，将逼退套利套汇的最后“坚守者”。同时，市场认为人民币此轮贬值已渐近尾声，“小拐点”将在下半年来到，届时美元高热过后将暂时“喘息”。

　　热抢美元“归去”

　　5月30日，深圳天气酷热最高温度达33度，与之相应的即是美元的热度。

　　“美元半年期利率2.35%，只要存一万美元以上就可！”深圳东亚银行福田支行人士告诉本报记者，该行3个月、1年期美元利率分别为2.1%、2.5%。而在去年该行一年期以内的利率基本处于2%以下，近几个月节节升高，如3月、4月半年期利率升至2.2%左右，而今已攀至2.35%。东亚银行一直走美元高利率路线揽客，比其他银行高出一大截。

　　但其他银行也不示弱，都纷纷抬高美元利率以招揽客户，南洋商业银行推出定存优惠：6月30日前，3个月、6个月、13个月的美元存款利率分别为1.9%、2.2%、2.7%。5月30日，花旗银行深圳分行人士告诉本报记者，该行新进资金的客户可享特别利率，3个月、6个月的美元定存利率分别为1.2%、1.5%，而其原定利率分别是0.5%、0.9%，利率涨幅几乎翻倍。在花旗银行深圳分行车公庙支行，记者看到该行还将美元上调的利率打印出来明确告知客户。“外资行利率通常一周一公布，每周都会有微调，但这种全体大幅度上涨的情形还是最近才集中出现。”上述外资银行深圳分行零售部负责人说。

　　美元火热的原因即是人民币的降温，人民币近期与美元形成了强烈的反差。5月29日，人民币对美元汇率中间价报6.1705，这是自去年9月以来人民币首次破6.17关口，创下了9个月来的新低；该日盘中即期汇率早盘跌至6.2622。此外，更为敏感的离岸即期汇率更是低至6.26882。可见，市场看贬人民币的“尺度”更大，更多的人抛掉人民币青睐美元。自今年以来人民币对美元不断走低，人民币贬值幅度已超过3%奔向4%。回望去年下半年，境内外都是疯抢人民币场面，如今情势反转，美元变得炙手可热。中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明认为，人民币汇率见顶，“这并不是说汇率到6之后就一定会贬值，而是说1∶6之后双向波幅会更大。”

　　今年2月以来，人民币迈入贬值的“大幅波动”，美元相对显强，对应的是境内资产价格震荡进入调整阶段。a股上证指数也是从今年2月份的2150点左右急转直下，此后苦苦挣扎在2000点附近，以至低迷不振、熊冠全球。此外，房地产在资本大潮退却之时也从高位动摇，近期各地房价纷纷出现降价，开发商夺路竞相出货。

　　资本涌入大潮正在退去，今年以来外汇占款大为降温，2月、3月、4月外汇占款分别为1282亿元、1892亿元、1169亿元，其已低于2000亿元以往的正常水平，距离3000亿元、4000亿元的高峰值更是相差甚远，那些以各种贸易身份、投资身份流入的套利资本急剧收缩。

　　那些已经进来套利的资本，由于人民币贬值将导致无法获利甚至亏损，急需变成美元换汇速速离去，“这些资本往往都是从境外融资需要成本，无法获利必须快速撤回。”一家股份制商业银行资金部人士也说，当人民币逐利被阻击后，美元开始转热。

　　清洗最后套利者

　　外资银行正在讲着美元灿烂前景的故事，“虽然美国股市创新高，但美元债券利率走势不错，美元货币基金行情也逐渐走出来。”花旗银行深圳分行个人银行的人士告诉记者，今年以来越来越多的人青睐美元理财，配置了美元资产。

　　美元存款利率上升，美元理财产品也渐显行情，对应的是人民币贬值以及人民币资产的低迷不起。在境内外机构看来，人民币贬值是央行有意为之，意在打击套利套汇。但是为何之前不打击呢？

　　“人民币升值还是贬值，核心是取决于经济，央行开出的中间价是经济的反应，而且对市场有引导作用。” 上述股份制商业银行资金部人士详解，人民币这波贬值是全球经济再平衡的体现，顺势打击了套利套汇。当经济下行，本币贬值往往有助于出口。

　　人民币近年一直处于升值态势，跨境资本流入套利套汇成为一场持久盛宴。如国外美元借贷成本3%-4%，人民币理财产品收益6%-10%，其中利差高达3%-7%，再加上人民币升值3%上下，那么美元无风险套利收益6%-10%左右！这使得套利者以各种合规身份乔装而入，享受套利盛宴。然而，人民币贬值3%将使得套汇套利落空，逼近其底线，于是资本便夺路而逃加速撤走。

　　“涌进的资本都是套利资本，有什么意义呢？我们希望投资者进来是看好我们的资产、持有我们的资产，而不是希望他们来套取利差汇差。”蒋舒认为吸引境外长期投资资本，应是投入实体经济以助经济增长。而去年和前年，资本大量涌入地方债务和房地产，而实体经济转型难以推进。

　　那么，美元的热潮将升至何时？人民币贬值和低迷要到何时？交通银行首席经济学家连平预计，未来三至五年人民币难以出现趋势性贬值，在双向波动、弹性增大和基本稳定中对美元小幅升值的可能性较大。 “今年基本是一个高位震荡的行情，目前大幅升值基础已越来越弱，人民币汇率接近均衡水平。今后升升贬贬、贬贬升升，汇率走势将呈现双向化。”蒋舒判断。

　　摩根大通预计，人民币对美元汇率年底为6.15，阶段性贬值不会演变为长期趋势。安信证券在报告中称，从两三年中期看，人民币还在升值的通道之中。随着经济企稳，私人部门投资可能重新上升，中短期利率开始企稳回升，“人民币将重新进入缓慢升值的过程，时点可能会在今年二季度末和三季度初。”

　　那么，随着人民币下半年趋稳甚至回升，美元这波热潮也将“喘息”。

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