5月主要数据出齐 下半年经济走稳

　　报告分析称，5月工业增加值同比增长8.8%，较4月提高0.1个百分点，符合市场的预期。环比看，5月工业增加值较4月提高0.71%，略低于近年历史同期；折年环比增速由4月8.7%提升至8.9%。国内消费和出口需求改善支撑工业增速微升。

　　内需方面呈现回落趋缓态势。1-5月投资增长17.2%，单月投资增长16.9%，符合预期，投资增长小幅放缓。其中地产投资增速快速下行至14.7%，并且拖累产业链上的制造业投资增速放缓至14.2%，另一方面逆周期基建投资提速，使得整体投资不至于出现断崖式下跌，预计全年投资增速稳定在17.4%左右。5月社消零售额同增12.5%，超市场预期。其中，餐饮消费持续改善，通胀回升带动必需品消费回暖，经济趋稳拉动石油制品类消费回升；而住房相关产品消费依旧弱势，汽车消费大幅回落。预计未来商品消费难改弱势，全年零售增速在12%左右。

　　此前不甚乐观的出口数据也现暖意。5月出口增长7%，超出市场预期。上述报告预计，未来出口延续复苏，进口恢复正增长，二季度外贸增速由一季度的-1%反弹至6%以上。

　　此外，货币回升也超出预期。5月M2增长13.4%，新增贷款8708亿。货币信贷超预期。货币政策微调导致货币增速持续回升。5月流动性继续向宽松方向改善，金融市场利率短期将趋稳。报告认为货币政策取向不会改变，短期央行采取全面降准和降息的可能性不大，政策下一步的重点在于降低融资成本。6月信贷可能有所上升，预计增长9000亿左右，考虑到去年同期基数较低，M2增速可能继续回升，预计增长13.5%左右。

　　报告称，随着政策效果渐显，5月份政策落实加快，货币信贷增长回升，财政政策开始发力，政策对于地产的快速下降起到了一定的对冲效果。外需改善和政策效果显现将继续对冲地产下降的负面影响，预计政策将根据经济调整的情况而调整，维持经济的相对稳定，因此，下半年地产对经济的负面影响将会为出口和政策所对冲。预期下半年经济走稳，二季度经济可能略有回落，而下半年经济将不会持续回落，而是开始走稳。报告预计，二季度GDP增速将由一季度的7.4%回落至7.3%，下半年经济增长大约为7.4%，全年GDP增长7.4%。