定向降准初考:资金流向何处 微刺激还有哪些?

　　每到月初，各家商业银行的支付结算系统上，就会更新显示该行本月须向人民银行缴纳的存款准备金金额。这一时刻，一些手里资金紧张的银行行长就会感到无比痛苦，因为又有一笔资金要被划走了。

　　然而在今年的4月底，一些农村商业银行却欣喜地发现，他们设在央行的超额备付金账户中一下子多出了一大笔钱来。

　　这是首次定向降准带来的好消息。自从4月25日起，央行下调了县域农村商业银行存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行0.5个百分点。

　　而时隔不到2个月，央行再次宣布，从6月16日起，对上次降准覆盖范围以外的部分金融机构定向降准0.5个百分点。随着越来越多以支农支小为主要业务的金融机构加入到降准的行列，人们也越来越期待，定向宽松的稳健货币政策将对实体经济产生更为有效的支撑。

　　各方对降准反响不一

　　截至2014年一季度末，全国城商行存款余额10.75万亿元。而此前机构测算，一季度末，农商行、农合行存款余额分别为7.3万亿元和1.1万亿元。据此测算，此次降准全部释放资金仍不超过千亿元。加上上一次县域金融机构降准，一共释放的资金不超过2000亿元，与全面降准所能释放的流动性仍相去甚远。

　　“即便是降了2%，对我们来说也没有太大意义。”河南新郑农商银行董事长马文明对《农村金融时报》记者说。他表示，由于存款增速较大，该行的存贷比近年来始终维持在50%左右的水平，资金并不紧张。虽然上一次的降准为该行释放了将近3亿元，但也只是让该行原本就充裕的流动性变得更充裕，不会影响到贷款计划。

　　“4月份的降准为整个河南农信释放了将近30亿元的资金，但同时，我们的平均存贷比也就在60%左右，并没有把资金都用完。”河南省农信联社的一位工作人员向记者透露，农村金融机构一直以来存贷比都不像其他商业银行那样接近上限。此外，不断完善的服务加上网点的基础，县域的农商行和农合行在存款的吸收上优势明显，所以流动性紧张的说法本身就未必成立。因此，他认为降准所释放出的流动性很难立即流入实体经济。

　　一位人民银行人士也向记者表示，不论是上次还是这次定向降准，仍然是以指导作用为主，人民银行基层分支行则根据宏观政策对当地金融机构进行窗口指导和具体政策制定。具体的落实情况有待观察，定向降准还是信号作用更大一些，毕竟左右县域金融机构信贷投向的是风险而不是资金不足。

　　“相对于县域农商行的网点优势，非县域农商行在城里的竞争压力要大很多，一点点的流动性对他们来讲都十分敏感。”一位业内人士对记者表示，相对而言第二次降准的覆盖机构比前一次的更需要流动性。他同时认为，房地产行业仍是目前贷款需求最旺盛的行业，所以即便是定向降准，也很难避免资金通过各种渠道流向那里。

　　资金未必流向“三农”和小微

　　“大家都是在服务‘三农’和小微，凭什么只给我们降0.5个百分点？这样做很不公平。”无锡农商银行董事长任晓平对这次的降准并不满意。他认为应该像县域农商行一样，享受2%的降准。

　　不过，尽管新一轮的降准为无锡农商行多留出了3.5亿元的资金，任晓平却坦言，“受人民银行窗口指导的影响，就算降准更多，或许真正能被贷出去的不会太多。”

　　任晓平所说的窗口指导指的是人民银行针对地方法人机构制定的合意贷款规模。采访中，有多家农商行负责人向记者表示，真正制约农村金融机构支持实体经济的根本原因不在于流动性，而是在于合意贷款规模的过小。

　　“人行对超合意贷款的银行通常要找董事长或分管领导谈话，勒令停放贷款。对不执行的农信社还会通知省联社对其关闭系统，且提高存款准备金率。”上述人民银行人士透露，基层央行对法人机构不断加大窗口指导频度、加强监测预警、开展大规模信贷投向核查、实行贷款事前备案、实施差别存款准备金动态调整处罚、临时停止部分央行金融服务等措施，实施合意贷款规划管理。

　　除了合意贷款规模的桎梏，对于风险的担忧也是造成资金无法更多流向“三农”和小微的另一个主要原因。

　　“降准确实释放了一定的流动性，但多出来的流动性未必就敢贷出去。”河南济源农商行行长卢新强对《农村金融时报》记者说。截至5月底，该行存款规模已经超过100亿元，上一次的降准为该行释放了2亿元。但同样，由于存款市场份额的优势明显，他并不担心资金紧张，反而更忧虑贷款的质量风险。

　　“前两年，所有股份制商业银行都跑到我们这里来放贷款，搞得很多企业都盲目地扩大再生产。这两年感觉经济形势不好了，又都来收。加上民间借贷和互联网金融，信息的不透明使我们对于贷款风险的把握难度越来越大。”卢新强说。

　　微刺激还有哪些

　　就在央行宣布定向降准再度开闸的次日，央行有关负责人表态，下一阶段央行将灵活运用多种货币政策工具，充分发挥差别存款准备金率政策的正向激励作用，加大相关政策参数的调整力度和频度，增加再贷款、再贴现力度，支持“三农”、小微企业发展。

　　“我们也在银行内部进一步加强风险管控，在支持的同时更好地防范风险，所以我们说金融两大使命，既要支持实体经济，同时要防范金融风险。”银监会副主席王兆星在日前召开的“金融支持实体经济”新闻发布会上表示。

　　“农村商业银行下一步在支农方面还面临着很多的挑战。”银监会合作金融部主任姜丽明也表示，作为监管部门，银监会将进一步采取政策引导和监督措施、继续优化机制、继续实施差异化的监督政策，促进此类机构更好地深耕、精耕、细耕“三农”市场。

　　卢新强还认为，该行最近刚刚从人民银行申请到3亿元的支农再贷款和1亿元的小微企业再贷款，这给了他们很大的工作信心。

　　马文明则表示，如果想要再加大农村金融机构对“三农”、小微企业的贷款投放，还必须从涉农涉小贷款税收减免和建立风险补偿机制的角度去打消他们的顾虑。贷款风险降低了，优惠落实了，农村金融机构的加大贷款投放积极性才会更高。而同时，“三农”和小微的融资成本也会相应有所下降。

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