从“新常态”看数据： 不必太担忧

汇丰服务业pmi走势

　　近期出炉的宏观数据可谓喜忧参半，喜的是经济先行指标制造业pmi8月份仍处在扩张区间，同期国家统计局公布的非制造业pmi和汇丰服务业pmi也双双回升，服务业活动稳定性在增强；忧的是无论是制造业还是服务业pmi，其就业分项指标均处于荣枯线下方，反映就业形势仍严峻。

　　分析人士指出，从经济“新常态”的框架来认识的话，中国经济增速正迎来换挡期，尽管经济下行压力仍然较大，但未来货币政策或会继续维持宽松，政府微刺激政策将会继续发力，总体经济运行会保持在合理区间内，不必过于担忧。

　　市场普遍预期即将于下周公布的8月份出口、投资和工业增加值等数据均有可能回落。这些数据也表明，当前宏观经济虽然仍处于平稳运行态势，但也存在一定下行压力。

　　中国物流与采购联合会、国家统计局昨日公布数据显示，8月份非制造业pmi为54.4%，较上月上升0.2个百分点。这其中，服务业活动总体表现较好，服务业商务活动指数连续5个月稳定在53%以上，1-8月均值53.3%，较2013年同期小幅上升0.1个百分。

　　“这表明服务业活动稳定性在增强，基本延续了去年以来的平稳运行态势。”中国物流与采购联合会副会长蔡进说。同一天，汇丰也发布数据称，8月汇丰服务业pmi升至54.1%，创下17个月以来最高。

　　“除了整体pmi指数反弹，其他分项指标反映出的是一个喜忧参半的局面，而非整体改善。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌称。

　　从昨日国家统计局非制造业pmi和汇丰服务业pmi的分项指数来看，“喜忧参半”中的“忧”体现得更为明显。

　　一方面，两大指标中就业指数均不佳。国家统计局数据中8月从业人员指数49.6%，比上月上升0.3个百分点；而汇丰服务业pmi就业人口虽较此前有所扩张，但增速较前两个月放慢。此外，稍早公布的制造业pmi中就业指数也继续维持在荣枯线下方。对此，招商证券在其研究报告中就指出，“近期汇丰pmi以及中采pmi就业指数的下滑反映经济合理区间下限再次遭遇挑战，未来或再次触发稳增长政策。”

　　另一方面，数据也反映房地产市场弱势格局短期难以改变。统计局数据显示，8月房地产业商务活动指数在50%以下继续下降，降幅较上月扩大2.4个百分点，低于去年同期4.0个百分点。

　　蔡进分析称，“房地产行业活动继续走低，需求的持续疲软，意味着市场下滑趋势仍在持续，弱势格局短期内恐难以改变。”

　　另外，中国指数研究院公布的8月百城新建住宅均价环比四连跌，而易居一手房价格288指数环比亦连续五个月下滑，均显示房地产市场依然处在下行调整时期。

　　屈宏斌认为，由于房地产市场下滑，今年下半年经济成长仍然面临下行风险。

　　下周起，8月份主要宏观经济指标即将出炉。从市场预期来看，8月份出口、投资和工业增加值等重要指标均会出现回落。

　　“8 月以来地产销量降幅扩大，全月发电增速负增长已成定局，意味着8 月工业增加值的回落幅度或超预期。预计8 月工业增加值或降至8.5%。”海通证券宏观经济首席分析师姜超说。他还预测，1月至8月投资增速将跌至17%以下，尤其是房地产投资增速将由此前的13.7%进一步下滑至12.2%。

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