疲弱数据考验调控后手

　　8月份，经济先行指标pmi及出口增速均回落，昨日公布的ppi也延续两年多以来持续负增长的势头，经济复苏步伐在减慢。与此同时，8月cpi同比涨幅也开始回落，下半年通胀或保持整体下行趋势。

　　基于此，市场对稳增长政策、货币政策稳中偏松的预期增强，定向调控也有望继续加码。国务院总理李克强也指出，今年后四个月，我们将统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，不断完善和创新宏观调控思路和方式，在区间调控的基础上加强定向调控。

　　8月宏观数据疲态尽显，经济先行指标pmi及出口增速均回落，而昨日公布的ppi也延续两年多以来持续负增长的势头，经济复苏步伐在减慢。与此同时，8月cpi同比涨幅也开始回落，市场预期下半年通胀或保持整体下行趋势。基于此，市场对稳增长政策、货币政策稳中偏松的预期增强，定向调控也有望继续加码。

　　国务院总理李克强10日在天津出席第八届夏季达沃斯论坛开幕式，并发表特别致辞。他指出，7、8月份用电量、货运量等指标出现一些波动，这是难以避免的，也是预料之中的，因为国内外经济形势仍然复杂多变。今年后四个月，我们将统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，不断完善和创新宏观调控思路和方式，在区间调控的基础上加强定向调控。

　　ppi跌幅扩大

　　国家统计局昨日公布数据显示，8月份ppi同比下降1.2%，环比下降0.2%。ppi同比跌幅进一步扩大，且自2012年3月份以来，该数据一直保持负增长。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅说，“8月ppi环比、同比降幅均略有扩大，表明部分行业产能过剩对工业品价格形成的压力依然存在，工业品市场供需形势仍不乐观。”

　　“年内ppi同比转正的可能性不大，”交行首席经济学家连平分析称，一方面，下半年以来中国经济下行压力加大，房地产市场低迷，制造业复苏力度减弱，产能严重过剩行业违规项目清理整顿加码，导致中上游行业产品出厂价格或延续负增长；另一方面，受房价持续下跌、房地产投资增速下行影响，ppi缺乏回升的动力。

　　ppi跌幅加深，与此前出炉的呈现回落势头的pmi及出口数据一并印证了近期经济下行压力在加大。而市场普遍预期，即将于13日公布的8月份投资、消费和工业增加值数据可能也会出现较为明显下滑。

　　8月宏观经济指标疲态尽显，与之相应的是，市场对三季度经济增速的判断亦随之下调，三季度gdp增速或较二季度有所回落。

　　通胀温和回落

　　在经济放缓的同时，通胀水平也出现温和回落。统计局数据显示，8月cpi同比上涨2%，较上月回落0.3个百分点，涨幅仅次于今年4月份创下的年内新低1.8%。

　　“当前经济增速运行总体平稳，有效需求不足，对物价的拉动作用有限，影响cpi上涨的因素中，新涨价因素的波动性明显减小，因此主要是看翘尾因素。而从8月份开始，翘尾因素将逐月明显回落，因此预计cpi同比也将出现趋势性变化，整体下行的可能性较大。” 连平说。他预计，下半年cpi同比增速在2.2%左右，低于上半年2.3%的涨幅。

　　经济增速、物价涨幅双双放缓，不少分析人士提醒，通缩压力在加大。基于此，市场对稳增长政策、货币政策稳中偏松的预期增强，但对于是否全面降息降准各方争议仍较大。

　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚认为，央行需要尽快降低整个银行系统的存款准备金率 ，来应对不断上升的通缩风险，并帮助降低实体经济的融资成本从而支持整体经济增长。

　　不过，连平则认为，货币方面将偏宽松，操作上以保持定向宽松为主，但短期内全面降息降准可能性不大。

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