新常态倒逼中国重构融资格局

　　外部资金流向生变　内部结构调整紧迫

　　临近第四季度，国内金融的新常态格局日渐明朗。今年以来，国务院常务会议多次提及金融改革、降低企业融资成本等，从监管层到市场，盘活市场资金流动性和缓解“融资难”成为阻击GDP下行风险的重要手段，国内融资格局正在悄然重构。

　　13日，国际货币基金组织(IMF)副总裁朱民在“2014第八届中国银行家高峰论坛”上表示，因为全世界央行宽松的货币政策，大概有超过6500亿美元的资金流入新兴经济体，因为资产价格降低，虽然风险高，但是借钱的积极性提高，新兴市场国家发债的规模、借钱的规模、融资的规模大幅度上升。

　　“从2007年开始中国的社会融资量就节节上升，因为钱多，所以借钱的也很多，与此同时，外资占当地债券市场的比重大幅度上升。”朱民说。

　　在朱民看来，当宽松货币政策退出的时候，6500亿美元是留在新兴经济体还是撤出，将对新兴经济体甚至全球经济产生重大影响。

　　实际上，国内经济已处于“换挡期”，在调结构方面存在紧迫性。“银行120万亿元人民币的资产中间，大概有80万亿贷款。这80万亿的贷款，最主要投向的行业是基础设施，基础设施肯定是国有居多，第二个重要投向是重化工业，如电力、钢铁、化工和石油等。”华夏银行副行长黄金老分析称，“另外，中国的国有企业资产负债率是66%，上市公司的资产负债率也在65%，企业其实需要减杠杆。”

　　然而，实体经济仍面临融资难问题。专家称，如果银行贷款压缩，会在一定程度上拖累GDP增速和经济平稳发展，因此，发展直接融资工具取代银行贷款越来越重要。

　　“在社会融资规模当中80%至90%都是贷款，在间接金融为主的结构中，最大的问题是，风险都集中在银行，而且全社会的杠杆率都比较高。面对各种金融的创新，在我们的存款利率上限控制的时候，应该让更多愿意承担风险的企业到直接融资当中去，这有利于我们国家金融结构的调整。”全国人大财经委副主任委员吴晓灵在论坛上指出。

　　吴晓灵认为：“我们现在的利率市场化中，有一个非常重要的问题是，利率水平并不能够真实地反映市场供求。我国的资金太多，但是资金又太贵，难以反映真实市场供求，我们应该让所有的市场主体平等竞争。”

　　对于利率市场化的推进，吴晓灵建议，要通过利率市场化的制度体系建设促进市场合理配置资源；要健全市场利率定价自律机制，促进银行基准利率的形成；要发展银行同业存单，通过同业存单公布的利率和买卖的利率，来形成在市场自律基础上所形成的利率；要完善国债期限结构，发展国债期货市场，完善无风险收益率形成机制；要深化国有企业和商业银行的改革，强化市场主体行为约束。

　　“中国金融改革的首要任务就是对内的改革、对内的开放，尤其是包括利率市场化在内的制度建设，特别是对民营资本开放金融准入，很多细节都体现在如何对内改革开放，让中国的金融从间接金融走向直接金融。”中欧国际工商学院经济学与金融学教授许斌说。

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