央行5000亿SLF首批已实施 农行交行喝头啖汤

　　货币政策短期宽松常态化成为即成事实。9月18日消息，今日从多名机构处证实，央行5000亿slf首批已经实施，农行交行喝到头啖汤。期限为三个月，利率3.7%，央行引导利率进一步下行的意图凸显。

　　前日晚间，传央行对五大行进行5000亿常备借贷便利slf，相当于一次全面降准的规模。昨日五大行港股大涨，今日午后，a股银行股出现突然拉升。机构人士认为，此次slf尽管只有三个月期限，尽管只有5000亿规模，但这足以让利率下一个台阶。未来不用太在意放水量，量是可以灵活调整的，关键看利率引导方向。债券将会是确定性牛市。

　　而5000亿slf效果今日也在银行间市场得到显现，央行今日进行的100亿14天正回购中标利率为3.5%，而此前一直持平于3.70%。这是继7月底央行重启本轮正回购以来，正回购中标利率的首次下行。这也同步导致，国债期货应声而飚升。

　　作为用于引导利率下行预期的工具，slf可避免流动性风险。而不采取降准，则更多考虑到预防软约束领域继续加杠杆。

　　留意国内经济基本面，近期公布的一系列宏观经济数据略显悲观：8月份规模以上工业增加值同比增长6.9%，创2008年12月以来新低；1~8月固定资产投资增速为16.5%，比1~7月回落0.5个百分点；8月份fdi同比下降14%。

　　近年来，央行在资产端陆续推出了一系列货币政策新工具，通过slo+slf(短期流动性调节工具+常设借贷便利)构建短端利率走廊，依靠psl(抵押补充贷款)试图打造中长端政策利率指引。

　　运用常备借贷便利的主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。常备借贷便利的最长期限为3个月，目前以1至3个月期操作为主；利率水平根据货币调控需要、发放方式等综合确定。这些流动性管理工具的及时创设，既可以有效调节市场短期资金供给，熨平突发性、临时性因素导致的市场资金供求大幅波动，促进金融市场平稳运行，也有助于稳定市场预期和有效防范金融风险。

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