央行定向大放水 债市迎“黄金时代”？

　　今日多家媒体通过银行或政府人士证实，央行对五大国有银行进行5000亿的slf操作，期限为三个月。不少机构认为，该工具的运用极大利好债市，但有分析提醒，此轮债市行情需及时止盈。

　　中信证券今日发布报告称，从期限来看，slf工具的使用对债券市场的影响优于全面降息、降准，流动性改善和流动性需求的提高将极大利好债券。

　　报告认为，slf的期限短，只能用于投放在货币市场和债券市场，而难以用于非标和信贷的投放。

　　若投放长期资金(例如全面降准)，银行或增配非标等资产，从而对债券市场的利好程度不高。

　　若全面降息，则对当前债券市场无益。原因在于，从货币市场来看，今年债券利率与货币市场利率的差距拉大，主要在于货币市场利率虽低，但资金不可得。

　　银行在拿到3月期限的slf资金后，供给增多必然拉低货币市场利率，相对货币市场，债券市场投资流动性高、收益率较高，因此配置债券优于在货币市场投放。

　　但中金公司在今日的报告中提醒，政策为债市带来的机会或许只是短期利好。

　　就年内而言，在理财利率不会大幅下降，经济数据8月份确立底部，通胀9月份确立底部的情况下，此轮定向放松为债市带来的料仍是反弹机会而非趋势性机会。

　　利率债收益率真正大幅下行的前提仍是需要消除理财发行利率维持高位的情况。仅有央行此轮定向投放而后续没有更大的刺激政策跟上，一方面其有到期期限(这一点与定向降准不同)，影响时间不会一直持续；另一方面，定向资金投放主要是对冲外汇占款减少、ipo和冲存款的冲击，待ipo发行和银行冲存款到最激烈时，资金面仍不免会有一定冲击，因此不能指望资金面一直很宽松。

　　今日债市已经对央行新举动做出了回应。早盘现券收益率及利率互换(irs)大降10多个基点，还有交易员指出，开盘时10年国开收益率直接下跌十几个基点。

(责任编辑：df134)