宏观政策仍“在刀锋上跳舞”

　　8月，多项宏观数据出人意料地不及预期，舆论界“促改革论”与“稳增长论”的纷争又一次趋于白热化。

　　“促改革论”者主张抛弃刺激思维，着眼长期，以改革促增长。“稳增长论”者强调坚持底线思维，认为“没有增长，何谈改革”，主张以刺激拉动内需，以宽松促进投资。

　　李克强总理在第八届夏季达沃斯论坛上的致辞，在促改革论者看来，主要释放两个信号：传递中国经济的信心，不会“硬着陆”；表达中国促改革的决心，推进“强改革”。

　　事实上，认为决策层会把“稳增长”放在第一位，暂时忽视改革；或者把“促改革”放在第一位，甚至不惜以牺牲经济增速为代价，都是对现阶段中国经济政策的片面理解。

　　中国经济具有独特性，观察中国转型与发展，尤忌止于数据。对中国经济下行趋势的担忧从2012年开始，到现在已两年多，直面各种问题，对中国经济前景也出现三种预判：垮掉、陷入泥潭和重生。

　　“垮掉”就是在西方国家很有市场又饱受诟病的“中国经济崩溃论”，人们没有理由相信中国经济会崩溃。一是中国拥有4万亿美元之巨的外汇储备；二是中国的城市化进程滞后于国民经济总体发展水平至少20年；三是增长下滑往往会“倒逼”出中国更多的改革决心。

　　“陷入泥潭”论认为，中国取得了令人瞩目的成绩，一度使大家相信有“中国模式”。当陶醉于7.5%的“底线增长”，沉浸于全球经济总量桂冠在望时，或许已在自掘“后发劣势”和“中等收入”的陷阱了。

　　而且，过去中国经济增长快，是因为官员在做大蛋糕同时，自己也“获利”，经济学上称之为“财政联邦主义”。那么，以行政威力施行的反腐会不会使官员“不作为”，进而带来经济下滑呢？也是个问题。

　　重生就需推进改革。十八届三中全会的60条改革举措哪怕真正落实一半，中国的经济前景都不可小觑。关键是改革要有条件，要付出代价。所以，就需要“促改革”和“稳增长”的平衡。

　　现阶段，中国经济政策的基本动作，就是寻求两者之间的平衡点：经济下滑时，可能会倾向“稳增长”多一点；经济企稳时，可能会倾向“促改革”多一点。对此有个形象的比喻，就是“中国经济政策必须学会在刀锋上跳舞”。

　　基于上述情况，对未来大致可做如下判断：

　　对经济增速下滑的容忍度将有所提高。增速的底线取决于就业和财政收入形势。虽然今年经济形势严峻，但截止8月份，城镇新增就业已近1000万，接近全年目标，如此看来这个底线估计还能再低点。

　　也就是说，在就业稳定、不发生大范围债务违约的情况下，今年经济增长在7.3%-7.4%是可接受的。而且，2015年经济增长目标定为7%是大概率事件。

　　定向、局部的“稳增长”举措会陆续加码。除进一步简政放权、鼓励民营资本参与投资外，定向放松信贷条件，包括通过psl(抵押补充贷款)定向注入流动性、降低房贷利率，甚至小幅下调贷款基准利率，以及进一步加快基建和保障房(包括棚户区改造)建设进度，应都在考虑之列。

　　虽然近期内不大可能出台诸如全面降息或降准等重大刺激举措，可一旦失业率上升，政府肯定也做好了干预的准备。

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