降息降准窗口打开

　　cpi进入“1”时代 ppi连续31个月负增长

　　通缩风险进一步上升，cpi持续低位运行，为政策调控提供了空间。

　　日前央行开启年内第三次下调正回购利率，不少分析人士视之为新一轮宽松货币政策的开始，未来降息、降准的可能性进一步提升。

　　今年以来，通胀一直处于温和状态。国家统计局15日公布数据显示，9月cpi同比上涨1.6%，刷新了4月份创下的1.8%的年内最低纪录，这一涨幅也是近四年半以来新低。9月ppi同比和环比跌幅双双扩大，且同比连续31个月负增长，通缩风险进一步上升。

　　分析人士认为，新一轮定向调控或加速。近期央行宽松政策持续加码，年内已经连续三次下调正回购利率，未来降息降准的可能性进一步提升。而cpi持续低位运行，也为政策调控提供了空间。

　　“9月cpi涨幅较上月回落0.4个百分点，主要是受翘尾因素减少影响，而四季度翘尾因素仍将处于低位，食品价格也难有明显上升，因此未来cpi同比增速将会低位徘徊。”交行首席经济学家连平对上证报记者说。他预计，全年cpi涨幅在2.2%左右，远低于3.5%的预期目标。

　　在海通证券首席宏观分析师姜超看来，明年通胀仍会处于低位，cpi涨幅有望降至2%以下。

　　自2010年以来，cpi总涨幅还未曾低于过2%，最低也是近两年的2.6%。不过，可预见未来一段时间通胀将持续低位，这将为政策调控提供了空间。

　　尤其是ppi同比连续31个月负增长，预示通缩风险在加剧，也进一步给政策施加了压力。

　　数据显示，9月ppi同比下跌1.8%，环比下跌0.4%，同比、环比跌幅均呈现进一步加深势头。

　　“通缩效应的显现意味着当前经济景气可能比预期的要差，产能过剩的矛盾和需求不足的程度都比预期的要严重，这进一步确认了当前应以稳增长的主要政策基调。”申银万国证券首席宏观分析师李慧勇表示。

　　日前央行开启年内第三次下调正回购利率，不少分析人士视之为新一轮宽松货币政策的开始，未来降息、降准的可能性进一步提升。

　　央行7月、9月、10月三次下调正回购利率，正应和了经济放缓的背景。三季度以来，中国经济复苏步伐开始放缓，8月工业生产增速降至6.9%的近六年最低水准，本月初出炉的经济先行指标pmi也未如预期般回升，且市场对下周二即将公布的投资、消费等宏观数据预期并不乐观。经济下行压力不减，要求政策持续宽松来稳增长，并为改革保驾护航。

　　李慧勇就预计，利率可能会下调25个基点，以更直接更有效地降低社会融资成本。国泰君安宏观研究团队也指出，年内会有一次降息，未来两个季度内可能降准。其分析认为，“降息主要是落实国务院三令五申地降低融资成本，降准则主要是为未来新一轮基建稳增长政策和地方债实施配套。”

　　事实上，除了货币政策外，由政府主导的基建投资也在加速。水利部、发展改革委、财政部近日联合召开加快水利建设视频会议，提出将水利作为支持重点纳入财政预算中期规划，加大财政投入力度。住建部也在昨日召开城市基础设施建设通气会，今年住建部曾多次表态要加快城市基础设施建设。

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