张立群：正确认识短期回落

　　9月份发布的数据中，一些重要的经济指标出现回落。尤其是8月工业增长率较7月份回落了2.1个百分点，回落幅度之大为近两年所仅见。未来经济增长的态势引起舆论一些担心。

　　分析8月工业增长率较大幅度回落，应当考虑一些特殊因素的影响。去年8月是工业增长率的一个高点，作为同比指数，存在一定基数影响。当然，这也与经济结构调整相关。8月份工业增长中，黑色金属冶炼及压延加工业等重化工业增速出现较大回落，与这些领域过剩产能较为集中、受结构调整影响较大有一定关系。

　　但关键是看市场需求的变化。今年消费需求增长大体平稳，出口增长低位回升，而投资需求增速持续回落，成为影响经济增长的主要因素。

　　当前投资中，制造业投资、房地产投资和基础设施投资三块占到80%左右，而制造业投资又取决于出口、基础设施投资、房地产投资的变化，因此决定投资增长的主要是基础设施投资和房地产投资。

　　近年来，政府主导的基础设施投资已大体形成可持续模式，虽然，当前一些地方政府出现债务到期、土地财政弱化等困难，但是，中国财政赤字率较低，政府债务规模仍在风险线以内，政府债务都对应一定的资产，财政资金和银行资金还有回旋运作空间。因此，基础设施投资增速预计可以保持，8月出现的波动是短期现象。

　　房地产投资是目前影响投资增长乃至影响经济增长的最大的不确定因素。近几月受房价回落预期影响，大家都在等待住房降价，房地产市场销售困难。但是，中国城镇人口过多地集中于大城市，其买房需求作为存量正在不断聚集和扩大。

　　目前，大城市土地资源日益紧张，土地价格上涨较多，加上保障房建设，房地产开发成本持续提高，房企让利销售的空间有限。大城市房价预计不会持续下降，尤其央行日前出台“认贷不认房”新政，随着时间推移，房价回落的预期会发生改变。

　　近日，央行和银监会发布了《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，明确拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件，再次申请贷款购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。除此之外，银行业金融机构可根据当地城镇化发展规划，向符合政策条件的非本地居民发放住房贷款。

　　如此看来，只要市场与政策的引导能合理结合，大城市不断蓄积的买房需求预计会积极释放，缓解售房难问题。随着市场销售情况好转，开发商的资金回笼不断增加，存量房减少，房地产开发活动逐步恢复，房地产投资增长将由落转稳。

　　房地产投资增长由落转稳，将带动未来投资需求发生相应变化，结合消费需求和出口的变化趋势，市场需求增长有望总体平稳。这可带动中国经济增长稳定在7%以上。

　　因此，对8月份经济数据的变化不应过度悲观，对中国经济平稳增长态势需增强信心。更多的注意力应放到企业转型升级，在完善企业治理结构、提高研发能力、培育品牌竞争力、提高职工素质和成本管理水平等方面逐步发力。

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