9月货币信贷超预期 未来增速或趋降

　　央行昨日发布的数据显示，9月份人民币贷款增加8572亿元，同比多增702亿元；9月末广义货币(m2)余额120.21万亿元，同比增长12.9%，增速比上月末高0.1个百分点。

　　数据还显示，今年前三季度社会融资规模12.84万亿元，同比少1.12万亿元；人民币贷款增加7.68万亿元，同比多增4045亿元。其中9月社会融资规模1.05万亿元，环比多945亿元，同比少3598亿元。9月末，国家外汇储备余额为3.89万亿美元，较6月末减少约1000亿美元。时隔两年多后，我国外汇储备再度出现负增长。

　　对于9月份金融数据，市场普遍观点认为，m2增速回升，反映9月货币政策放松见效，而贷款数据好于市场预期，结构更为优化。

　　“9月m2统计剔除了基期存款冲时点因素。”央行调查统计司司长盛松成说。

　　盛松成表示，9月11日，加强商业银行存款偏离度管理的政策发布，有效遏制了存款季(月)末冲时点的现象，促进了存款、贷款的平稳增长。但与此同时，也导致了货币供应量实质上的不连续与不可比。“如果今年9月到明年8月仍按照原来的方法计算货币供应量增速，货币供应量实际增速将被大幅低估。”盛松成说。

　　不过，盛松成表示，虽然经可比口径调整后的9月m2增速可基本纠正此前货币供应量的被低估，但因在计算中采用了日均存款和期末余额，这两者均包含冲时点因素，因此导致据此计算的m2依然被微小低估。

　　盛松成强调，随着经济总量增加和经济潜在增速放缓，未来货币信贷增速可能总体会趋于下降，对此应客观看待。同时，随着市场深化和金融创新加快发展，影响货币供应的因素更加复杂，货币短期波动性增大，因此不宜对货币增速的短期变化过度解读。

　　中金公司研究报告称，9月社会融资规模1.05万亿元略超预期，而人民币新增贷款占社会融资的比例从8月的73%上升至9月的80%，显示影子银行业务总体仍处于受抑制状态。

　　交通银行首席经济学家连平表示，银行信贷超出预期，主要是银行9月末加大力度完成当季指标。另一方面，由于非信贷融资渠道在各种规范监管下收缩，这部分需求也转至银行信贷方面。

　　m2增速、新增贷款双超预期将给市场带来一定提振作用，民生证券研究报告认为，年内最“坏”的时刻已经过去。一方面，四季度实体经济的投融资需求将有所改善，经济政策似乎再度转向稳增长；另一方面，房贷新政支持下的房地产销售未来或回暖。

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