央行货币政策趋向灵活性精细化

　　常备借贷便利的主要特点：一是由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”的交易，针对性比较强；三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。

　　全球大多数中央银行具备借贷便利类的货币政策工具，但名称各异，比如美联储的贴现窗口、欧洲央行的边际贷款便利、英格兰银行的操作性常备便利、日本银行的补充贷款便利、加拿大央行的常备流动性便利、新加坡金管局的常备贷款便利，以及新兴市场经济体中俄罗斯央行的担保贷款、印度储备银行的边际常备便利、韩国央行的流动性调整贷款、马来西亚央行的抵押贷款等。

　　借鉴国际经验，我国央行在2013年年初创设了公开市场短期流动性调节工具(简称slo)和常设借贷便利(slf)，在银行体系流动性出现临时性波动时相机运用。2014年9月，央行向五大行释放了5000亿元的常备借贷便利(简称slf)，期限为3个月。slf的推出不仅有提振实体经济增长，更有全面降准进而降低社会融资成本的目的，这其实就是我国在坚持稳健货币政策的前提下，实施的定向宽松货币措施，这不仅能有效供给市场短期资金，而且可熨平一些市场利率巨幅波动，有利于金融市场平稳运行。

　　slo和slf两者的不同影响效果

　　在央行的货币政策工具栏目中，slo和slf是央行两大非常重要的宏观经济调控货币政策工具。二者的最大区别在于商业银行或政策性银行掌握主动权，slf作为2013年央行创设的货币政策工具，主要是用于满足金融机构较长期限的大额流动性需求，以3个月为最长期限，目前以1