中国经济数据解读：对美国依赖性更胜以往

　　周二出炉的中国第三季度国内生产总值(gdp)增长数字显示，中国经济在改革和结构调整的压力下进一步放缓。关键中的关键，是要让这些改革继续下去，而这也让中国经济眼下对美国的依赖程度更胜于以往任何时候。

　　中国第三季度经济增速放缓至7.3%，为自2009年第一季度经济衰退接近尾声以来的最低增速。导致经济走软的主要原因，在于中国房地产行业发展明显放缓。

　　今年1至9月，中国房地产开发投资同比增长12.5%，为2009年7月以来最缓慢的增长。这也连带导致全国固定资产投资仅同比增长16.1%，为自2001年9月以来的最慢步伐。房屋新开工面积同比下降13.5%，而房屋销售面积同比下降10.3%。

　　与房地产建设放缓相伴的还有9月份粗钢产量同比持平以及水泥产量同比下跌2.2%。与此同时，房地产销售乏力也对消费市场形成打击。由于购房者减少，家用电器销售的同比增速从两个月前的12.6%放缓至8.5%，而建筑材料销售的同比增速则降至9.2%(6月和7月的数字分别为17%和14.9%).

　　如果对数据进行更深入的解读，gdp还可分为三大块：资本形成总额(gcf，本质上就是固定资产投资)、消费和外贸净出口。由于第三季度gcf对gdp增长的贡献度从去年同期的55.8%降低到41.3%，因此当前房地产市场的调整已在数字中有所体现。自2009年有统计以来，第三季度gcf对gdp增长的贡献度是历年同期的最低水平。

　　鉴于固定资产投资明显出现减速，中国的第三季度gdp增长本会大幅低于7.3%。而实际情况并非如此的原因在于，出口形势在经过了多年沉寂之后开始回暖。

　　在gcf的gdp增长贡献度下滑的同时，净出口的贡献度上升至10.2%，仅次于该数据有统计以来的最高值。这一最高值出现在2013年第一季度，但由于当时虚报出口额现象泛滥，当季的净出口数字明显虚高。也就是说，从经济衰退发生前到现在，这实际上是出口对中国gdp增长贡献度最高的一个季度。

　　美国是中国第三季度最大出口市场，占到了出口总额的17.1%。排在其后的是欧盟(16%)和香港(15.5%)，而香港基本上都是转口贸易。按年度来看，从2007到2011年，欧盟超过美国，成为了中国最大的出口市场。但是自2012年以来美国重新成为中国的头号出口市场(除了2013年第一季度，当时对香港出口大量出现虚报情况).

　　美国不仅是中国目前的主要出口市场，随着欧洲疲于应付摇摇欲坠的经济，再加上人民币的升值，美国相对欧盟的领先幅度可能会在接下来几个月中不断扩大。人民币兑欧元的当前汇率为1欧元兑换7.8469人民币，接近五年高点。由于从全球来看美元相对强势，而自6月以来，人民币兑美元升值超过2%，因此中国对其他市场的出口也可能会出现放缓。这使得美国对中国而言将更为重要。

　　尽管现在美国在中国出口总额中所占比例还未达到史上最高点，但就对中国整体增长的影响来看，美国从未如此重要。中国国务院总理李克强给出了7.2%的gdp增长下限，他说设置这一新红线是为保就业。要不是第三季度净出口对增长的贡献度上升，当季经济增速跌至6.6%，远低于政府设定的年度目标，这说明中国的经济政策本来会发生重大调整。如果不是有了出口的贡献，中国就只好采取更为激进的刺激手段，搁置改革。

　　也许，下个月在北京举行apec峰会时，中国国家主席习近平应当借机向奥巴马表示感谢。

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