PMI意外下行推升货币宽松预期

与预期中回升的势头相反，10月pmi数据回落至五个月低点的50.8%，显示经济增长仍有一定下行压力。并且值得注意的是，据中国物流与采购联合会数据，有近半数被调查企业反映资金紧张，已经对企业采购、经营产生影响。

　　10月pmi小幅回落至50.8%创5个月新低

　　与预期中回升的势头相反，10月pmi数据回落至五个月低点的50.8%，显示经济增长仍有一定下行压力。并且值得注意的是，据中国物流与采购联合会数据，有近半数被调查企业反映资金紧张，已经对企业采购、经营产生影响。为此，经济学家建议，可以降息降准来降低融资成本。

　　经济仍有下行压力

　　中国物流与采购联合会、国家统计局 1日联合公布数据显示，10月制造业pmi为50.8%，较上月回落0.3个百分点。这一数据不仅创下近五个月新低，并且也逊于预期。鉴于10月汇丰制造业pmi初值呈现回升势头，且发电量等数据表现活跃，此前市场普遍预期10月官方pmi也会回升。

　　“10月份pmi指数出现小幅回落，显示当前经济增长仍有一定下行压力。”国研中心宏观经济研究员张立群分析说。

　　张立群指出，今年三季度出台了一系列稳增长措施，其效果在市场方面已经开始显现，虽然尚未表现在pmi指数变动中，但支持经济增长趋稳的作用预计会日益明显。“据此判断，未来pmi指数不会趋势性回落，经济增长也不会趋势性下行。”

　　另外，从不同企业规模看，大型企业pmi为51.9%，比上月回落0.1个百分点，仍高于临界点，是制造业pmi保持扩张状态的主要因素；但中、小型企业pmi分别为49.1%和48.5%，比上月下降0.9和0.1个百分点，均位于收缩区间。

　　“近几个月在国家有关政策的支持下，中小企业经营状况有所好转，但仍比较困难，中小企业pmi走势仍比较弱，这说明制造业经济稳中有升的基础仍需巩固。”因此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，下一阶段要进一步加强和完善定向调控，注重精准发力，抓好政策落实。

　　资金紧张矛盾加剧

　　进入四季度以来，资金紧张的矛盾明显加剧。中国物流与采购联合会指出，在调查的企业中，反映资金紧张的企业数量占总数的48.8%，为今年以来的最高值，较上月上升2.1个百分点，升幅明显扩大。

　　为了控制资金风险，一些中小企业主动放弃利润薄、回款慢的订单，在一定程度上导致新订单指数回落。现金流不畅，对目前企业采购、生产等经营活动均产生了一定影响。因此，采取措施缓解企业资金紧张矛盾迫在眉睫。

　　“降息在目前经济状况下是比较好的政策选择，从实体经济发展状况来讲，也是一个客观要求。”汇丰首席经济学家屈宏斌说。

　　屈宏斌分析称，规模以上工业企业总资产回报率仅5%，利润增速大幅回落至1%，小企业情况更惨，但在这种情况下，银行贷款利率仍在7%以上，大部分的工业企业是无法去承受。所以说，当务之急在政策宽松方面，要降低企业融资成本，而降息是比较好的政策选择。

　　屈宏斌在上周末参加2014cctv上市公司峰会时提出上述观点的，并得到诸多参会经济学家的认同。

　　中金公司首席经济学家梁红稍早就曾撰文称，“当前货币政策总体仍偏紧，虽然决策层一再呼吁降低实体经济融资成本，但无风险利率实际水平依然偏高。”她预测，明年央行全面降准4次并降息2次。

　　交行首席经济学家连平则指出，在目前情况下，融资成本要下降，在银行存款端也要做一定调整，降低银行存款的成本。因此，“存款准备金率在必要的时候，需要做适度的调整。”

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