QE谢幕 对中国经济影响几何？

　　北京时间10月30日凌晨，美联储宣布，将在10月末停止债券购买计划，从2012年9月开始的qe3至此宣告落幕。

　　作为2008年美国金融危机时期祭出的“利器”，六年来三轮qe共计资产购买的规模超过3万亿美元，为市场带来巨大的流动性。

　　虽然对于qe退出早有预料，但美联储的乐观表态被市场解读为趋于“鹰派”，引发普遍的担忧心态。qe退出会对全球经济造成怎样的影响，中国经济是否会成为“池鱼”被殃及，是目前市场普遍关心的问题。

　　六年qe功过几何？

　　脱胎于2008美国金融危机之际的第一轮qe，旨在维持金融系统稳定。2010年8月、2012年9月美联储相继展开旨在刺激美国经济增长的第二轮、第三轮qe，而这三轮qe也将美联储资产负债表膨胀到了4.48万亿美元。

　　在qe营造的宽松环境中，美国经济的复苏显而易见。数据显示，美国第三季度实际gdp初值年化季率增长3.5%，高于市场预期的3.0%，而这个数字在2008年金融危机期间曾为负值。此外，美国失业率已经从10%的高位下滑到今年9月份的5.9%，就业市场前景趋于良好。

　　三轮qe的提振作用已经取得成效，不少业内人士表示，美联储在10月结束qe早在预料之中。

　　交通银行首席经济学家在接受新华网记者采访时指出，2012年刚刚启动qe3时，美联储每月购买850亿美元资产，而此规模目前已降至150亿美元，数量对于美国资本市场影响有限，象征意味更浓一点。言下之意，qe的作用正随着经济向好逐渐减弱，从今年早些时候传出qe结束的风声开始，市场对此早已未雨绸缪。

　　事实上，qe的作用向来毁誉参半。有一种声音认为，qe作为一种非常规划武器，引起了过度膨胀从而造成市场泡沫，掩盖了美国经济真正存在的结构性问题，作用无异于“饮鸩止渴”。

　　美联储前主席格林斯潘近日也发表言论称，qe未能实现预期目标，因为它对实体经济贡献不大。

　　外溢效应或不可避免

　　事实上，qe结束给全球经济带来的影响恐怕远远大于本土经济。“如果美联储提高利率，那对新兴市场可能是相当不利的”，野村证券亚洲首席经济学家苏博文说，“大家已经有很久没有经历高利率环境了”。

　　在10月货币政策例会后的声明中，美联储称，美国经济的潜力将有能力支持实现就业最大化和通胀目标。乐观的态度不免让市场担忧“鹰派”倾向抬头，加息举措恐怕将早于预期。

　　在加息预期的提振下，美元指数曾冲至三周高点86.45。花旗银行撰文指出，对美元的观点依旧维持看涨，预计接下来美元指数将进一步走高，2014年底可能进一步涨向88-89区域。

　　美元的持续走强将造成其他国家货币的相对贬值，这无疑将进一步加剧国际资本从新兴经济体撤离，对于外资依赖度高、国内还未完成产业转型的新兴经济体来说，或许会被打个措手不及。

　　“严重依赖资源出口的新兴市场国家，将同时面临资本外流和出口资源品价格下跌的双重冲击，发展环境将持续恶化”，中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英在接受媒体采访时指出。

　　而在大宗商品方面，业内普遍认为加息预期将使其价格持续低迷。民生证券研究院执行院长管清友撰文表示，大宗商品价格将持续低迷。虽然在地缘政治的冲击之下，大宗商品会间歇性反弹，但在全球需求疲弱复苏、美元走强的大背景下，价格难有趋势性上行。

　　专家称中国不必恐慌

　　美联储终结qe，对于中国来说，要想置身事外也是不容易的。有市场人士担忧，我国外汇占款较高，qe终结会可能将导致中国资本外流。

　　对此，陈凤英表示，目前的形势对中国相对有利。首先，美元升值就是美元资产增加的时候，中国拥有近4万亿的外汇储备，足以应对资本流出危机。其次，美国退出qe会导致全球流动性紧缺，这是我国外汇储备的投资机会，人民币国际化可以趁机加快步伐。

　　管清友则认为，qe退出将加剧我国外汇占款的趋势性下行，推动央行货币投放渠道转变。此外，还将加剧中国出口复苏的压力，促使国内采取更多的内生性微刺激措施，倒逼国内改革。

　　事实上，由于美国退出qe的预告期比较长，国际市场对此做出了相应的准备。就中国而言，今年以来的若干政策已隐含着qe终结因素的考虑。

　　连平对记者分析道，一方面，中国适时提出加快对外直接投资的步伐，主动让资本走出去，这是顺应“后qe”时代的潮流；另一方面，理论上讲qe终结对中国的出口情况有正效应，因此对qe的终结，大可不必恐慌。

　　“当然，我们需要密切关注美国是否加快进入加息通道，同时，对中国出口的实际影响，要看明年美欧经济复苏的程度”，连平指出。

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