公开市场“空窗”依旧 中下旬成政策观察期

　　作为今年首个操作日，央行依旧在公开市场上选择零操作，这也是央行连续第11次暂停公开市场操作。自去年11月25日以来，央行在公开市场上已经超过1个月维持零操作。

　　“存款管理新规的出台使银行不再向以前一样在年底疯狂的吸收资金，财政存款集中投放的作用持续，央行货币投放方式的转变，都是央行持续公开市场零操作的信心来源。”对于央行昨日依旧零操作，东莞银行金融市场部分析师陈龙对大众证券报和财信网记者表示道。

　　此外，陈龙认为，在跨过了年底的资金紧张时点后，本周的流动性将趋于宽松，公开市场继续保持静默的可能性较大，而央行在本月中下旬续作mlf、执行非公开市场操作或者公开市场投放的可能性较大。“在2014年12月的宏观数据出来之前，使用大剂量宽松工具的可能性较小。”

　　目前来看，节后资金面较为宽松，昨日货币市场利率多数下跌。根据wind统计，银行间同业拆借方面，隔夜品种、7天期品种、14天期品种分别下跌38.9个基点、48.4个基点和70个基点；质押回购利率方面，除了14天期品种上涨37个基点，隔夜和7日品种均现下行。

　　“即使有下周新股申购等因素的扰动，资金价格保持向下的格局不会改变。”陈龙判断，从流动性来看，一季度的流动性形势应该呈现中间紧两头松的格局，但是由于全球美元流动性收缩导致的央行保守操作，整体呈现紧平衡的可能性较大。同时，由于保守操作和“注重松紧适度”的思维，决定了政策与市场存在一定的时滞与脱节，这将增加流动性在周与周之间的波动幅度。

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