通缩风险有所上升 春节前可能再次降息

　　核心提示：通胀数据持续偏低，使得通缩风险有所上升，需要更加宽松的货币政策加以应对，预计春节前就有可能再次降息，而人民币继续升值会加大输入型通缩压力，预计汇率以持稳为主。

　　国家统计局9日公布的数据显示，2014年12月消费者价格指数(cpi)同比上升1.5%，较11月1.4%的升幅略高，12月cpi环比上升0.3%。数据同时显示，12月生产者价格指数(ppi)同比下降3.3%，环比下降0.6%。

　　招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮点评12月通胀数据：

　　1)cpi同比上升1.5%符合此前预期，食品价格因季节性因素涨幅有所上升，猪肉价格仍在下滑，压制cpi上行动力，非食品价格涨幅继续回落，主要因国际能源价格大幅下跌，导致交通价格下降明显，同时地产市场尚未回暖，继续施压居住类价格；

　　2)ppi同比下降3.3%，跌幅加大，较预期为差，生产资料类跌幅显著加大，生活资料类跌幅略有加深，从分项指数看几乎所有指标跌幅都在恶化，国际大宗商品价格下跌，以及国内产能过剩，均带来ppi的持续通缩压力，短期难见好转；

　　3)通胀数据持续偏低，使得通缩风险有所上升，需要更加宽松的货币政策加以应对，预计春节前就有可能再次降息，而人民币继续升值会加大输入型通缩压力，预计汇率以持稳为主；

　　4)ppi持续恶化虽然较大程度受到外部环境的影响，但其对国内企业的负面效应需高度警惕，除了加大上游工业企业生产经营困境，加大去库存压力外，年关将至，资金链普遍偏紧，采掘、原料类行业可能在春节前后迎来信用风险高发期。

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