央行：2014年市场利率下行明显 融资成本降低

　　2014 年，金融市场各项改革和发展措施稳步推进，产品创新不断深化，市场制度逐步完善，金融市场对于降低社会融资成本、促进实体经济发展的作用得以进一步发挥。2014 年，债券发行规模同比增加，公司信用类债券发行增速扩大；银行间市场成交量同比大幅增长，债券指数有所上升；货币市场利率中枢下行明显，债券收益率曲线整体大幅下移，企业债券融资成本显著降低；机构投资者类型更加多元化；商业银行柜台交易量和开户数量显著增加；利率衍生品交易活跃度明显上升；股票指数和两市成交量均大幅增长。

　　一、债券发行规模同比增加公司信用类债券发行增速扩大

　　2014 年，债券市场共发行人民币债券 11.0 万亿元，同比增加 22.3%。其中，银行间债券市场累计发行人民币债券 10.7 万亿元，同比增加 24.0%。截至 2014 年末，债券市场债券托管2余额达35.0 万亿元，同比增加 18.0%。其中，银行间市场债券托管余额为 32.4 万亿元，同比增加 16.9%。

　　2014年，财政部通过银行间债券市场发行国债1.7万亿元，财政部代发地方政府债券2908亿元、地方政府自行发债1092亿元，国家开发银行和中国进出口银行、中国农业发展银行在银行间债券市场发行债券2.3万亿元，政府支持机构发行债券1850亿元，商业银行等金融机构发行金融债券5460亿元，证券公司发行短期融资券4247亿元，信贷资产支持证券发行2794亿元。公司信用类债券发行5.2万亿元，同比增加38.9%，增速较上年扩大34.9个百分点。其中，非金融企业债务融资工具发行4.1万亿元，同比增加45.4%，企业债券发行6952亿元，同比增加46.3%，公司债券发行3484亿元，同比减少14.6%。

　　二、银行间市场成交量同比大幅增长，债券指数有所上升

　　2014 年，银行间市场拆借、现券和债券回购累计成交 302.4万亿元，同比增加 28.5%。其中，银行间市场同业拆借成交 37.7万亿元，同比增加 6.0%；债券回购成交 224.4 万亿元，同比增加41.9%；现券成交 40.4 万亿元，同比减少3.0%。

　　2014 年，银行间市场债券指数和交易所市场债券指数均有所上升。银行间债券总指数由年初的 143.93 点上升至年末的 158.69点，上升 14.76 点，升幅 10.26%；交易所市场国债指数由年初的139.52 点升至年末的 145.68 点，上升 6.16 点，升幅 4.42%。

　　三、货币市场利率中枢下行明显，债券收益率曲线大幅下移，企业债券融资成本显著降低

　　2014年，货币市场利率波动幅度减小，利率中枢明显下行。2014 年 12 月，质押式回购加权平均利率为 3.49%，较去年同期下降 79 个基点；同业拆借加权平均利率为 3.49%，较去年同期下降67 个基点。年内货币市场利率共发生两次较大波动：1 月 20 日，7 天质押式回购加权平均利率上升至 6.59%，达到年内最高点；12月 22 日，7 天质押式回购加权平均利率上升至 6.38%，创下半年利率新高。

　　2014 年银行间市场国债收益率曲线整体大幅下移。12 月末，国债收益率曲线 1 年、3 年、5 年、7 年、10 年期收益率较去年末分别下降 96 个、105 个、95 个、98 个、93 个基点，10 年期与 1年期国债期限利差为 36 个基点，较去年末扩大 3 个基点。

　　2014 年以来，企业债券融资成本显著降低，年末固定利率企业债券加权平均发行利率为 5.52%，较去年末下降 148 个基点。公司信用类债券收益率曲线大幅下行，年末 5 年期aaa、aa+企业债收益率较去年末分别下降 148 个和 141 个基点。不同等级公司信用类债券信用利差出现分化，3 年期 aaa 级、aa 级、a 级票据与同期限政策性银行债券信用利差较去年末分别扩大 16 个、19个、105 个基点。

　　四、机构投资者类型更加多元化

　　银行间市场投资者类型进一步丰富，数量继续增加。2014 年末，银行间市场各类参与者共计 6462 家，较去年末增加 607 家，同比增加 10.4%。其中，境内法人类参与机构为 1848 家，境内非法人机构投资者为 4434 家。截至 2014 年末，共有 211 家包括境外中央银行或货币当局、国际金融机构、主权财富基金、人民币业务清算行、跨境贸易人民币结算境外参加行、境外保险机构、rqfii 和 qfii 等在内的境外机构获准进入银行间债券市场，较去年末增加 73 家，其中已有 180 家境外机构入市交易，持有债券5720.4 亿元。

　　从持有者结构看，2014 年末，商业银行持债占比为 63.6%，较去年末下降 1.5 个百分点，非银行金融机构持债占比为 10.9%，较去年末下降 1.1 个百分点，非法人机构投资者及其他类投资者持债占比共为 25.6%，较去年末上升 2.6 个百分点。从公司信用类债券持有者结构看，2014 年末，商业银行、非银行金融机构、非法人机构投资者和其他类投资者的持债占比分别为 44.4%、13.4%、40.1%和 2.1%。

　　五、商业银行柜台交易量和开户数量显著增加

　　2014 年，商业银行柜台业务运行平稳。2014 年商业银行柜台新增记账式国债 21 只，国开行金融债 3 只和进出口银行债 4只。期限品种进一步丰富，包含 1 年、3 年、5 年、7 年、10 年和15 年等六个品种。2014 年，记账式国债累计成交 71.7 亿元，同比增加 283.4%，商业银行通过柜台分销国开行金融债 67 亿元，进出口银行债 30 亿元。截至 2014 年末，商业银行柜台开户数量达到 1674 万户，较上年增加 317 万户，增长 23.4%。

　　六、利率衍生品交易活跃度明显上升

　　2014 年，人民币利率互换共交易 4.3 万笔，名义本金总额 4.0万亿元，同比增加 47.9%。从期限结构来看，1 年及 1 年期以下交易最为活跃，其名义本金总额 2.7 万亿元，占总量的 63.4%。从参考利率来看，2014 年人民币利率互换交易的浮动端参考利率包括 7 天回购定盘利率、shibor 以及人民银行公布的基准利率，与之挂钩的利率互换交易名义本金占比分别为 81.1%，18.2%，0.7%。

　　七、股票指数和两市成交量均大幅增长

　　2014年，股票指数和两市成交量均大幅增长。年末，上证综合指数收于年内新高3234.68点，较去年末上涨1118.70点，涨幅为52.9%，年内最低为1991.25点。沪市全年累计成交37.7万亿元，日均成交1539.4亿元，同比增加59.1%。深圳成份指数收于年内新高11014.62点，较去年末上涨2892.84点，涨幅为35.62%，年内最低为6998.19点。深市全年累计成交36.7万亿元，日均成交1496.9亿元，同比增加49.4%。

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