国信：全方位估值比较 寻找港股的“节操2016年6月11日

恒指：1973年-2015年12月，恒指平均市盈率趋势图，蓝筹股平均市盈率已到98年、08年金融危机时的最低水平。

主板市场：2002年-2015年12月，主板平均股息率趋势图，2016年1月份后已经创了欧债危机以来的新高。

国信港股三、市场高息股筛选与分析：

重庆农村商业银行(港股)3618：

恒大地产(港股)3333：

2、股息率

选择理由：纺织行业的富士康，派息率高（平均年派息率8%-10%），每年两派，偶有特别股息，派息比率高，基本上每年的净利润全部给股东。公司资本开资少，收入和利润增速虽然维持个位数，但ROE维持在20%-30%。

2、高息股筛选标准

(1) 、股息率较高

1、、A股两地股息率情况统计

互太纺织(港股) 1382：

港股到底有多便宜？在过去几十年的股票历史中，目前港股的估值、派息率处于什么水平？作为稳健型投资者，如何筛选心仪的高息股，国信一直在做研究。

中银(港股)2388：

主板市场：2002年-2015年12月，主板平均市盈率趋势图，16年1月份继续探底，已跌破12年欧债危机的低点。

（2）、市值大于100亿港元（大市值公司流动性较好）

作者：国信港股

澳门博彩股是市场的明星股，最近两年由于内地反腐政策影响，整个澳门博彩业都处于低迷期，目前为止行业基本面仍未完全见底，但已出现跌幅缩窄迹象，中转签证的放宽，也表明ZF对赌业减少，金沙中国目前股息率7.7%，已经具备较强吸引力，惟基本面仍需进一步。

恒指：1973-2015年12月，恒指平均股息率趋势图，恒指成分股目前的平均股息率已到2012年欧债危机以来的新高。

我们按照以下标准筛选港股市场的高息品种：

二、历史趋势

一、结论：

3、高息股简介：

（3）、基本面扎实，最近三年无亏损（持续盈利是分红的基础）

选择理由：超过10%的股息率在整个港股市场都属罕见，公司13、14年度派息率都非常高（以当年股价均价算，都有两位数以上，13年年度股息0.43人民币，14年派息0.43人民币），公司股价表现也非常抢眼。

选择理由：电力领域的优质白马股，国电集团旗下旗舰公司，火电75%，水电25%。稳定派息，随着业绩提升，股价也稳步上涨。值得注意的是公司的利润增长远超收入增长，业绩增长的动力主要来自于过去几年电煤价格下降，未来这一趋势还在延续，但需密切。

金沙中国 1928：

公司是主要上市商业银行集团之一，以260多家分行向个人客户和企业客户提供全面的金融产品与服务，是三家发钞银行之一。

【导言】

港股市盈率和股息率，有两个统计口径，恒指和主板市场，恒指包含50只成分股，是大蓝筹的代表，主板市场包含1600多家上市公司，代表了港股整体水平。（创业板只有200多家，且规模非常之小，基本可以忽略不计），不论从哪个角度看，港股市场目前的估值都处于历史低于，在历次金融危机时的低点附近。具体统计数据如下：

中国电力(港股)2380：

选择逻辑：内银股中的高分红、低估值、成长股。15年预测市盈率5.9倍，过去5年，收入和利润都保持两位数增长，ROE维持在16%左右，地处于（14年P增速10%），区域经济发展活跃。近六个月股价上涨34%，表现出较强的成长性。

（4）、二级市场上股价表现较强。

选择逻辑：大银行中的成长股，每年派息两次，2014年派息1.1港元，以当年股价均价计算，派息率4.5%。

1、市盈率

席勒PE：1999年以来席勒PE创新低，为去除盈利的周期性影响，我们采用恒生指数CAPE（采用10年净利润平均值，也称席勒PE)。从席勒PE看，估值已经创1999年以来的新低11倍，已经低于由于2000年科网泡沫破灭后2003年3月的11.8倍，也低于2008年次贷危机后2009年2月份的15倍。