港股最新供股信息港股地雷阵全解析：供股或可“秒杀”游资炒作

再融资花样多审批较宽松

供股或可“秒杀”游资炒作

此外，港股市场几乎没有出现过因行政命令而停发新股的情况，只要企业发行的股票能够获得足够数量的认购，就可以完成新股发行。不过，由于高度市场化，也导致在市场不好时，出现大量新股上市后就破发的情况。

据当时《文汇报》报道，在电讯盈科的股价9年跌97%的情况下，大股东李泽楷与二股东网通集团以每股4.5港元（提价后）提出私有化公司的计划。在法院会议及特别股东大会，私有化方案均获得大比例赞成票，在特别股东大会上赞成票数更是高达94%，反对票不足6%。一旦私有化完成，李泽楷与中国网通（被中国联通合并）将分别持有66.67%及33.33%的电讯盈科股份。

港股有一个惯例，就是在每年年报后，董事会都会提请股东大会审议批准董事会在来年适时增发不超过20%的新股，而不需要再开股东大会。这样，大股东完全可以在股价低迷时打8折配售20%的新股给所谓的第三方。

其实，中国农产品已经是合股供股的“老手”了，其曾于2003年10月、2010年9月及2011年6月先后三次进行股份10合1，而2011年那次在合股后进行了1供30。也就是说，如果投资者在2003年10月前持股4万股，又没有参与供股，那么现在的持股数仅剩余1股！

而两地监管差异导致的结果是，港股市场企业上市融资更加容易，对企业业绩要求更为宽松。IPO公司只要达到港交所的最低要求，并且完整披露有关事项后便可上市，由市场投资者自行对企业价值做判断，这在一定程度上也增加了投资者面临的风险，他们在投资前更加关注企业的内在价值。因而，目前港股市场投资者结构以机构投资者为主。

与A股市场的增发需要通过层层审批，往往持续几个月不同，港股市场上增发新股，几乎是大股东分分钟的决定。也与A股市场更常见的是定向增发不同，港股市场上的公开增发比比皆是。

每经记者曾子建

但这一如意算盘最终被“种票”事件打破。证监会怀疑有人“种票”并入禀法院，最终上诉法院认为电讯盈科有明显投票的情况，而驳回了私有化议案。这一裁决的直接结果是公司股价单日下跌13%。

近期，港股市场就有一个典型的通过供股秒杀炒家的案例。今年6月11日，市场突然传出腾讯旗下产业投资基金可能有意收购星美文化（02366，HK）。当天，星美文化股价突然上涨56%，并且放巨量成交了约2亿港元。然而，次日星美文化发布公告称，未获腾讯接触并同时宣布供股计划。

地雷二：私有化“玩你没商量”

最近的例子也不少，8月17日晚，中国仁济医疗（00648，HK）公告称，拟以0.27港元的价格（8月14日收盘价0.57港元，折让约52.6%）进行2供1，涉及3.39亿至4.25亿股，集资9140万至1.15亿港元，计划将所得净额80%用于拨付未来投资及余额用作一般营运资金。供股消息一出，公司股价应声下跌超过20%。

熟悉港股市场的投资者一定知道，市场上的“合股”、“供股”多如牛毛。这是一种再融资行为，但与A股市场区别很大。

于是，戏剧性的一幕出现了：在新世界中国的私有化进程中，持有不足1%股权、市值总额仅2000万港元，但以“人头”计算却占大多数的小股东成为否决议案的关键。

港股上市公司大股东为何可以如此“翻手为云覆手为雨”？对此，一位港股资深投资者对《每日经济新闻》记者表示，依据“法不即可为”原则，法律对于这样的行为并未，监管机构主要起备案作用，信息披露的充分。因此，投资者就要擦亮双眼研究投资标的，在港股市场上，“股市有风险，投资需谨慎”绝非套话，投资者必须要为自己的选择负责。

要知道，两大股东在支付约159.34亿港元的代价私有化电讯盈科后，可获得电讯盈科派发的约181.34亿港元特别股息，即两大股东在不花费一分钱将电讯盈科纳入囊中之后，还将得到22亿港元的净现金股息！

随着沪港通启动时间日益临近，投资者对港股市场的关注度越来越高。在上一周的“决战沪港通赢在香江”栏目中，《每日经济新闻》向读者报道了恒指近25年来“熊短牛长”的市场特征，同时也介绍了港股市场几牛市和股灾的情况。

此外，在港股市场上，新上市企业大多会找朋友“撑场面”认购，但对方并非真的有意投资，因此禁售期后会悉数售出股票，这也是投行界心照不宣的“潜规则”之一。

又如，中国农产品（00149，HK）在去年12月份合股后大折让供股，首先将股份40合1，再以每股0.465港元（较停牌前理论收市价折让近90%）进行1供15，涉及发行11.06亿股。而每供1股可获发1股红股，集资总额5.15亿港元，大部分用作开发现有及未来农产品交易市场项目。消息发出后，中国农产品急挫42.48%。

即使上市当日未破发，几个月后股价跌得面目全非的也比比皆是。游戏股控股（00484,HK）上市时以“超购300余倍、冻资王、首日上涨32%”赚尽眼球，但几个月后，公司不仅未推出新游戏，还发出盈利预警，并在上周宣布终止收购“神魔之塔”开发公司至此，公司股价已经从51港元的发行价跌至上周五收盘的18.16港元。

相比之下，A股上市公司想通过配股进行再融资，其难度更大。一方面，配股方案必须要经过股东大会的审议通过，同时配股募集资金项目还要受到证监会的严格审查；另一方面，配股方案最终拿到证监会批文可以实施时，可能已经过大半年甚至更长时间。

港股市场大股东经常会玩这种游戏，市道好时高价再融资，市道差时低价私有化。所以，如果秉承价值投资的，在公司股价节节下跌、但经营数据良好的情况下坚定持股，可能也无法等到价值兑现的那一天大股东会“先下手为强”，将公司私有化。这样的例子非常多，近的如美即控股，远的如阿里巴巴2007年以13.5港元的发行价、超过100倍的PE上市，5年后股价却一下滑到接近6港元，投资者损失惨重，之后大股东提出全盘私有化并退市。

这笔交易主要败在“人头数”规则上。对于此类私有化特别提案，首先大股东和其一致行动人都须回避投票，即整个股东会的投票结果只能由的小股东们说了算。其次，根据证监会发布的《收购守则》，私有化提案不仅需要75%以上参与投票的股份数同意，而且反对票不能超过小股东持有全部股份数量的10%。此外，大部分上市的公司都注册在开曼群岛等地，当地《公司法》还有一条严格，即要求超过半数参与投票的小股东“人头数”通过。只有同时满足这三个条件，私有化方案才能实施。

近期的新世界中国（00917，HK）就是个例子。今年6月，其母公司新世界发展拟以186亿港元私有化新世界中国的方案虽获得了占总股数99.84%的赞同票，但却以告吹收场。

那么，港股市场的再融资究竟有多方便？据记者了解，港股上市公司如果想供股，只需董事会通过，甚至无需由股东大会审议，便可在不超过总股本20%的范围内，通过供股、发行可转债和认股权证等方式进行再融资。由于港股公司可以在很少的情况下进行快速再融资，从而给以二级市场的炒作者不小的。

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“千万不要对一些大幅炒作的港股过于眼红，很有可能当天晚上这家公司就抛出供股方案，第二天可就遭殃了。”一位长期投资港股的市场人士对《每日经济新闻》记者表示，一旦上市公司股价远超其内在价值，那么企业可以立即通过再融资来大量增加市场供给。而二级市场投资者要么投入更多资金参与供股，要么放弃供股遭受股权被大幅稀释的损失。这也使得在港股市场，投资者对所谓的题材、概念炒作不敢轻举妄动。

此外，港股上市公司再融资手段也花样繁多，多以“供股”、“配售”、“可转债”和发行认股权证几种方式为主。其中，供股是企业向现有所有股东发出供股邀约，使其可以按照现时持股比例认购新发行的公司股份，类似于A股的配股融资。“配售”则是向特定投资者发行新股，类似A股的定增。

每经记者贾丽娟

有分析人士称，港交所要求上市企业过往有三年盈利纪录，但上市后则没有要求，因此，总有一些企业赶在运营情况开始走下坡时才急忙上市筹资。

私有化失败的案例，最为著名的恐怕要算2009年的电讯盈科（00008，HK）、人称8号仔的“种票”（指在股东集体投票前，知情人提前布局入股，以影响该公司最终决策的行为）事件。

以今年6月25日、26日两日挂牌的6只新股来说，其中5只都在上市首日遭到破发命运，其中长港敦信（02229，HK）的收盘价甚至较发行价低22%。

也有临时公告向全体股东增发或向特定投资人增发的案例。向全体股东增发时，经常会大幅折价，相当于强制小股东购买，因为不买的话，除权损失很大，而在此时，股价往往会暴跌。比如在2010年底，志高控股（00449，HK）曾巨幅折让82%，增发50%的新股，当时股价就跌去一半，到今天股价仍不到当初两成。

相比之下，A股市场天生担任着筹集资金，促进国民经济健康发展的重要任务，因此内地证券监管机构对企业的IPO、再融资把关更严。

地雷三：打新有风险炒新恐破产

市场定位差异易“埋雷”

更有分析认为，有公司上市的目的就是为了“卖壳”，这也是上市公司大股东的“玩法”之一。

港股融资门槛低于A股 投资者题材炒作易“踩雷”

不过，也有业内人士对此表示不满，比如保障投资者协会吕志华曾呼吁，合股及供股不可同时进行，而是要在合股十二个月后才进行供股，避免市场人士利用合股制造向下炒作的局面。此外供股和市值挂钩，每次集资不可超过市值10%；供股价较市价折让在某个比例，如20%~30%，避免出现高出90%的折让。

如果一家公司的股价长期“一向下”，作为大股东会不会疾首呢？如果在A股市场上，这也许是个问题；在港股市场上，答案则很可能是“不会”。原因很简单，如果公司质地够好却被低估，大股东完全可以在股价低迷时将其私有化。

港股监管机构的主要职责是促进证券和期货市场的发展，目的则是将发展为国际化的金融中心。因此，证券监管机构放宽了对公司申请上市的，简化了程序，缩短了处理申请时间和消除了若干竞争行为的壁垒，以吸引更多企业在港上市。

正是由于在制度等方面存在着种种差异，初涉港股市场的投资者总以为自己来到了遍地黄金之处，但结果往往是一地鸡毛。其实，中国农产品已经是合股供股的“老手”了，其曾于2003年10月、2010年9月及2011年6月先后三次进行股份10合1，而2011年那次在合股后进行了1供30。

正是由于在制度等方面存在着种种差异，初涉港股市场的投资者总以为自己来到了遍地黄金之处，但结果往往是一地鸡毛。在港股市场上，大股东的强势地位使得小股东颇为被动，若是遇上了“不靠谱”的公司，几乎只能被鱼肉。因此，混迹港股多年的投资者，说起自己“踩雷”的经历，大多是“一把辛酸泪”。

私有化遭否决之后，公司股价在6月17日大跌17%，收报5.3港元，价格已接近3月公布私有化停牌前的5.14港元。而截至前一日收盘，公司股价已跌至4.79港元。

尽管港股市场相对A股市场有着高度市场化和国际化的特殊属性，但同样也导致港股市场多年来黑天鹅事件频出，并给投资者带来意想不到的风险。因此，在本周的“决战沪港通赢在香江”栏目中，本报将通过对两地市场融资制度的差异对比，全盘解析港股市场中的“地雷阵”。

港股市场除了IPO高度市场化外，上市公司再融资审批程序也相对宽松。此外，港股公司再融资方案被交易所否定的情形也很少见。简单来说，上市公司只要抛出再融资方案，投资者对融资项目认可且愿意掏钱，再融资就能顺利进行。由于港股公司再融资相对容易且费时较短，这也给投资者埋下了诸多地雷。

根据星美文化的供股方案，公司主要股东覃辉收购GrandAstute35%股权，现金代价3.6亿港元。而公司股本重组，先将股份二合一，随后进行一供八，发行22.5亿股新股，供股价0.35港元，这一价格较前期理论收市价折价83.33%。集资净额7.61亿港元，其中3.6亿港元用于支付上述收购。8月11日，星美文化公布供股方案后复牌，当天股价暴跌51.43%并以0.51港元报收，彻底秒杀6月11日买入的投资者。到8月18日，星美文化最低已跌到0.415港元。

港股“地雷阵”全解析：大股东“玩法”多多 小散防不胜防

A股市场打新股基本是不败的，但港股并非如此。由于市场化程度较高，港股市场上，新股上市后便破发是常有的事情。

由于港股市场历史悠久，因此在市场定位上，与仅有20多年的A股市场差异明显，尤其是两地监管机构的监管目标和监管原则不完全相同。

那么，如果私有化失败，对于小股东是好事吗？恐怕也不尽然。一旦私有化失败，特别是意外失败，公司股价往往会杀跌，小股东一样会遭到损失。

地雷一：合股+供股=剪羊毛

近期最典型的IPO地雷事件，就发生在今年1月9日在港上市的福建服装企业诺奇（01353，HK）身上。7月21日，诺奇股价突然连续三天暴跌，从2.2港元跌至停牌前的1港元。停牌后，该公司通过微博发布声明称，确认公司董事长失联，并已在报案。上市不到一年，诺奇股票市值蒸发超过50%，参与该股的投资者损失惨重。