中国股票的真正市盈率比2007见顶时贵出一倍(图2016-11-17港股市盈率查

*银行估值：沪深300金融指数基于预估收益的市盈率为12倍，在10个行业指数中最低。科技股市盈率最高，约为65倍。

里昂证券驻策略师郑名凯在6月12日的报告中表示，市场涨势比2007年更脆弱，鉴于在上证综指中占据最重的银行股和其他大型国有企业股票估值下降，在比较估值时采用市盈率中值可能会更准确。

上证综指的问题在于，由于其权重股主要是低价的银行股，中国94%的股票市盈率都比它高。如果采用平均市盈率或市盈率中值，那么呈现出来的情况就会截然不同：中国股票比2007年10月上证综指见顶时贵出近一倍，比全球十大市场中的任何一个都贵出至少两倍。

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本文开篇四张图表显示了剔除银行股影响力后中国内地股市与全球市场相比的结果，以及为何上证综指与个股的估值差异会如此巨大。

*现在与2007年相比：虽然上证综指的估值低于上次泡沫时期，但主要原因在于银行股影响过大。

*上证综指权重：金融股占29%，在10个行业中所占比重最大。工业股权重次之，占比23%。

*中国市盈率：中国内地上市股票基于未来12个月预估收益的市盈率中值约为58倍，而美国和日本分别为18倍和16.5倍。

中国内地股票比上证综合指数所显示的水平要贵得多。

投资者可能会得出这样的结论：中国内地股票估值很高，但仍在合理范围内————上证综指基于预估收益的市盈率为19倍，接近五年高点，远低于2007年泡沫时期达到的36倍，与标准普尔500指数17倍的市盈率大致相当。

以这个最受市场关注的内地基准股指为参照，投资者可能会得出这样的结论：中国内地股票估值很高，但仍在合理范围内上证综指基于预估收益的市盈率为19倍，接近五年高点，远低于2007年泡沫时期达到的36倍，与标准普尔500指数17倍的市盈率大致相当。