港股通基础知识，沪港通每天交易时间

交易及结算所有限公司，简称“交易所”，是全球领先的交易所及结算所营运机构，按市值计算是全球最大的交易所集团之一。交易所经营证券及衍生产品市场以及相关的结算所，是上市公司的前线监管机构，旗下包括世界首屈一指的基本金属市场——英国的伦敦金属交易所。其中，投资者通过港股通交易的证券是在交易所旗下的的联交所上市的证券。

考虑到沪港股票市场在投资、投资者结构以及交易标的等方面都存在一定差异，投资者在参与港股通交易时不仅要面临市场中的宏观经济风险、政策风险、上市公司经营风险、技术风险、不可抗力因素导致的风险等，还可能面临诸如下主要风险：

少于一手，即少于一个完整买卖单位的证券，市场称之为“碎股”（内地称“零股”）。联交所的交易系统不会为碎股提供自动对盘交易，而是在系统内设有“碎股/特别买卖单位市场”供碎股交易。目前，碎股买卖在联交所通过半自动对盘的方式进行，价格通常有所折让。提示投资者，港股通投资者持有的碎股只能通过联交所半自动对盘碎股交易系统卖出，不能买入。

从投资者结构来看，市场以机构投资者为主，同时，海外投资者所占比例高。就成交量而言，截至2014年4月，整体机构投资者成交占比高达61%，远远高于个人投资者23%的水平；从地域分布来看，海外投资者占比46%。

总体上，（1）港股通股票最新或过去7天发布的各类公告或报表，投资者既可以通过“披露易”中“上市公司公告”栏目的“最新公告”查询，也可在“简易搜寻”栏目中使用“预定搜寻”或“关键词搜寻”输入基本的搜寻参数进行查询。（2）自1999年4月1日起主板及创业板上市发行人根据上市条例披露要求而发布的公司公告、股东通函及其他公司信息（如年报及上市招股书），投资者可以通过“进阶搜寻”搜索。

在证券市场术语中，“手”即一个买卖单位。不同于内地A股市场每买卖单位为100股，在，每只上市证券的买卖单位由各发行人自行决定，可以是每手100股、500股和1000股等。投资者如果想了解某只证券的买卖单位，那么可以登录联交所网站(，在“投资服务中心”栏目内，选择“公司/证券资料”，输入股份代号或上市公司名称查询。

（1）由于只有当两地市场都可进行正常交易和结算的交易日，才被定为“港股通”交易日，这样，就存在港股交易，而港股通不交易的情况。港股通投资者应当首先关注在此期间无法对港股市场波动及时做出投资决策而可能导致的投资风险。关于港股通交易日的信息，投资者可以登录所证券交易服务公司指定的网站了解。

二是在交易单位上，不同于通过竞价交易申报沪市股票须为100倍的整数倍，卖出数不足100的一次性卖出。港股交易的每手股数（即“一手”）无统一，由作为发行人的上市公司确定，目前的港股通股票交易单位由100至5000股不等。

港股通投资者应当拥有沪市人民币普通股票账户，同时，在试点初期，需满足证监会关于参与港股通的内地投资者仅限于机构投资者和证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者的。在实践操作中，港股通业务实施投资者适当性管理，由证券公司根据中国证监会与证监会在联合公告中明确的准入资格标准，以及所《沪港通试点办法》及《港股通投资者适当性管理》的，核定参与港股通投资者的资质，并要求投资者在签署风险书的前提下签订委托协议。

三是沪港股市的委托/申报上限存在差异。沪市股票单笔申报最大数量不超过100万股（1万手），港市股票每个买卖盘上限为3000手（股票数量上限取决于各个股票每手股票数量，系统上限为99，999，999股）。

每个交易日的9：30至12：00、12：00至13：00以及13：00至16：00是联交所的持续交易时段。其中，12：00至13：00为延续早市时段，只适用于指定证券，而港股通股票不包括在内，因此，对于港股通投资者而言，在这一时段是无法参与交易的。

竞价限价盘是有指定价格的买卖盘，适用于开市前时段。其中，指定价格应等于最终参考平衡价格，或者较最终参考平衡价格更具有竞争力的竞价限价盘、或者可按照最终参考平衡价格进行对盘。竞价限价盘能否成交取决于交易对手方是否有足够可以配对的买卖盘。

从上市公司构成来看，在联交所市场，油气服务行业、金融行业特色类公司（如资产管理）、地产特色类公司（如地产经营）、可选消费（如专卖店、鞋类、运动与休闲服装、电影与娱乐、博彩、餐饮等）、电信与科技（电信公司、互联网与软件）等行业的品牌具有优势。

二是恶劣天气影响。市场在处理台风和黑色暴雨对交易的影响上形成一套既定的成熟做法，即按照八号及以上台风和黑色暴雨警出时间为开市前时段之前、开市前时段期间以及持续交易时段期间等三个不同时段有不同的应对措施。

六是个股的流动性风险。不同于在内地市场中小市值股票的成交较为活跃，在市场，部分中小市值港股成交量则相对较少，流动性较为缺乏。因此，如果投资者重仓持有此类股票，则可能因缺乏交易对手方交易，进而面临小量抛盘即导致股价大幅度下降的风险。

但是，（1）在联交所以港币以外货币报价交易的股票不纳入；（2）同时有股票在所以外的内地证券交易所上市的发行人的股票不纳入；（3）所上市A股为风险警示板股票的A+H股上市公司的相应H股不纳入。此外，具有所认定的其他特殊情形的股票不纳入。截至2014年10月8日，可纳入港股通股票范围的股票共269只。

首先，在每个交易日，首个输入交易系统的买盘和卖盘是受一套开市报价规则所监管的。按照此规则，在开市前时段内做出的开市报价不得偏离上个交易日的收市价（如有）的9倍或以上，也不得低于上个交易日的收市价（如有）九分之一或以下。

港股通股票之外的股票若因相关指数成份股调整等原因，导致属于港股通股票范围，则调入港股通股票。其中，A股在所上市的公司在联交所上市H股，或者H股上市公司在所上市A股，或者公司同日在所和联交所上市A股和H股的，其H股在价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日后调入港股通股票。相关股票的调入港股通股票的生效时间以所证券交易服务公司公布的时间为准。

交易期间，所证券交易服务公司在其指定网站暂定每分钟公布当日额度余额。如果港股通当日余额使用完毕而停止买入申报，所证券交易服务公司将在其指定网站予以披露。投资者应关注网站的相关额度余额信息。

港股交易每个买卖盘最大为3000手，同时，最大股数是99,999,999股。由于港股的每手股数是由上市公司决定的，因此，上可能出现因某公司每手股数过大使得在未达到3000手的情况下就达到99,999,999股的上限。可以说，港股交易的最大交易手数以99,999,999股数/每手股数和3000手中的较小者为准。

内地投资者参与港股通交易，适用目前所关于指定交易的相关，实行全面指定交易制度。对于新办理或者变更指定交易的，自下一个港股通交易日起，才可进行港股通交易。投资者存在港股通股票当日有交易行为、当日有申报、未完成交收或者所、中国结算业务规则的其他情形的，不得撤销指定交易。

关于权益披露，公司内幕人士须在以下事件发生时，向联交所及有关的上市公司发出通知：大股东持有上市公司5%或以上任何带有投票权的股份类别的权益的个人及公司，必须披露其在该上市公司带有投票权的股份的权益及短仓；上市公司的董事及最高行政人员必须披露其对某上市公司（或其任何关联实体）的任何股份的权益及短仓，以及他们对该上市公司（或其任何关联实体）的任何债权证的权益。投资者可以在“披露易”网站“披露权益”—栏内找到上述人士向联交所披露的资料。

一是不同于A股市场有涨跌停板规则，港股不设涨跌幅，因此，短期内可能出现大幅盈利或亏损。例如，港股容易受夜间欧美市场消息及走势影响，欧美主要国家央行货币政策调整，国际大商品变化，局部战争等消息，都会大幅度影响相关指数或个股走势，投资者要关注欧美主要市场的消息，以对短期交易策略进行判断。

投资者买卖港股通股票的交易时间具体按联交所执行。在联交所，交易日的9：00至9：30为开市前时段（集合竞价），但港股通投资者则仅可以在9：00至9：15通过竞价限价盘申报；交易日的9：30至12：00以及13：00至16：00为持续交易时段（连续竞价），港股通投资者仅能通过增强限价盘申报。港股通投资者撤单的时间为9：00－9：15；9：30－12：00；12：30－16：00。

截至2014年5月底，联交所主板及创业板上市的企业共有1673家，总市值约为23万亿港元，日均成交总额约为652亿港元。在港上市的内地企业一共有822家，占了市场的半壁江山——包括188家H股公司、129家红筹公司及505家内地民营企业。这三类企业的港股市值分别为47000亿港元、46000亿港元、39000亿港元，共占主板市场总市值的56%。关于交易所每月市场概况的最新信息，投资者可以登陆联交所网站，通过“交易所每月市场概况”栏目查询。

联交所“披露易”为投资者提供了一站式查询所有上市公司资讯的服务，除查阅最新讯息，投资者还可搜寻过往的存档公告，更可发挥电子系统的特长，方便投资者按公告类别等进行检索。“披露易”直通式的呈交及发布制度令投资者更加及时地获得上市公司的资讯，加强市场透明度，还有助于推动新闻更有效率地报道上市公司最新动态，使投资者及时获得上市公司资讯。

参考汇率是指，在港股通交易日开市前，由中国结算根据换汇银行提供、并通过所网站向市场公布的汇率。参考汇率包括港币买入参考价、港币卖出参考价两项。境内证券公司可能利用该参考汇率作为控制投资者资金之用。即，投资者买入港股时，证券公司利用港币卖出参与价计算投资者需要支付的人民币资金；投资者卖出港股时，证券公司利用港币买入参考价计算投资者可以得到的人民币资金。

增强限价盘则适用于持续交易时段，投资者可以其指定或者更优的价格买入或卖出股票。增强限价盘可以同时与10条轮候队伍进行配对，也就是输入卖盘可以较最佳买盘低9个价位，输入买盘可以较最佳卖盘价高9个价位。配对后，任何未能成交的买卖盘余额将按此前输入的指定限价转为一般限价盘，存于所输入价格的轮候队伍中。

结算汇兑比率是指，当日收盘后，中国结算根据全市场港股通成交的清算净额（单边，净应收或净应付），在与换汇银行换汇后，将换汇成本均摊至根据当日所有买入成交和卖出成交所计算出的对投资者当日成交进行人民币资金结算所实际适用的汇率。结算汇兑比率包括买入结算汇兑比率和卖出结算汇兑比率两项。

所谓“股价资料”，是指与上市公司有关、供投资者评估公司状况所必需的资料，或对公司股份交易可能有重大影响的资料（例如：在财务表现方面有利或不利的变化、集团重组、重要交易、发行证券等）。根据《上市规则》上市公司有责任按具体情况及其本身状况评估是否属其股价资料。

一是市场联动的风险。股市是一个完全的市场，与内地A股市场相比，外汇资金流动，且与港股价格之间表现出具有高度相关性，因此，投资者在参与港股市场交易时所受到全球宏观经济和货币政策变动导致的系统风险相对更大。

由上可知，参考汇率不等于结算汇兑比率。由于采用净额换汇安排和成本金额均摊原则，结算汇兑比率一般都会优于前述参考汇率。即，日终清算后，投资者的港股买入交易，按卖出结算汇兑比率计算出的、实际需要支付的人民币，一般将少于证券公司日间按卖出参考价所计算出的金额。反之，日终清算后，投资者的港股卖出交易，按买入结算汇兑比率所计算出的、实际可以得到的人民币，一般将多于证券公司日间按买入参考价所计算出的金额。当然，出于风险管理的需要，可能有证券公司会在参考报价的基础上再加减一定比例来控制客户资金，投资者应事先咨询指定交易证券公司了解详情。

在持续交易时段，一方面，交易系统会按照价格优先、时间优先的原则成交；另一方面，交易系统只接受“限价盘”、“增强限价盘”及“特别限价盘”。注意，港股通投资者仅可输入“增强限价盘”。在此时段，输入交易系统的买卖盘价格应当遵循联交所的报价规则（参见联交所《交易所规则》第503条，第505条至507条A）。同时，每个买卖盘的数量不得超过3000手股份。

提示投资者注意，港股通交易日与交收日之间汇率波动不影响投资者参与港股通交易的资金交收，投资者无需承担交易日与交收日之间的汇率变动风险。极端情况下离岸人民币市场发生大幅度波动时，有可能出现结算汇兑比率劣于参考汇率的结果。投资者需及时关注离岸人民币市场并查看资金账户余额，防止资金账户出现透支。另外，上述安排仅适用于交易结算资金的清算，公司行为类结算资金（如，派发红利）一般采用逐笔全额换汇安排。

一是上市公司股份价格或成交量异动。当联交所监察到股份的价格或成交量出现不寻常的波动，又或报道出现可能会影响其证券价格或买卖的报道和市场出现有关传闻时，为一个公平有序的市场，联交所一般会联络上市公司，上市公司则必须立即回应交易所的查询。上市公司须履行他们在《上市规则》中的持续责任，及时地披露所有“股价资料”并确保这些资料能够公平发布。

联交所通过所向内地港股通投资者提供免费一档行情。该行情（最优买卖盘）覆盖港股通股票范围（包括可买卖证券和仅可卖证券），但是，提示投资者，该行情的刷新频率为3秒。因此，投资者应当知道参考该行情做出投资决策可能带来一定的风险。对于联交所发布的多档商业行情，内地投资者可按照商业惯例获取。

五是交易成本的风险。投资者参与港股通投资，除因股票交易而发生的佣金、交易征费、交易费、交易系统费、印花税、过户费等税费，投资者在不进行交易时也可能要继续缴纳证券组合费等项费用。因此，投资者在参与港股通交易前应当充分了解可能需要缴纳的各项相关税费安排，避免因交易频率提高导致交易成本上升。

二是不同于A股，港股实行T+0回转交易，日内投资者可不限次数地买卖，与此同时，港股资金与股票的交收是在T+2日。如果投资者对港股通交易资金的交收状况不清楚，那么，可能对交易作出错误安排。提示投资者，向自己开户所在证券公司了解对资金交收的具体，做好资金安排，防范此类风险。

在持续交易时段，（1）如果首个挂牌是买盘，那么其价格必须高于或者等于上个交易日收市价下24个价位的价格。（2）如果首个挂盘为卖盘，那么其价格必须低于或者等于上个交易日收市价格之上24个价位的价格。此外，无论是买盘或卖盘，首个挂盘在任何情况下都不得偏离上个交易日收市价9倍或以上，也不得低于九分之一或以下。这里的“价位”是指证券交易所可允许的最小价格变动单位。

常见的公布内容包括，损益表、周年股东大会及特别股东大会的详情、业务性质的转变、董事人选的改变、股份截止过户日期、须予披露的交易、交联交易、进行的供股安排、拟进行的收购活动或私有化，以及就不寻常股价或交投量的波动做出解释等。

（1）沪港两市交易时间上还存在较为明显的区别，具体而言，港股交易时间主要包括开市前时段及持续交易时段。其中，在9：00－9：30的开市前时段内，港股通投资者仅能在9：00－9：15输入竞价限价盘，且不能修改订单，仅能先撤单再申报。此外，市场的持续交易时间为9：30－12：00；13：00－16：00，较沪市股票（大交易除外）连续竞价时间多一个半小时（即11：30－12：00，15：00－16：00）。此外，港股通投资者可以在12：30－13：00的时段撤销早市未成交的申报。

投资者应通过委托内地证券公司买卖港股通股票。证券公司在接受委托后，通过所证券交易服务公司，向联交所进行申报，该申报在联交所交易平台撮合成交后，将通过相同径向证券公司和投资者返回成交情况。在结算交收方面，投资者通过证券公司与中国结算完成清算交收，中国结算作为内地投资者港股通股票的名义持有人向结算履行交收责任。

港股通股票因相关指数成份股调整等原因，导致不再属于港股通股票范围的，则调出港股通股票。提示投资者注意，如果股票被调出港股通股票但仍属于联交所上市股票的，那么投资者将不得通过港股通买入该股票，但可以卖出。

四是股价波动的风险。由于港股实行T+0交易机制，且不设涨跌幅，加之市场结构性产品和衍生品种类相对丰富，因此，港股通个股股价受到意外事件驱动的影响而表现出股价波动的幅度相对A股更剧烈，投资者持仓的风险相对较大。

如果情况需要，例如交易所发现上市公司股价异动是由于该公司某些股价消息泄露所致，上市公司必须发表由董事会通过的声明，说明该公司所知悉可能导致其股份价格或成交量出现不寻常波动的事项（包括任何涉及“股价资料”的商议或讨论）。有关上市公司为获得充分时间去整理有关股价资料并发布相关公告，可能需要暂停其股份买卖，等发出公告后才恢复交易，以确保所有投资者在买卖该公司股份时均公平获得相关资讯。

提示投资者注意，港股通股票范围可能因发生特殊情形而调整。对此，投资者可以关注所证券交易服务公司指定网站公布的港股通股票名单信息，相关股票被调入或者调出港股通股票的生效时间以所证券交易服务公司公布的时间为准。

三是异常情况应急处理。在市场历史上曾经发生因“披露易”网站受到干扰，系统出现不稳定暂停部分上市公司证券交易的情形。针对该项突发情况，联交所制定了“披露易”网站服务或发布讯息系统运作受阻时上市公司发布讯息及相关交易安排，如上市公司未能够在网站发生系统故障时，通过其他有效渠道公布相关涉及股价信息等公告，上市公司会被暂停交易。

在开市前时段，竞价限价盘会根据价格及时间优先次序按最终参考平衡价格顺序对盘。在开市前时段结束后，任何未完成且输入价不偏离按盘价9倍或以上，也不低于按盘价九分之一或以下的竞价限价盘，都将自动转至持续交易时段，并且均被视为限价盘存于所输入价格的轮候队伍中。

时间：2014-11-20来源：为更好地帮助投资者了解港股通投资规则，掌握投资知识，知晓投资风险。本专栏的港股通基础知识，供学习参考。（本栏目文章为港股通知识入门介绍，主要内容仅供参考，投资依据。）

试点初期，对人民币跨境投资额度实行总量控制，并设置每日额度。在试点初期，遵循有序可控的原则，港股通总额度为2500亿元人民币，略小于沪股通总额度的3000亿元人民币。同时，港股通的每日额度为105亿元人民币，略低于沪股通的每日额度即130亿元人民币。

除短暂停牌和停牌通知、海外监管公告及《上市规则》第13.10条的“标准公告”，上市公司应当通过联交所电子呈交系统“披露易”网站发布公告。该系统的操作时间为正常交易的6：00－8：30，12：00－12：30，16：15－23：00，以及交易日之前的非交易日18：00－20：00。