疫情下的教育行业：冷暖自知，危与机并存

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近期，震惊全球的武汉新型冠状病毒疫情牵动举国亿万人的心。随着疫情的蔓延，政府不断加大力度遏制疫情：实行交通管制、限制人员出行、企业延迟复工、学校延迟开学。

在这场突如其来的灾难面前，各行各业措不及防，或多或少均遭受波及。受冲击的程度如何，我们可以从各行业上市公司的股价异动来得到基本解答。受武汉肺炎疫情影响，超级真菌、流感、口罩等医药概念板块涨势凌厉，获投资界人士积极布局；大消费、机场航运、家电等板块“溃不成军”，遭遇历史罕见的滑铁卢。

而香港恒生指数鼠年来4个交易日跌幅5.7%，A股的沪指及深成指鼠年首日开盘分别暴跌7.72%就6.85%，沪指创下了2016年熔断机制以来的最大单日跌幅。

而各大板块中，教育板块表现又如何？生命重于泰山，疫情就是命令，防控就是责任。作为运营着千千万万学生就读的各大教育企业，疫情的日趋严峻使各大教育企业均受到不同程度影响。为应对愈演愈烈的疫情，全国各省市相关部门均作出学校延迟开学的通知，且难以预测的疫情持续时间亦使不少教育企业遭遇挑战。

疫情来势汹汹，教育行业冷暖自知

在疫情阴云笼罩的大环境下，教育行业冷暖自知，整个行业悲喜交加。企业的定位不同，注定了经历不同的命运，有的企业因此惨遭冲击，也有企业迎来春天。

在资本市场上的教育板块与其他板块不同，该板块表现分化严重。在港股市场上，非线上教育领域(K12、高等教育、职业教育)几乎全军覆没，各公司股价大多下挫；而在线教育板块则生机勃勃，港股在线第一股新东方在线(01797-HK)甚至股价因此创出历史新高。

上图可见，受疫情影响，港股教育股走势分化。在港股各大教育板块中，K12教育、高等教育、职业教育板块在1月29日-2月3日水深火热，大多公司股价跌幅累计超过5%，课外辅导板块表现尚可，卓越教育(03978-HK)录得轻微涨幅。而在线教育一枝独秀，其互联网教学模式在线下教育受限的情况下成备考急先锋，因此深受市场热捧。鼠年首个交易日(1月29日)，新东方在线大涨，全日涨幅7.10%，1月29日-2月3日累计涨幅7.3%，期间股价一度创出历史新高。

为抗击疫情，教育部发布通知，全国高等学校、中小学校、幼儿园应根据当地教育行政部门安排调整开学日期；多地线下培训机构也暂时停课。疫情的无情，使教育行业整体遭遇重挫，短期或对线下教培行业带来一定的负面影响。由此可见，这场来势汹汹的疫情无疑让线下教育培训行业雪上加霜。与此同时，在线教育却迎来意外的契机。

线下遇困境

疫情之下，线下教育年关并不好过。假期的延长以及开学时间的不确定，目前学校的正常教学计划会直接受到影响。由于停课、市场紧张情绪所致，需求恢复需要一定的时间，导致企业现金流紧张，业绩有下降风险。

新东方(EDU)创始人俞敏洪曾在演讲中表示，新东方在2003年非典期间，遇到了“花了预收款，最后学生退款，钱不够的情况”。

疫情延续所带来的停课将影响春季招生及预收款结转，从而影响线下教育企业短期业绩。当前，有企业选择将线下课堂转移或导流至线上，但将面临在线系统开发使用所带来的技术研发及教师培训投入的增加，以及在向线上导流过程中学生流失所带来的退费损失。

所以，这次疫情对线下教育的中小机构打击是最大的，不排除大规模歇业关停，因为很多中小机构无证照经营，很大部分企业在市场需求下降的情况下资金并不够维持日常运营。另外，占据市场大比例的教师私下补课也会大规模减少。在这种情况下，对教育大机构来说长期是利好。

线上教育名利双收

近日，除了医药股大涨，在线教育股也受到市场的青睐。所有学校延期开学，而有众多学生对线上培训依然有需求，因此线上教育意外“前所未有”的机遇期。

在港股、A股及美股的教育股当中，以新东方在线的涨幅最为汹涌，股价创出历史新高；在美股上市的跟谁学(GSX)在1月29日涨幅6.01%，盘中亦刷新历史新高；A股的方直科技(300235-CN)、世纪天鸿(300654-CN)2月3日强势涨停。

国内已有多地发布通知暂停线下培训活动，并鼓励尽可能利用互联网和信息化教育资源为学生提供学习支持。疫情的蔓延带给了在线教育机构新的契机，拥有线上业务经营历史的线上教育企业借机加码市场拓展。目前，已有多家在线教育机构响应国家“停课不停学”号召，提供免费线上课程。

在这个特殊的时期，新东方在线在1月20日披露的中期显示由盈转亏，营收同比增在18.8%，但亏损为7128.2万元，而上年同期取得利润4891.2万元。此外，孙畅辞任该公司联席行政总裁。但疫情的突袭让新东方在线意外获得“揽客”的好机遇，为此扩大宣传力度。1月27日，新东方在线宣布为全国中小学生提供所有春季班直播课程，第一批供应一百万份。1月30日，新东方在线宣布为全国大学生免费提供包括大学英语四六级正价课、考研英语等课程，以及雅思、托福、GRE等出国考试精品课在内的，共计10万份课程。

中信建投疫情研究院发布研报称，考虑到此次新型肺炎疫情下，在线教育行业必将加速成长，首次覆盖，给予新东方在线“增持”评级，目标价30.42港元。

除了新东方在线，包括好未来、立思辰、XIPKID等在内的教育机构向全国中小学生免费开放在线教育课程，腾讯教育则免费提供在线教育解决方案，均为了加大品牌推广力度，从而获取广大的用户，似乎加速了近年来愈演愈烈的混战局势。

所以在此背景下，疫情的发生给在线教育行业带来了流量高峰，但同时也将激化原本已经进入洗牌期的竞争态势。一方面，延迟开学政策导致大量在线教育平台争相涌入，同时又使得教育机构纷纷向线上化转型，这将增加更多抢夺线上用户的竞争者。

另一方面，在线教育仍旧停留在大规模广告营销的流量战中，无论头部平台还是新的参与者在疫情下都很有可能继续加大广告投放，这无疑给众多盈利前景不明朗的线上教育机构带来成本压力。

■ 作者｜覃汉计