大智慧如何买港股连操盘手都该学习的投资圣文

于炒股也一样，如果个股熟悉度太差，自然是看不懂盘面变化的。例如一支医药股上涨到底是维生素涨价还是催动，要在5-10秒钟内判别，便需要足够的个股认知底蕴。如果没有这个认知底蕴，那么每周进行一次周涨跌幅复盘，看看都是哪些个股由于什么在涨跌。同时每月翻一遍所有的个股。否则，坐那只是看涨涨跌跌，红红绿绿，重要的信息完全无感。就好像艾德·史塔克被砍头，看不懂的也不会悲伤。

由于市场总是在发展的，也就意味着会有不断的新热点出现。有些热点符合个人的知识框架，可以跟。有些和个人兴趣及知识储备相去甚远，跟不上。那么适度地选择精力能匹配的新热点个股，通过盘后功课补进来。同样也有一些市场疲劳的部分，把这些过气的替换出去，便是一个新陈代谢的部分。

天时，过去几年的价值投资收益率可能不理想，但从均值回归的角度，可能有超额收益。另外外部都在完善。这是地利方面的因素。另外是人和，机构投资者的队伍在不断地壮大。综合起来，长期价值投资在A股发展前景良好，可以在未来几年充分地分享到中国牛市的

你整天瞅啥瞅？

比如，市场上寻找尽量多的标的。比如10个分散标的，每个给予最多1.5成仓位。这样总共150%仓位，什么情况，要上杠杆？不是，如果标的真的是的，一般来说它们同时出现极限价格的概率很低的。。。即使真的出现了，那你买到100%停下来不就好了。

喜欢消费品投资的徒步先生则认为，需要将精力应该放在研究公司的竞争力上，发掘好公司，“一个富有竞争力的公司，他的现金流的大小，出现时点更容易预测”。

再耗费时间方面，价值投资也不例外。不过，在大洋先生看来：价值投资起步阶段会很费精力，需要阅读大量书籍、财报、招股书，做大量的计算。但随着阅读量、经验和模型的积累，在股票上需投入的精力会逐步下降。

估值可以计算机搞定，财报熟悉了阅读起来花时间大幅减少，也不需要每天研究那些图形，甚至不需要每天看盘和交易，即使出差在外或者休长假也不会焦虑自己的账户。所以，非职业投资者做价值投资，前几年对工作和家庭是会有较大影响，一旦达到一定积累，就几乎不会有太大影响了。

“读书，读经典的书，那些几十年后仍然不会过时的书，是最扎实的基础。”学院派出生的二鱼，显然愿意大家多看不同高手的交易策略，思考，吸取适合自己的东西。并且进行深入思考，培养对市场游戏的洞察力。对于投资而言，做一个不肤浅有品格有思考有智慧的人，也是不可或缺的。

二、股票的本身

二、目前国内经济不好。但再不好，也不用和美国很多次的历史危机相比。毕竟目前的经济还是向上的。美国股市跌破0.5pb的时候，1929年，全美失业率超过25%，两百万成年人在街头四处流浪、无所事事；银行和企业大批破产，9000家银行倒闭；国民生产总值从1929年的1050亿美元降至1932年的550亿美元。目前大量的H股已经跌破净资产，甚至远远低于净资产。但股票背后的实业，也远远好于美国大萧条时期，因此，进一步下跌也许会有，但长期持有，回报已高。

股票价格波动的很大一部分驱动力，来自人们在狂热和恐惧间歇性摇摆的先天倾向，但是在转折点上会变得越来越有倾向。从历史指标来看，目前股票价格已经较为便宜，但是历史同样表明，在价格上升之前也许会有更便宜的时候。不可否认，今天的股价随着3波1.02.03.0的快速下跌经历承受着恐惧的严重。但是恐惧情绪对市场参与者的影响的深度和期限不是无休止的，恶化的节奏也越远不会持续下去。

对我而言，长期价值投资的话题不是三言两语可以楚的，对长期价值投资很多人有不同的理解，就像1000个人眼中有1000个哈姆雷特，每个人都有不同的看法。

在恐惧带来的卖盘中，资产价格随着极端恐惧情绪持续下跌，直到我们自身的开始产生抵触并最终完成调整。

那么作为价投，1.5是合理范围，没有安全边际，自然不太考虑。那1.3的时候，有一定安全边际了，因为搞不清楚还会下跌到什么程度，所以1.3可以开始定投了。弄个计划，从1.3一买到1.0，如果出现1.0时，还有子弹。这个简单，从1.3到1.0之间分10份，价格每下降多少，就买多少就是。

整个市场我认为99%参与者都是靠直觉式交易策略在进行交易，哪怕一些机构、基金也难以克服自身风险厌恶倾向，这种倾向对情绪的远远超出与之对立的狂热倾向。一些小事，能够被人无休止的放大，同时一些难题在全能的股民面前却有肯定和安慰的答案。

王来伟在他的最新中发表的长期价值投资在A股具备了几个方面的条件：

炒股，就像是看一遍又一遍的《的游戏》，人太多了，认不过来。这确实是个问题，如果一个人来看《秦时明月》的剧集版，也会被诸子百家的一千个人物。认不清人物，便看不懂剧情。

我持股中，涨幅最多的股票是我研究少的，而亏损比例最大的股票正是我投入了最多精力和时间去研究的。在市场的变化莫测面前，绝大多数人所具备的知识都常的。有时会感觉自己懂了很多，但我的“择时”“选股”方面的决策，思考自己的每一笔投资，到底“运气”的成分更多些，还是“能力”的成分更多些。弄清楚后，对自己应该在什么方面下功夫还是很有帮助的。

综上：由“能力圈+个人偏好+新陈代谢”组成了一个有生命力的股池。这个股池就是大家真正要看的盘。这个有效盘，可以按板块划分，也可以按题材划分，还可以按资金偏好划分。烹煮煎炸各自相宜。

我个人的观点是：投资的目标应该是离市值远一些，离价值近一些。

现在市场的主要担忧是汇率还是稳不住，或者是汇率和股票只能保一个。股票现在这个点位，这个问题已经没有意义，汇率是面临很多问题，但是还没到爆发金融危机的地步，问题是选择稳的一个平衡点罢了。同时，股票市场现在管理层是选择市场自然出清，我非常赞成。对于股票的政策大招，我估计也快了。

比如最近的钢铁煤炭，也背着供给侧的上谕，沾点国企。但我是决然不做的，因为这与“强政策+黑科技+新消费”基本背道相驰。如果将来做，也是做技术迭代的电炉冶钢和煤化工。如果选定了自己做什么不做什么，A股的2800支个股将会被砍掉一半。很多人无法做出这样的，VR来了要追VR，券商涨了想拿券商，没有专注领域是注定失败的。专注不仅意味着构建明确的能力圈，更为重要的是进入能力圈以外领域时要理由充分。尽量在能力圈内玩，如果要出圈，要先扩展能力圈。不要冒进。

确定了能力圈后，个股会被分遴选出“有效个股”。有效个股的含义是：个人对个股和所属板块有足够认知，且个股符合个人交易体系。例如：一个题材股爱好者，对中国平安再了解，仍然是一毛钱也赚不到。一个价值投资者去看顺网科技，会一脑门子官司。有效个股不仅仅对能力圈有要求，更要求与个人风险偏好和投资相适应。也就是我说的：概念-题材-成长-价值-壳，你做哪一样。

三、股票的流动性

流动性一直是个伪命题，在你需要它的时候，它不会出现。这个时候，我觉得股指期货的放开势在必行，对冲基金的进入是其他竞争者退出后为市场提供流动性的主力部队。因为，大多数对冲基金是通过价格走出极端状态，向水平回归而获利的。

一、股票长期上涨的逻辑

达人橙子先生说：“如果你不能一天18个小时想着股票（投机），那就别想在股票上实现财务”。

那么假如这个标的，最后出现1.2的时候就开始反弹，剩下的子弹怎么办？破解这个局面的关键，就是增加标的。

那有没有别的省时间的方法呢？

标的多一些，那价投的卖也相对好弄一些。因为2是极限高估，那我们就设定到1.8就卖。卖出来的现金，可以移动到相对低估的标的。

五、盲目与从众

那么，纯种的价值投资，如何买？又如何卖？

三、永远不要低估股市的剧烈波动，无论是上涨还是下跌。所以投资不仅不要用杠杆，同时必须是闲钱，甚至应该是资产配置。在资产配置中，股市除了指数也不宜单一持仓，甚至不应该过度集中在一个行业，甚至也要有足够的分散。小概率事件即便是只有百分5，连续10次不怕小概率事件的发生，就是很高的概率了。投资是一辈子的事情。

前面的干预推迟了调整，这次在这个点位不出手，让市场通过卖盘的来修正是对。

每次股市大涨大跌后的我

打开年线，世界各地股市基本都是一直是上涨趋势，底部逐步抬高。原因：企业盈利与P有关，而P长期来看相当于国内劳动力数量、生产率以及通货膨胀率的乘积，这几个指标基本都在上涨。由此可见，每股盈利与股票价格都将随名义CDP上涨，这个关联隐含一个道理：普通股票除了对企业业绩的投资外，还具有对冲通货膨胀的作用。

这样可以不？应该差不多了。

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要看盘，首先我们要选择看什么不看什么。有舍才有得。

投资毕竟是件很费时间的事。

总之，面对市场快速下跌到2700，我们应该心中窃喜而不是无休止的恐慌，因为快速下跌大大缩短了时间成本。

开着超级联合韭菜收割机的咪小姐提出省时省力的方法：“我不喝白酒，所以贵州茅台(SH600519)、五粮液(SZ000858)再好也不关我事情。”如果一个行业你不能理解也没兴趣，根本就不要去耗费精力，重点是应该研究投资的策略和方法，行业研究已经有很多人在做了，“不要自己去研究自己完全不接触的行业”。

四、股市是客观的存在，但我们投资是主观的控制。各种情况都可能遇到，只有每次我们都选择正确的操作，无需精确，无需在乎中短期百分10-30的套牢，就能也无风雨也无情的往下走下去，正如历史股市图那样，资金长期持续的增长。

A股大底部从325、998、1664、1849、这一次呢？

克服恐惧知易行难，回头看，总是对的，在当下却是无法实施。

四、难题

所谓读史可以知今，今天是历史的延伸，市场总是有规律可循。美国百年历史，经历了无数的危机，但其长期向上的趋势并没有改变，同时股市长期回报百分7的铁律也没有改变。虽然上个世纪是美国世纪，但很多国家的股市回报并不比美国低。当然，也有几个国家的股市随着经济彻底崩溃了，但只要系统性的极端情况不出现，就一切会回到规律的怀抱中。

如果没有一个低估的标的，怎么办？那就空仓。如果没有标的涨到1.8，这个时候又出现1.2的标的，但是又没有现金了，怎么办？那就卖相对高估的标的，比如涨到1.5的标的卖了，买入1.2的。

有十五年港股投资经验的Bagger说：如果是价值投资，主要的功夫就是看财报，分析公司的价值及一样十分重要是理层的诚信，有熟悉公司的人交流亦是好事，最重要的功夫，往往是高手和平凡投资者分别——耐性，选上好公司的人不少，可是能等待有收成的人却少。“不要老去操心，今天买什么明天卖什么。买卖太多，往往不是好事，可能组合中上好换次好的。”若非估值太贵或基本因素改变，不用轻易卖出，股神名句之一：时间虽然是好公司的朋友，但却是烂公司最大的敌人。

大部分人接触投资都是有2年时间以上了，这时生活习惯都成型了，要在生活里额外划出一部分是很难的，而时间和精力上也不允许太多的投入。想做得比较专业，需要学习的东西真的是很多的，过程也远远比多数人漫长。因为，想要成为长期盈利的合格投资者，太难了。

假设：1.5是合理区域，2是极端高估，1是极端低估。这个应该很好理解，比如一个股票的估值，在10-20PE之间，15PE是正常。。。

价值投资者，还得搞懂关于股票市场的概念

一、每次股市大涨大跌的时候，我就喜欢看这张图。这张图里时间轴看起来小了，实际上很长。极端来说，如果是1930年被埋，1960年才能解套。人生最美好的30年就过去了。长时间看，人类的历史是螺旋向上发展的，但很多的人一生不幸。我们的人生太短了，08年被套的人，哪怕15年解套了，七年的光阴成本几何？

投资的功夫该用在哪儿？