卖杀虫剂的朝云集团IPO：立白或成背后赢家？

卖杀虫剂的朝云集团IPO：立白或成背后赢家？剑雨经典台词 投稿来源：节点财经 近日，立白集团控股的朝云集团有限公司（以下简称“朝云集团”）正式向港交所递交上市申请，拟在香港主板上市，中金公司及摩根士丹利为联席保荐人。 朝云集团方面称，此次IPO

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近日，立白集团控股的朝云集团有限公司（以下简称“朝云集团”）正式向港交所递交上市申请，拟在香港主板上市，中金公司及摩根士丹利为联席保荐人。

朝云集团方面称，此次IPO募集所得资金将主要用于增强研发能力、改善销售网络、加强全球供应链的效率和灵活性、实施数字化战略、上下游业务的战略性收购等方面。

招股书显示，朝云集团是中国领先的一站式多品类智慧家居、个人和宠物护理平台。根据灼识咨询的资料，公司于2015年至2019年过往五年各年均在中国家居护理行业国内企业中位列第一，并在中国家居护理行业全部公司中位列第二，以零售额计公司于2019年的市场份额为9.4%。

公司通过一站式全面的家居护理、个人护理及宠物护理产品向消费者提供“智慧家居”生活方式，经营的品类涵盖杀虫剂、驱蚊剂和家用清洁产品，品牌包括威王、超威、贝贝健、西兰、润之素、倔强的尾巴及德是。

招股书显示，IPO前立白创始人陈凯旋、陈凯臣两兄弟及配偶通过Cheerwin Global对朝云集团持股99%，其中陈凯旋持股6.435%、妻子李女士持股57.915%，陈凯臣及其妻子马女士分别持股3.465%和31.185%；个人投资者茅先生通过Bestart对朝云集团持股1%。

朝云集团2017年、2018年、2019年以及2020年一季度分别实现收入13.46亿元、13.50亿元、13.83亿元以及7.34亿元。同期溢利及全面收入总额分别为1.70亿元、1.77亿元、1.84亿元、1.40亿元。

图片来源：招股书

朝云集团过去三年的毛利率分别为35.9%、37.2%和43.4%。作为对比，先于朝云集团赴港IPO的蓝月亮招股书显示，过去三年其公司的毛利率为53.18%、57.42%、64.16%，高出朝云集团约20个百分点。

图片来源：招股书

该公司的大部分收益来自杀虫驱蚊产品。2017年、2018年及2019年2020年一季度，收益的68.4%、69.4%、63.3%、70.8%及61.5%来自杀虫驱蚊产品，均超过了六成。

事实上，过于依赖单一品类的收益，对公司的整体经营实则也存在着一定的风险。如果该公司的杀虫驱蚊产品不再受青睐且公司没有及时推出替代产品，公司的销售额及利润可能会大幅下降，公司业务、财务状况、经营业绩等将可能会受到较大的影响。

从销售渠道上来看，2017年、2018年、2019年及2020年一季度，朝云集团线下渠道销售产生的收入占比分别为82.1%、75.8%、67.9%和71.0%，线下处于主导地位。关于未来，朝云集团表示，其将继续加强线上销售，预计线上渠道收入及占比均会进一步增长。

资料显示，陈凯旋、陈凯臣兄弟俩于1994年创立立白集团，开始涉足洗衣液、洗衣物及衣物柔软剂的生产与销售；2006年，兄弟二人成立安福超威（即朝云集团的前身），也正是这层关系，使得朝云集团有相当一部分收益与立白有关。

过去几年朝云集团一直向立白集团出售朝云集团的若干产品，立白集团通过其分销管道进一步转售朝云集团的产品。2017年、2018年及2019年以及2020年一季度，朝云集团向立白集团作出的销售额分别占朝云集团收入的17.9%、23.0%、20.7%、18.5%及20.5%，占比约两成左右。