首批基金四季报出炉，安信基金新人池陈森完胜行业老明星

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随着安信基金、国投瑞银基金等率先披露四季报，基金经理调仓布局浮出水面。

1月14日，安信医药健康披露四季报，新人池陈森提前布局中药、低值耗材领域，在医药主题基金普遍低迷局势下跑出超额收益。

1月15日，百亿基金经理施成在管的四只产品披露四季报，尽管年内四只基金均已跌去约12%，但他坚定看好新能源赛道，认为供需关系仍未缓解，上游环节依然存在投资机会。

超配中药和医药耗材

去年医药主题基金整体表现不佳，中证医药卫生指数下跌12.24%，但安信医药健康业绩突出。自去年1月21日基金成立以来，收益率达42.84%，四季度期间收益率达16.66%，大幅跑赢比较基准，且战胜多数明星基金经理。

不过，池陈森却是“新手上任”，投资经理经验不满一年，这也是他管理的第一只基金。

公开信息显示，池陈森曾任职生物科技企业创始合伙人，积累了丰富的医药产业企业管理经验，而后在券商、私募、公募担任医药研究员，拥有超过7年医药行业研究经验。

投资运作上，四季度，他坚持较为均衡的配置，前十大重仓股持仓集中度43.89%，为2021年四个季度中最低，持股进一步分散。在一些估值过高的高景气赛道标的上逐步兑现了收益，并挖掘到了一些底部低估值高成长标的，在中药、低值耗材等板块增加了配置。

从前十大重仓股来看，四季度调出九洲药业、泰格医药、迈瑞医疗、仙琚制药、博腾股份和南微医学；新入桂林三金、九典制药、信邦制药、振德医疗、华海药业、华润三九。

泰格医药、博腾股份均为CXO领域个股，动态市盈率都不低，其中博腾股份达到100倍左右。

对于近期市场大热的中药板块，池陈森提前布局了华润三九、桂林三金和信邦制药，华润三九报告期内贡献了21.07%的涨幅，桂林三金报告期内上涨30.28%

同时，他卖掉南微医学，新入振德医疗为第七大重仓股，前者主营内镜诊疗器械和肿瘤消融设备及耗材，属于高值耗材。振德医疗位居中国医用敷料出口企业前三名，报告期内涨超40%，也为该基金贡献了最高涨幅。

振德医疗、桂林三金等个股均首次出现在公募基金的重仓之中，这也是池陈森创造超额收益的独门秘籍。

整体来看，池陈森的持仓偏小盘风格，除了药明康德外其余均为200亿元市值左右的小盘股。前三位重仓股分别是一心堂、桂林三金、九典制药，四季度加仓一心堂、普洛药业、药明康德、司太立。自基金成立起，已连续四季度被列入重仓股之中，一心堂主营医药零售连锁和医药批发业务，四季度以来上涨27.86%。

池陈森认为，主流赛道标的调整，一方面是由于前期持续上涨导致估值过高，过高估值隐含了过高的预期，基本面上容易低于预期。另一方面是由于前期机构持仓过分集中在主流赛道标的之中，在基本面无法持续超预期背景下，一部分机构成为做空力量。而中药、特色原料药、低值耗材等低估值板块板块的走强，则是过去几年市场过分漠视一些非热门赛道，而对于这些行业的变化不敏感，很多非热门赛道个股有很好的估值性价比。

2022年开年，医药板块继续调整。对于未来，池陈森依旧看好创新升级、消费升级、制造升级三个方向，但在估值性价比更高的制造升级方向上的仓位会更看重。

施成：看好新能源上游和风电

截至2021年四季度末，国投瑞银的基金经理施成管理的四只基金合计规模达211.66亿元。管理规模和三季度相比，并没有明显变化。不过，自今年以来，施成管理的基金收益全部跌逾12%。

持股集中度来看，这四只基金股票仓位均超过90%，主要投向新能源赛道，包括新能源、新材料、先进制造等领域。而单从四季度来看，其投资方向更加聚焦于新能源上游。

以国投瑞银新能源为例，去年三季度的第五大重仓股永兴材料，在去年四季度获增持40多万股，成为第一大重仓股，持股占比由三季度末的6.04%增至10.8%；三季度的第一、二大重仓股天齐锂业和江特电机分别增持近50万股和600多万股，成为第二、三大重仓股，持股比例分别由7.53%和6.99%升至8.97%和8.17%。

永兴材料是云母提锂的龙头之一，云母提锂技术业界领先；天齐锂业它的主营业务是锂精矿及锂化工产品的生产、加工和销售，公司的主要产品为锂矿、锂化合物及衍生品；而江特电机集特种电机和锂电新能源生产销售于一身。由此可见，该基金前三大重仓股都和新能源锂电相关。

重仓股相比四季度较三季度变换三只：联泓新科、新安股份、晶瑞电材退出前十大重仓股，西藏矿业、盐湖股份、盛新锂能跻身前十大重仓股，分列第七、九、十大重仓股。

施成在四季报中表示，新兴产业企业的盈利能力不断提升，目前的盈利持续向上游转移，中下游其他环节的盈利在被压缩。预计未来一年，甚至更长的时间，都会呈现这一状态。直到最后的瓶颈环节解除后，产业链的高附加值会向下游或终端应用转移。

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