妙可蓝多Q4净利“扑朔迷离”，奶酪棒发展或现瓶颈

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2021年的妙可蓝多（600882.SH）羡煞旁人。

乳业巨头之一的蒙牛成为妙可蓝多的大股东。正式进入蒙牛时代的妙可蓝多开始接受蒙牛所给予的甜头，比如蒙牛承诺将奶酪相关业务注入妙可蓝多。

蒙牛总裁卢敏放也曾豪言，“蒙牛和妙可蓝多的目标不只是做中国奶酪第一，还要一同把奶酪市场做大，相信蒙牛和妙可蓝多的结合，未来一定是百亿营收规模。”

在豪言壮志之下，妙可蓝多预计2021年净利润预计会有明显的增长。可是依据目前妙可蓝多所预测的全年数据，妙可蓝多第四季度却在亏损与盈利之间模棱两可。

主力产品“奶酪棒”这一品类也渐渐出现天花板，“妙可蓝多们”将如何前行？

Q4净利润扑朔迷离

1月26日晚间，妙可蓝多发布公告称，经财务部门初步测算，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿元至1.8亿元，同比增加136.26%至203.76%；该公司预计2021年度扣非后净利润为1.2亿元至1.6亿元，同比增加169.24%至258.99%。

其中，2021年度摊销股份支付费用约1.3亿元，若剔除该费用影响，妙可蓝多净利润2.7亿元至3.1亿元。

妙可蓝多在公告中指出，净利润较上年同期增加，主要是因为奶酪产品销量增加带动营业收入增加所致。“报告期内，非公开发行股票募集资金30亿元实施完成。随着资本实力增强，妙可蓝多进一步加强产能建设，产能不足问题得到有效解决；同时，持续推进产品研发、渠道拓展和市场推广，不断提升产品、渠道和品牌等核心竞争能力，主要奶酪产品收入继续保持增长态势。”

具体来看，在2021年前三季度妙可蓝多净利润合计1.43亿元，按照妙可蓝多预计的全年净利润区间进行计算，妙可蓝多第四季度净利润并不稳定，可能出现亏损。

“单四季度，预计妙可蓝多实现净利润-335万元至3665万元，去年同期为641万元，实现扣非后净利润-2294万元至1706万元，去年同期值为514万元。”中信建投在研报中指出，“四季度妙可蓝多加快常温奶酪棒新品铺市，单季收入增速较三季度有所提升。由于春节较早，为了抢占节庆市场和礼盒装推广，加大了广告、营销力度导致销售费用投放加大，拖累四季度利润。”

“第四季度的净利润不稳定可能是妙可蓝多前三季度已经将利润释放，第四季度应对一些全年的问题，比如坏账、减值等，所以第四季度的净利润可能会相较于其他季度弱一些，但是具体情况还是要看经审计的年报。”有接近妙可蓝多的人士向记者表示，“从奶酪总体行业来说，2021年不如2020年之前容易经营，奶酪的品牌增多，导致市场进行价格战，所以会对企业带来一些影响，报表上也会有所反应。”

乳业专家宋亮告诉记者：“妙可蓝多实现增长与渠道、产品有关。渠道方面，妙可蓝多在2021年对于原有的渠道体系进行了梳理，解决一些厂区之间的矛盾，同时，开辟三四线市场，减少价格战给自己带来的负面影响。在产品端推出了常温奶酪、功能性奶酪，比如推出的餐食奶酪。”

“妙可蓝多的业绩较高也与产品售价高有关，”乳业专家王丁棉说：“妙可蓝多通过口感的调整，以及对广告较高的投入吸引消费群体，但是人口出生率逐年下降，以儿童为消费主体的总量有限度。市场规模有限的同时，百吉福、伊利、君乐宝等众多企业也在抢夺这块蛋糕，妙可蓝多压力较大。”

瓶颈渐显

乳制品行业门槛相对较低，即便刚刚推出的新品，在较短的时间内，就会出现类似的产品，比如近两年的低温鲜奶、各种类型的酸奶以及冰淇淋都已经是高度同质化产品。

每一个企业都在日夜寻觅下一个趋势、风口，与众不同的盈利点。

奶酪，一个完全具有西方特性的老品类，在近两年翻新，以“奶酪棒”的形式进入消费者的视野。该类型产品自进入市场就伴随着铺天盖地的广告宣传，在2021年成为热门产品。

极高的热度使“捕猎者”聚集，品牌蜂拥而至，再次使“奶酪棒”成为同质化产品，为快速抢占市场，部分品牌在2021年进行低价促销，拉开价格战序幕。

彼时，妙可蓝多表示：“关于价格战，公司态度非常明确，公司会坚守价格底线，绝不主动发起价格战，而且公司也期望行业即便未来会走上快速发展，也希望是健康良性的发展，保持合理的价格。”

而“价格战”之后则将是差异化的竞争。

据了解，国内奶酪市场主要分为即食类、家庭用以及餐饮渠道。妙可蓝多2021年上半年奶酪业务合计营收15亿元，即食类占比近八成，家庭以及餐饮渠道占比分别为一成。

王丁棉告诉记者：“目前即食类的奶酪棒主要针对儿童，虽然也有推出成人类产品，但是奶酪棒并不是奶酪市场的主流产品。”宋亮也告诉记者，目前奶酪集中在餐食领域。

妙可蓝多直言在2021年第四季度着重餐饮业务，可是在2021年7月成立常温事业部，到9月推出常温奶酪棒，可以看出妙可蓝多重心仍是在奶酪棒业务上，并且想通过差异化的奶酪棒产品抢占市场。

但进军常温奶酪棒的并非只有妙可蓝多一家，伊利、均瑶、君乐宝参股的思客奇等都在推出常温奶酪棒。

乳制品从业人士告诉记者，奶酪行业在近年来获得一些成绩，所以大小企业都开始争相布局，行业的增长已经超过需求的增长，所以造成了价格战，在2021年年底，妙可蓝多等一些企业为突破低温奶酪市场，现又推出常温类的奶酪，也有一些企业开始跟进。

上述人士称，常温奶酪还是会有一些市场，但常温类终究也还是会遇到瓶颈，只不过常温产品现在刚刚开始进入市场，预计会有2至3年的发展时期。

平安证券研报显示，奶酪行业方兴未艾，常温产品为市场新风向。常温休闲奶酪的出现解决了三大品类发展痛点，将释放出超千亿的市场空间。一是渠道突破，低温奶酪需配备冷藏冰柜，无法在全渠道进行大面积推广；二是场景突破，低温奶酪的消费场景相对单一，消费者无法随时随地享受美味；三是市场突破，低温奶酪目前主要布局于一二线市场，三四线甚至四五线市场还有很大的空白。

亦有不愿具名的乳业从业人士告诉记者：“从营养角度来说，如果想要从奶酪中获取营养，并不建议儿童吃奶酪棒，奶酪棒中奶酪含量很少，这或许会成为制约奶酪棒未来发展的原因之一。”

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