Q3流媒体付费用户超1亿，迪士尼迈过“鼠年关”有戏？

Q3流媒体付费用户超1亿，迪士尼迈过“鼠年关”有戏？孽婚门当户对 投稿来源：美股研究社 北京时间8月5日美股盘后，迪士尼对外发布新一季度的财报。作为全球最大的娱乐公司之一，迪士尼算是这次疫情里的典型“受害者”。虽然三月底以来，美股大盘已经大幅上

投稿来源：美股研究社

北京时间8月5日美股盘后，迪士尼对外发布新一季度的财报。作为全球最大的娱乐公司之一，迪士尼算是这次疫情里的典型“受害者”。虽然三月底以来，美股大盘已经大幅上涨，但是迪士尼的表现仍然滞后。

进入4 月以来，随着部分地区疫情逐渐得到控制，迪士尼的乐园业务有所恢复，如在上海的迪士尼重新开园，其股价也跟着上涨，但目前来看显然反弹能力还不够。在疫情的“摧残”下，迪士尼Q2业绩表现到底如何？

财报显示，迪士尼该季度营收117.79亿美元，同比下降42%，不及华尔街预期；亏损47.18亿美元，去年同期净利润为14.30亿美元。不按照美国通用会计准则，迪士尼第三季度调整后每股收益为0.08美元。

因出人意料地实现盈利，财报公布后，迪士尼周二盘后股价先跌后涨，涨幅超4%。截至目前，迪士尼盘后股价为122.31美元，盘后上涨4.28%，市值为2118.57亿美元。

从整体财报来看，迪士尼在3季度的业绩表现喜忧参半，旗下不少业务板块仍然未能摆脱疫情对其冲击。作为娱乐霸主迪士尼在Q2业绩释放的信号还能否让它的股价随之飙升吗？

主题乐园营收仍受疫情拖后腿，上海迪士尼恢复开园并不能力挽狂澜

在本季度，迪士尼的主题乐园营收表现惨淡。在全球6座迪士尼主题乐园，除了上海迪士尼公布了开园时间，其他5座乐园并未能很迅速的恢复开业。

迪士尼旗下主题公园、体验和产品业务第三季度营收为9.83亿美元，与去年同期的65.75亿美元相比下降85%；该部门的运营亏损为19.60亿美元，相比之下去年同期的运营利润为17.19亿美元。

迪士尼乐园营业不但有最基本的门票收入，在体验和产品上的收入也不少，但很显然这些赚钱的项目都受疫情影响较大。

但从业绩来看，迪士尼的主题公园受到的影响最为严重，全球主题公园的关闭导致每月约10亿美元的亏损。为了缩减成本开支，迪士尼也是继续延续上一季度的成本削减计划，减薪+停薪是降低人力成本支出的重要举措。

为了减少财务上的支出，迪士尼在4 月 22 日宣布，10万员工停薪，但公司会继续为员工提供医疗福利，但这一措施引发了迪士尼继承人的不满。

在5月份，上海迪士尼恢复开园。虽说上海迪士尼的开放对于迪士尼是一大好消息，并不能在资本营收方面真正为迪士尼帝国起到什么力挽狂澜的作用。还有考虑到开放乐园需要的经营维护成本、人工成本等，在限制人流量的情况下，上海迪士尼能否实现盈利需要观察。

目前上海迪士尼仍要求游客需提前购票及预约入园，且每日开放购买的门票数量有限，这样的举措虽说是一种防护举措，但很明显这其实也是限制了一些用户流量，短期内也很难让迪士尼的乐园营收恢复到疫情前期。

除了上海迪士尼之外，迪士尼在巴黎迪士尼乐园定于7月15日重新开放；香港迪士尼乐园在6月18日恢复开放之后，又于7月15日起暂时关闭；东京迪士尼度假区于7月1日开始欢迎游客参观其两个主题公园。位于佛罗里达州奥兰多的迪士尼乐园在7月11日正式重新对外开放。

尽管这几大迪士尼乐园有恢复营业，但日后还是会受到疫情不确定因素的影响，像香港迪士尼乐园就面临再次关闭，可见疫情这一因素对迪士尼的主题乐园带来的影响还是存在，该业务营收要想恢复到疫情之前难度也较大。

多部电影“疫”外受困再次宣布撤档，转战Disney+播放也难以换回发行成本

跟主题乐园的处境差不多，迪士尼本季度的电影营收也在延续上个季度的戏码。迪士尼旗下影视娱乐业务第三季度营收为17.38亿美元，与去年同期的38.36亿美元相比下降55%；该部门的运营利润为6.68亿美元，与去年同期的7.92亿美元相比下降16%。

全球院线不能恢复营业，迪士尼的上档电影仍然面临推迟上映跟撤档的问题。11月6日《黑寡妇》，11月20日皮克斯动画《心灵奇旅》，以及12月11日的《自由人》。因推迟放映，这带来的直接影响则是迪士尼的发行收入受影响。

尽管迪士尼也选择将一些电影放在Disney+播放，试图收回一些成本。在电影院关闭之前，迪士尼《1/2的魔法》(Onward)只上映了两个周末，迪斯尼被迫将其11月才推出的Disney+平台上以数字电影的方式提供该片。

在财报电话会议中，迪士尼CEO鲍勃·查伯克宣布，从9月4日开始，Disney+的美国订阅用户可以在这个平台上以29.99美元的价格观看此前备受期待的电影《花木兰》。查伯克表示，加拿大、澳大利亚、新西兰和部分西欧国家的用户也可以观看此片，但是价格略有不同。

除此之外，还包括《阿特米斯的奇幻历险》（Artemis Fowl）、《独一无二的伊万》（The One and Only Ivan）以及更著名的《汉密尔顿》（Hamilton）等都放到了Disney+的片单上。但很显然这样的做法，杯水车薪迪士尼在这部分回报难以抵消院线营收回报。

除了营收受到影响之外，在内容制作上，迪士尼也面临电影制作停工的问题。一旦后续重新启动内容制作项目，这势必也会扩大迪士尼在内容制作上的成本投入，这部分恐将会影响到迪士尼后面的成本支出表现。有数据显示，截至今年3月，全球票房损失至少70亿美元。很显然，电影行业从业者大家的日子都不好过。

虽说现在全球不少电影院线逐渐重启，美国院线头牌AMC计划在7月15日开放450家影院；加拿大影院关闭了105天后重新开放；法国和英国影院也已经在疫情爆发的3个月后，逐步开放；在亚洲，日本和韩国也已经开放了电影院。但重启之后，院线还是会要求消费者佩戴口罩观看电影，迪士尼旗下电影要想尽快恢复在全球的正常放映还是要看下一季度情况。

Disney+撑起迪士尼业绩“颜面”，高增长背后流媒体行业厮杀更惨烈

在迪士尼的财报里，流媒体业务再次撑起其业绩“颜面”。迪士尼旗下直接面向消费者的业务和国际业务第三季度营收为39.69亿美元，与去年同期的38.75亿美元相比增长2%。

迪士尼表示，当前其流媒体服务已经拥有1亿付费用户，其中包括Disney+、Hulu和ESPN+。在这1亿用户中，超过一半为Disney+用户，截至本季度末，Disney+的用户数量已经达到5750万人，而这项服务的上线时间仅仅不到一年。

查伯克在迪士尼财报电话会议上表示，截止到本周一，Disney+的付费用户数量已经达到6050万人，提前四年完成其目标，即在2024年之前将付费用户数量提升至6000至9000万人。

截至二季度，公司流媒体付费用户1.93亿人(+27.3%)，净增长1009万，北美增长294万，EMEA增长275万，拉美增长175万，亚太增长266万。迪士尼与奈飞在付费用户数据上的差距还是有在缩短。

在流媒体业务高增长，这背后也让迪士尼付出了相当的成本代价。本季度迪士尼在该部门的运营亏损为7.06亿美元，与去年同期的5.62亿美元相比扩大26%。为了降成本，迪士尼已经停止在Facebook上投放有关其流媒体服务迪士尼+的广告，并且停止在Instagram上投放该公司旗下的另一个流媒体服务Hulu的广告。

在竞争层面，这次疫情让不少流媒体平台都收获一波很明显的用户增长，奈飞、亚马逊、谷歌、苹果等在新增用户上的表现都很不错，一定程度上这也会加大这些流媒体平台在未来的竞争。以最大竞争对手奈飞为例，其在付费用户数据上，这也是奈飞新增付费会员数量连续两个季度突破千万大关，继第一季度新增1600万付费会员后，二季度公司再次新增会员1010万

很显然这次危机让流媒体巨头都尝到“疫情红利”，这也带动他们的订阅营收增长。但在后疫情时代如何留住这些意外获得的用户，这也会成为这几大流媒体巨头竞争的核心。

目前来看投入不少成本制作内容仍然是几大巨头竞争的焦点，根据奈飞、亚马逊、谷歌等对放出的信息来看，亚马逊的Prime视频服务计划今年在内容方面投入70亿美元，奈飞将依旧保持在20亿美元。很显然内容烧钱大战将会愈演愈烈，迪士尼+如何借内容转化用户成为更多付费用户这也是它给迪士尼带来盈利回报提高竞争壁垒的关键。

结语

在迪士尼发布财报之前，在华尔街覆盖迪士尼评级的25名分析师中，有13位分析师给予该股“买入”评级，10位分析师选择“持有”观望，另外还有2位分析师建议“卖出”。同时，12个月平均目标价为122美元，较当前价格有约4.58%的涨幅。虽说目前一半分析师是唱多，但选择观望的分析师对迪士尼的业绩还是存在较大担忧。

对于迪士尼来说，目前主题乐园跟电影部门的情况仍然不是很理想，疫情这个不确定因素是影响迪士尼财报里的不定时炸弹，很有可能下半年业绩表现仍然会承压。娱乐霸主迪士尼的股价何时迎来反弹，迪士尼的命运或许还是被疫情所挟持。