康希诺与辉瑞“分手”背后，推广新冠疫苗提升商业化能力

6月5日晚间，康希诺正式公告，宣布与辉瑞“分手”，终止关于其四价脑膜炎球菌多糖结合疫苗（MCV4产品，曼海欣）的推广合作。

有业内人士指出，康希诺的商业化能力正在逐步被验证，其从一家Biotech公司向全能型Biopharma公司的转型步伐也正加快。

新冠疫苗上市，加快历练商业化团队

2020年7月，康希诺与辉瑞签署《推广服务协议》，约定康希诺授权辉瑞在合作期限内在中国大陆地区独家推广MCV4产品，曼海欣。

不到两年，合作告吹。

6月5日晚间，康希诺发布公告称，其与辉瑞于2022年6月4日签署了《推广服务协议之终止协议》。

对于以上合作的终止，康希诺指出：“公司已建立体系完备的商业运营中心，其商业化团队将负责MCV4的国内外市场策略、营销活动规划与执行。”

CIC灼识咨询总监刘立鹤对财经记者表示，2020年7月，康希诺与辉瑞签署了最长10年内的中国大陆地区独家推广MCV4协议。当时康希诺生物是一个典型的国内Biotech公司，注重研发，在商业化上较为薄弱。而辉瑞作为已经深耕在中国市场多年的全球疫苗巨头，在中国已经拥有强大的——人数达700人的专业商业化团队，对于当时的康希诺来说是非常必要的商业化推广合作伙伴。

然而，2021年2月，康希诺的腺病毒载体新冠疫苗克威莎有条件批准上市，使康希诺快速地进入了商业化市场，这对于整个公司的商业化团队无疑是一个非常好的历练，加快了康希诺公司从以研发为主的Biotech公司向全能型Biopharma公司转型的步伐。

2022年3月27日，康希诺发布2021年年度报告，公司全年实现营业收入43亿元，同比增加17174.82%；归属净利润19.14亿元，同比扭亏为盈，康希诺也成为科创板首个“摘U”的生物科技公司。

对于公司营收、净利双增，康希诺归因于克威莎在境内外获批上市及商业化的积极影响，该疫苗也是我国批准上市的新冠疫苗中，唯一可采用单针接种程序的疫苗。

年报中，康希诺便指出：公司将“扩大商业化运营团队，招聘疫苗行业专业化销售人才，开展市场营销工作”列入未来经营计划，计划构建以自主销售团队为主的营销体系。

目前，康希诺已经依靠克威莎突破了盈亏平衡点，特别是目前康希诺在中国大陆的商业化团队已经具有一定规模。

公开资料显示，截至2022年3月31日，康希诺生物在国内销售团队已经达到近300人，并且已经在疫苗的销售和推广上有一定的经验，在中国大陆的疫苗商业化推广上已经不需要过分依赖其他公司的团队。

“康希诺本身的快速成长也使得其与辉瑞合作的必要性大大降低，这也是康希诺如今收回刚刚获批上市的MCV4商业化运营权力的主要原因。”刘立鹤说。

四价脑膜炎结合疫苗有望快速放量

2021年12月，康希诺的四价脑膜炎球菌多糖结合疫苗（MCV4产品，曼海欣）正式获批，这是国内首款获批上市的四价脑膜炎结合疫苗，也是康希诺除新冠疫苗、流脑二价疫苗以及埃博拉疫苗以外第4个获批的疫苗产品。

刘立鹤指出：“曼海欣相对于目前市场上主流的二价脑膜炎结合疫苗（MCV2）与四价脑膜炎多糖疫苗（MPSV4）有巨大的优势。”

刘立鹤解释，相对二价脑膜炎结合疫苗来说，四价脑膜炎结合疫苗可以针对更多的流行性脑膜炎血清型，具有更好的免疫效果。相对四价脑膜炎多糖疫苗，MCV4可以从婴幼儿3月龄开始进行免疫接种程序，而脑膜炎多糖疫苗无法有效诱导2岁以下儿童的免疫应答，使得MCV4更适合保护常见于婴幼儿的流行性脑脊髓膜炎。

“可以认为，康希诺的MCV4填补了国内流行性脑膜炎市场中高端疫苗的空白。” 刘立鹤说。

东兴证券此前预估称，假设新生儿人口约1000万/年，MCV4的单价参考香港、美国同品种价格的50%-60%，假设为450元/剂，取3针免疫程序，若曼海欣在2022年至2023年分别实现6%/10%的新生儿渗透率，可为企业贡献营收8.1/13.5亿元。

有业内人士认为，发达国家早于10年前已经以MCV产品取代了多糖疫苗，但多糖疫苗目前仍是国内主流使用的脑膜炎球菌疫苗，未来国内市场亦将出现结合疫苗替代多糖疫苗的趋势。

康希诺称，MCV4 的商业化将缩小中国与发达国家的差距，填补中国在该领域缺乏高端疫苗的空白，因此在中国市场拥有广阔前景。

西南证券分析师杜向阳在4月28日发布的研报中指出，2022年作为第一个完整销售年，康希诺MCV4疫苗有望实现快速放量。同时，公司凭借新冠疫苗获得的大量现金流对研发投入持续加码，在研管线重点布局重磅品种，如13价肺炎疫苗处于临床Ⅲ期阶段，PBPV疫苗处于Ⅰa期等均进展顺利，未来有望成为疫苗行业龙头厂商。