盘点近5年历次成长风格中排名前20%的权益基金

　　不同基金产品受基金经理个人的投资风格、产品合同的限制等因素影响，在不同市场行情中具有不同的业绩适应性。例如，风格激进的基金经理在成长风格中业绩表现会非常靠前，但是在价值风格中则会落入下风。对于个人投资者来说，如果对未来一段时间的市场风格走势有大致的预判，那么选择配置风格相适配的基金产品，或许是个不错的投资选择。

　　从直观的感受来看，过去几年A场一直以成长风格为主，价值风格只是在成长板块的整体估值面临回调时才会占据上风。所以今天我们来重点挖掘一下过去5年在成长风格中业绩表现靠前的基金产品。

　　在此之前，我们需要找到一个判断市场风格的方法。一个简单的方法是，我们可以用中证800成长与中证800价值指数的涨跌幅之差的走势，来判断市场在某一区间是偏向于成长、价值还是均衡风格。如果走势向上，意味着该区间内800成长指数的走势要强于800价值指数，则将其归类为成长行情；如果走势趋于震荡，没有明显的上行或下行趋势，意味着800成长和800价值指数的走势无明显差距，则将其归类为均衡风格；如果走势向下，意味着800成长指数的走势要弱于800价值指数，则将其归类为价值行情。

　　从过去5年的市场风格走向来看，可以大体看出：2019年上半年之前，市场多数时候处在震荡行情中；2019年下半年至今，市场整体上以成长风格为主，价值风格只是阶段性地占据上风。

　　不过，近两年成长与价值风格快速轮动的迹象比较明显。以今年为例，年初至4月底，价值风格显著跑赢成长风格，煤炭、地产基建等顺周期板块表现亮眼，而新能源、医药等成长板块则持续回调；4月底至今，以新能源汽车为代表的成长板块则迎来强势反弹。

　　我们按照上述的市场风格切片，筛选出在过去5年的5次成长行情中（2019/7-2020/7、2020/11-2021/2、2021/3-2021/7、2021/9-2021/12和2022/4-2022/6）业绩排名均在前20%的权益型基金。一共筛选出了5只基金，分别为“招商安达”、“中银智能制造”、“华夏节能环保”、“中信建投医改”和“中信保诚创新成长”。这5只基金的基本信息和区间业绩表现情况如下：

　　分不同行情来看，上述5只基金除了在成长风格阶段具有非常靠前的业绩表现之外，在均衡和价值风格阶段则表现比较靠后，呈现出比较明显的成长风格。

　　其中，成长风格最为极致的是“中信建投医改”，该产品在历次的成长风格中均能排在前15%的位置，但是在价值风格中则落入后5%的排名分位。在业绩表现方面，该产品的长期年化收益接近28%，但是持有体验较差，区间最大回撤接近-53%，年化夏普只有0.9。

　　成长偏均衡表现最好的是王睿管理的是“中信保诚创新成长”，除了在成长风格中业绩能保持在前20%之外，在价值和均衡风格中业绩位于中游水平，体现出一定的回撤控制能力。因此，该产品的长期年化收益在上述5只产品中表现最好，自成立以来的区间年化收益为43.26%，区间最大回撤为-33.38%，年化夏普达到1.67。

　　“中信保诚创新成长”成立于2019年初，由基金经理王睿管理。王睿从2009年加入中信保诚基金，目前担任中信保诚研究副总监，在管总规模接近93亿。

　　从2021年下半年开始，“中信保诚创新成长”迅速膨胀，最新规模已经超过25亿。而2020年底，该基金的规模还不到3亿。

　　王睿的操作特点可以总结为：在市场大跌期间会进行仓位管理；行业分布较为均衡，近几年集中在电力设备、电子和计算机行业；喜欢持有热门成长赛道中的中盘股；持股分散；重仓持股估值水平中等偏低；重仓股持股周期不长，换手率较高，交易有一定的收益贡献。

　　在2020和2021年初市场大跌时期，“中信保诚创新成长”均有明显的减仓动作，股票仓位一度降至接近80%；而在看好市场行情的情况下，仓位最高时则会超过90%。目前，该产品最新的股票仓位为81.29%。

　　从行业分布来看，“中信保诚创新成长”的单一行业持仓占比不高，行业分布较为均衡，近几年的持仓主要集中在电力设备、电子和计算机板块，合计仓位占比在60%左右。根据2021年年报，其前三大重仓行业分别为电力设备、电子和计算机行业，占比合计57.41%。

　　结合重仓持股来看，王睿比较喜欢重仓热门成长赛道里的中盘股。比如，一季度其重仓的新能源相关标的包括当升科技、晶盛机电和宏发股份，流通市值都在900亿以下。电池巨头宁德时代只有在2020年三季度进入过前10大重仓股名单中。

　　“中信保诚创新成长”的持股也较为分散，重仓股占比维持在50%以下，近两年有逐步下降的趋势。截至2022年一季度，“中信保诚创新成长”的重仓股占比接近32%。

　　从重仓股的估值水平来看，该产品的估值水平呈现出不断下降的趋势。最新一季度，“中信保诚创新成长”的重仓股动态PE均值接近31倍，维持在中等偏低的水平。

　　“中信保诚创新成长”的持股周期并不长，多数重仓股的报告期数在3个季度以内。与之对应的是，该产品也比较频繁换手，2019-2021年的换手率分别达到了3.7倍、4.31倍和1.68倍。

　　目前来看，“中信保诚创新成长”持仓周期最长的是东方财富和晶盛机电，分别重仓持有了7和5个季度。从这两只个股的买入时点来看，王睿的选股能力尚可。

　　虽然“中信保诚创新成长”自去年下半年以来规模膨胀较快，但是目前持仓仍然具备一定的交易灵活性，这或与其注重分散持仓的特点有关。

　　“中信建投医改”是只医药主题型基金，同时业绩体现出非常极致的成长风格。该基金由谢炜于2019年4月开始管理，谢炜在2016年加入中信建投基金之前，曾在中证金融研究院担任博士后。他从2018年开始管理公募产品，目前总管理规模不到40亿。

　　“中信建投医改”同样在2021年下半年规模迅速膨胀，最新规模为25.68亿元。不过，“中信建投医改”在规模迅速放大之后，医药板块就遭遇了大幅回调，套住了一批高点入场的投资者。

　　谢炜的操作特点如下：择时现象不明显，股票仓位通常维持在95%左右；持仓个股集中度高，重仓股占比维持在65%左右；换手率有所下降，近两年的换手率分别为2.63倍和1.1倍；重仓个股的估值水平较高，相较于医药指数估值有明显的偏离。

　　从上述操作特点来看，谢炜比较敢于重仓看好的少数个股，同时对个股的估值容忍度非常高。因此，该产品的业绩表现除了受医药板块的贝塔行情影响外，还与基金经理的阿尔法创造能力息息相关。“中信建投医改”自谢炜管理以来的区间年化收益接近28%，而医药生物行业指数同期的区间年化收益为5.9%，可见，谢炜创造出了比较强的阿尔法收益。

　　从持仓个股来看，谢炜持有时间比较长的个股有九洲药业、泰格医药、凯莱英等，买入和卖出的时点把握相对较好，可见谢炜还是具备一定的选股能力。

　　谢炜在最新一季度对重仓股进行了比较大幅度的调整，调入了益丰药房、大参林和老百姓3只线月底以来的反弹情况来看，谢炜的调仓动作还是比较成功的，4月底至6月底的区间业绩为33.18%，医药行业指数同期的反弹幅度仅为17%。

　　拉长投资视野来看，成长股是未来A场最为重要的投资收益来源之一。找到投资风格与之匹配的基金产品，忽略风格不适带来的短期波动，长期持有下来能给个人投资者带来较为可观的投资回报。

　　证券之星估值分析提示凯莱英盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金无明显迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多

　　证券之星估值分析提示东方财富盈利能力良好，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金无明显迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多

　　证券之星估值分析提示当升科技盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金无明显迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多

　　证券之星估值分析提示晶盛机电盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有大幅介入迹象，短期呈现上升趋势，市场关注意愿一般。更多

　　证券之星估值分析提示泰格医药盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金无明显迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多

　　证券之星估值分析提示宁德时代盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有介入迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多

　　证券之星估值分析提示宏发股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有大幅介入迹象，短期呈现上升趋势，市场关注意愿一般。更多

　　证券之星估值分析提示中信建投盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有介入迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿减弱。更多

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