板块拾金 大消费C位回归酿酒本周狂吸近70亿下周火热行情能否延续

　　本周（12月5日-12月9日），A股三大指数震荡走高，沪指本周涨1.61%，深成指涨2.51%，创业板涨1.57%。板块方面，涨幅靠前的包括白色家电、航空机场、白酒、房地产、饮料乳品、物流、保险等，其中房地产板块一周涨逾8%；跌幅靠前的包括风电设备、光伏设备、航天装备、电力等。资金方面，本周北向资金累计净流入65.5亿元，其中沪股通资金净流出43.98亿元，深股通资金净流入109.48亿元。其中14个行业获得北上资金持股量增长，包括酿酒、家电、房地产、食品饮料等行业加仓较多，持股数量周环比增幅超过3%。减仓行业中，交通运输、商贸零售、公用事业持股量环比降幅均超过3%。行业资金流向方面，本周有31个申万二级行业获得主力资金净流入，其中，净流入金额最大的是白酒板块，资金高达67.1亿元，远高于排名第二的银行行业24.5亿元。此外，保险、有色金属、家电等行业均获得主力资金净流入较多。而化学制药、电力、软件开发、光伏设备、中药等则遭主力净卖出逾30亿元。

　　值得注意的是，增持的连续性上来看，共有三个行业近7周获得北上资金连续加仓，包括社会服务、有色金属、建筑材料行业。其中有色金属行业持股量累计增幅最大，最新持股量较10月下旬增长超过三分之一，持股量排名也由原来的9名上升到6名。

　　展望后期行情，渤海证券表示，随着疫情防控政策优化，相关受益板块有望轮番表现。行业配置方面，从“政策预期边际改善”带来修复或反转行情角度，可关注食品加工、白酒、医疗服务、化妆品、地产、半导体等板块。

　　本周酿酒板块表现出色，周涨幅达8.01%，同时获北向资金净流入达67.1亿。11月以来，申万白酒指数触底反弹，呈单边上行之势，累计涨幅高达30.81%。个股方面，数据宝统计，11月以来，白酒股尽数上涨，几只千亿市值巨头累计涨幅均在20%以上。顺鑫农业、口子窖居前，涨幅超过50%；其后五粮液、泸州老窖、古井贡酒等3股涨幅超过35%。

　　中金公司食品饮料团队研报指出，据团队调研，许多白酒公司弱化了对2023年开门红销量的考核，增加价格、渠道库存等柔性指标，重视增长质量以及经销商利益。同时表示，表示，中国经济尤其是消费韧性被持续压缩，居民边际消费处于低位，一旦疫情、地产等预期改善，消费领域有望反弹修复。消费龙头对比全球具备较高增长质量，估值溢价也已得到充分压缩，具备较高的吸引力。

　　国盛证券表示，白酒板块前期估值回落明显，市场对来年的增长预期亦出现下修，板块配置的性价比逐渐显现，预计四季度白酒行业经历去库存，展望来年，维持消费信心逐步回暖、需求边际复苏的判断，首推品牌价值强、渠道议价权较强的高端酒板块。

　　平安证券表示，未来随着白酒消费场景的恢复，基本面有望迎来边际修复。推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企；二是受疫情冲击较小的苏皖区域龙头酒企；三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业。

　　本周食品饮料表现优异，周涨幅达4.51%。资金流入方面，申万一级行业中，12个行业实现资金净流入，食品饮料行业净流入53.67亿元居首，其中五粮液主力资金净流入14.72亿元居首。此外，进入11月份以来，北上资金增持了36只食品饮料股，同期减持个股数仅16只。具体来看，北上资金增持上海梅林1.52个百分点，位居第一，顺鑫农业、味知香、承德露露等个股增持比例均超过0.5个百分点。业绩方面，Wind数据显示，食品饮料板块共 130 家上市公司，今年前三季度共实现营收 9191 亿元（前十家营收贡献占比近 64%），实现归母净利润1429亿元（前十家净利润贡献占比 78.7%），增速方面，130 家上市公司中，今年前三季度营收同比涨幅为正的共 95 家，前三季度净利润同比涨幅为正的共63家。

　　东海证券认为，随着政策预期优化，消费长线回暖不改，回暖趋势将从门店型消费行业逐步启动并进一步向上游传导。部分食品龙头、细分板块存在较为确定性向上机遇，且存在较大预期差，继续看好零食、预制菜等确定性板块。

　　西部证券认为，经过两年多的估值与业绩双杀，食品饮料板块横向比较看处于历史较为底部区间，从过往历史验证看，外部需求环境最差的时点普遍为食品饮料板块股价最低点。展望2023年，预计宏观经济将保持稳定增长态势，当前在底部区域建议坚定乐观。

　　近期，地产行业接连出台重磅政策，央行、银保监会发布“金融16条”支持房地产市场平稳健康发展，信贷、债券和股权融资“三箭齐发”。房地产板块表现回升，周涨幅为2.32%。

　　中信建投指出，伴随金融政策支持房地产持续加码，房企信用风险将在2023年逐步缓释。2023年竣工将率先复苏，销售有望于四季度迎来拐点。行业将进入减量高质量发展时代，绩优龙头与运营专家成最大赢家。房企将更加重视经营型业务带来的稳定现金流。租赁住房作为新发展模式的重要一环，也将得到快速发展。此外，随着疫情防控进入新阶段，认为商业地产有望复苏，物业在母公司风险缓解和疫情得到控制后，也将迎来盈利与估值的双修复。展望2023年，认为行业将从信用风险缓释逐步走向销售复苏，有望获得新生。

　　东兴证券认为，基于供需两端政策形成合力之下，行业多项不利因素正迎来显著改善，以及行业出清将带来的格局重塑，推荐两条投资主线。主线一：具有信用优势的优质央企和国企。信用优势正推动优质央企和国企在土地和并购市场获得优势，持续的拿地推盘能力与优质的信用背书也有望在需求回暖之时抢占先机，进一步提升市场份额；主线二：开发主业稳健，在地产融资政策“三箭齐发”之下，有望率先获得金融机构重点支持，有效降低自身信用风险的优质房企。当前政策思路已经从“救项目”扩展到了“稳房企”，经营稳健的民企有望获得融资端的大力支持，市场对优质民企的担忧也有望大幅降低。

　　本周家用电器板块继续表现强势，周涨幅达6.36%，涨幅仅次于酿酒行业。特别是周五，家用电器股实现集体上涨，其中火星人、亿田智能，老板电器等涨幅超过5%。值得一提的是，美的集团成为本周北上资金净买入首位，一周买入23.34亿元，且连续七周获北上资金加仓，最新持股量占全部A股比例超过20%，达到该股自深股通开通以来持股比例最高值。

　　华泰证券认为，目前家电行业基本面继续磨底，但基于地产政策动向，看好家电板块估值回升：一方面，房地产政策加码后，受其传导影响，乐观预期下有望提升家电消费信心，家电行业内销底部回升的基础或更为坚实，且家电板块PE估值处于过去5年低分位数附近，估值或继续修复。另一方面，2023家电社零或恢复增长，PPI-CPI剪刀差助力板块盈利能力修复，地产销售若回升也有望加速家电公司收入与盈利回升。

　　国海证券表示，内外部因素共同催化，助力家电行业估值提升，维持家电行业 推荐 评级。外部因素方面，防控优化和地产持续调控两大政策端因素利好家电企业收入规模增长，原材料、海运价格下调和美元升值增厚企业利润空间；内部因素方面，新景气赛道、新产品体系、新市场体系三重增长逻辑共同驱动，推动家电企业发展。当前家电企业估值普遍处于较低水平，未来在内外部因素的共同助力下，家电行业业绩有望实现增长，估值也或将随之提升。

　　本周低迷已久的保险板块实现大涨，周涨幅达4.26%。Choice数据显示，11月以来截至11月24日收盘，保险业（申万二级行业）涨幅达16%，其中，中国太保涨幅超过20%。这在近两年颇为罕见。业内认为，11月以来保险股反弹主要与两大原因有关：一是政策利好频出，包括地产业政策利好保险业投资端，防疫政策优化利好保险业负债端等；二是保险板块经过过去两年持续下跌，估值处于历史底部，估值有望持续修复。

　　平安证券认为，保险行业目前估值水平和机构持仓处于历史底部，政策助力化解地产投资风险、资产端迎来改善；银行理财产品破净、权益市场震荡，居民储蓄需求旺盛，预计2023年“开门红”业绩高增。

　　开源证券认为，短期看，地产支持政策不断出台，地产融资松绑缓解市场对险企资产端担忧，地产风险缓释有望带动保险股估值修复。同时，负债端防疫政策不断优化、理财产品需求有所提升、部分险企提前启动开门红业务，2023Q1负债端NBV同比表现有望超预期。长期看，部分险企2022H1活动率已有明显改善，展业模式也已逐渐由产说会模式转向一对一、NBS销售模式，预计2023年转型效果将进一步显现，即使负债端复苏难以出现V型反弹，但该机构认为业务模式转变有助于行业及保险公司提升代理人质量、改善业务经营模式、提升行业吸引力、加强新人留存并最终实现代理人渠道升级。

　　本周旅游板块实现上涨，周涨幅为3.07%。专家表示，“新十条”能够有效加速旅游业的回血，预计旅游产业链上的景区、酒店等板块都能够得到现金流回暖的机会，同时拉动相关上市旅企的估值修复。

　　国联证券认为，伴随疫苗接种率提升和防控经验的积累，精准防控有望持续推进，线下消费有望逐步恢复。参考海外复苏情况，前期调整幅度较大以及偏社交需求的餐饮公司有望先行修复，同时，酒店、景区等线下业态也将跟随疫情政策持续兑现复苏。

　　华安证券表示，从整个趋势来看，此次防疫政策修改不是短期的政策缓和，而是当前具备逐步优化的条件，方向日渐明朗。受到近几年疫情的影响，旅游板块相关细分行业重新洗牌，行业龙头抓住低谷期进行资源整合，底部布局，提升集中度，疫情管控逐步放开后有望释放较大业绩弹性。东亚前海证券表示，积极布局疫后复苏行情，看好疫后业绩修复弹性大的相关标的。

　　海通证券：数字经济有望成为持续性更强主线月中旬以来行业轮动频繁，安全、中字头国企、地产链、消费等轮番表现，这是底部第一波上涨的特征。从政策支持、产业周期、市场面等维度看，低估低配的数字经济有望成为持续性更强的主线。稳增长政策不断落地，市场已步入上升通道，中期重视数字经济，兼顾医药等消费。

　　西部策略：医药等行业估值切换行情仍是市场主线月以来疫情防控政策逐步转向宽松，尤其是“新十条”的发布，带来消费预期的改善，消费和金融风格领涨市场，显示市场已经对疫情防控优化进行了初步定价，重点关注出行链和医药生物两个方向的受益链条。此外，考虑到A场在岁末年初时较强的反转效应，今年的“跨年行情”值得投资者重点关注。结构上看，医药、家电、食品饮料、金融地产行业的估值切换行情仍是当前市场主线。另外一方面，随着年末政策窗口逐步临近，资源和信息安全密切相关的农业、半导体、信创等行业有望迎来阶段性机会。主题方面关注虚拟现实，数字货币等机会。

　　随着疫情防控举措完成主要优化调整，全面修复的行情预计将从纯粹政策预期驱动的第一阶段步入持续2个月左右的观察期，并逐步向业绩驱动的第二阶段过渡。配置上建议保持均衡并逐步加仓，延续精准防控、地产产业链和全球流动性拐点三条主线配置，同时开始逐步增配具备长期空间和弹性的能源、科技、农业等领域，以及具备全球份额持续提升和品类高端化趋势的中国优势制造业，如智能汽车产业链和化工产业链。

　　兴证策略认为，中长期，持续关注“信军医”、“新半军”、“科创”三条主线)“信军医”：预计“信军医”将持续受益于预期改善下的基金仓位回补和估值修复，当前位置的配置价值依然显著。2)“新半军”：以“新半军”为代表的高端制造，一方面契合“加强科技创新领域自主可控”的需要，另一方面也正不断成为经济发展新的重要引擎。3)科创：该机构认为当前的科创，不仅仅是短期修复，更是类似2012年创业板的中长期机遇。