中国股市正酝酿强劲反弹？美国媒体：可能还不止

　　节日消费是观察中国经济活动的重要窗口，春节期间，中国全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，似乎让市场看到了中国经济复苏的迹象。不少欧美研究机构和分析师预言，今年的中国股市将迎来一个前所未有的反弹。恒生指数和摩根士丹利资本国际中国指数在过去3个月上涨了近50%。

　　早在春节前的12月，沪深和港股已经开始回暖。数据显示，1月份上证综指涨幅超过5%，1月份香港恒生指数上涨超过10%，为连续第三个月上涨。

　　今年一月美国银行以香港为样本对约80名投资者进行了中国股票的前景的调研，结果显示78％的投资者预测2023年中国股票将上涨10～20％。74％的投资者预测称，上涨势头至少会持续到2023年下半年。

　　欧美研究机构的分析是否有道理，他们对于中国经济和股市的信心来源是什么？在西方资本纷纷关注中国股市的背景下，有哪些行业值得关注？

　　知名资金流向监测机构EPFR最新数据显示：欧美市场的基金经理正以从未有过的速度买入中国内地和香港的股票。截至1月25日的一个月里，欧美的基金经理已经投资中国内地股市13.9亿美元，相同时间段内，香港股市的活跃资金流入量甚至更大，达到21.6亿美元。

　　春节期间，海外赴华飞机一票难求，让一些欧美投资经理没想到的是，中国的股票也出现了一“票”难求的局面。1月3日，洽洽食品成为首个被外资“买爆”的股票，当日境外投资者持其股份数触及禁买线。罗斯柴尔德资产管理公司新兴市场投资经理包夏东对媒体表示：现在的情况是不是想买的外资太多，就是股票估值被市场炒得太高了。

　　由于国内的证券监管部门要求上市公司的外资持股比例不能超过30%，不少海外投资机构开始和其他买方赛跑。万得数据显示，1月，北向资金连续15个交易日净买入，当月北向资金累计净买入超1400亿元。1月北向资金净买入额已超2022年全年，为2014年来最高月度资金流入规模。横向比较来看，国际金融协会的数据显示，在当前所有新兴市场每日11亿美元的资本流入中，中国的资本流入占七成以上。市场人士认为，外资更倾向通过陆港通投资A股市场，北向资金更能反映外资情绪。

　　今年1月，著名的对冲基金公司美国雪牛资本首席执行官泰勒·奥根(Taylor Ogan)宣布，在新的一年里，他和他的三人团队将搬到深圳办公。这家基金公司以长期持有特斯拉股票在美国资本市场闻名。

　　在接受美国媒体CNBC采访的时候，奥根说：“在美国看了越多资源，我们就感觉越需要去中国研究一下一些公司。”奥根的团队表示，许多中国公司即使在香港上市，也没有太多英文材料，所以只有“创造一个机会来中国看看。”

　　“乐观”是不少美国金融人士对今年中国资本市场的看法。在接受媒体采访时，EPFR定量策略经理史蒂文表示：“起码有五年没有看到基金经理人对中国市场表现出如此积极的态度了。” 根据EPFR的数据显示，2023年中国股市的资金流入速度比2022年初还快。

　　持相似观点的还有海银（Hywin）首席财务官劳伦斯·洛克（Lawrence Lok），他说：考虑到中国正在向好的宏观环境，我们认为2023年将看到更多客户资金回流市场。

　　景顺投资高级基金经理刘徽表示：从具体板块而言，医疗、风电和光伏产业链会有比较好的投资机会。威灵顿投资股票投资组合经理张博表示：目前在中国股票投资领域看到了结构性投资机会。例如，许多中国公司有望从全球能源转型相关的强劲需求中获益，包括太阳能供应链中的供应商和电动汽车供应链的参与者等。

　　在过去的十年里，无论是中国国内股票还是在美国上市的中概股，地产和科技企业一直是外企关注的重点。然而阿里巴巴在过去一年里在美股的大幅度波动，显然让不少美国投资者对中国科技企业的信心不足。

　　当然也有一些西方媒体捕捉到了中国科技企业的利好消息。瑞士宝盛银行的一份报告认为今年中国证券市场的注册制改革以及打车平台滴滴出行重启了用户的新注册都显示资本市场监管放宽的信号，将推动科技企业股票的上涨。

　　此外，日经新闻的一篇报道认为，在香港与中国重启往来等背景下，香港市场上高科技股明显恢复。阿里巴巴集团比2022年底上涨25％，腾讯控股的股价保持在2022年10月创下的低点的大约2倍。在过去的一年里，在美股上市的百度、拼多多和哔哩哔哩等互联网企业已经吸引了成为了中概股中资金流入的大头。

　　EPFR的分析师则提出了一个谨慎的观点，在新的一年里中国的房地产和可再生能源相关板块将再次受到关注资本关注，但对于中国的科技企业，美国投资者或许将变得更为谨慎，特别是对于在美国上市的中概股。

　　当然西方投资界对中国的态度也并非一边倒，瑞士银行的一份报道认为：全球投资者尚未完全回归中国市场，据统计2022年秋季主张进入中国市场的投资者现在仍持观望态度。

　　对于整体经济和股市能否彻底恢复，国际货币基金组织（IMF）的一份报告显然更关注房地产行业的动态。由于房地产市场约占中国国内生产总值的四分之一，自从2020年，限制房地产企业债务之后，房地产的发展就开始拖累中国经济的整体增长。

　　据媒体报道，2023年1月，80家典型房企境外债融资50.39亿元，环比增加91.5%；其中，发债主体不仅包括金茂、越秀等央企国企，更有万达商业这样的民营房企。早在去年的11月人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会就提出要通过内保外贷业务跨境增信支持房企海外融资，随后，包括龙湖、碧桂园等均获得了四大行的担保，可以直接获得境外银行给境内企业发放的相应。

　　对于这些措施IMF也给出了积极的评价：很多措施都解决了开发商的融资问题，目前这些开发商的财务状况仍然相对良好。

　　CNBC的分析报道指出，由于中国商品房的预售制度。国际货币基金组织的报告也指出，由于中国房地产的负面信息，很多中国开发商债券受到了很大影响。由于财政困难等原因，去年7、8月不少房地产项目遭遇了停工的困境。而目前中国房地产需要改善的首要问题还是保证交房，否则仍将存在潜在风险。

　　CNBC的报道还认为：中国房地产开发商如碧桂园、龙湖地产、富力地产在过去60个交易日股价几乎翻了一番甚至更多。但自2022年3月以来，曾经的巨头恒大、世茂等企业的股票交易已经停止。现阶段的中国房地产企业可以说是机遇和危机并存。

　　对于看好中国股市的原因，外国媒体无一例外指向了疫情政策的调整。2022年12月，中国结束了封控措施，包括出国旅游在内的旅游业出现反弹，在一月下旬的农历新年期间，跟随着恢复的显然还有投资者的情绪。惠誉国际在最近一次评级中也预测，2023年中国经济将增长5%，与去年相比中国的经济环境也有望大幅度改善。

　　数据显示，1月份，中国新订单指数为50.9%，高技术制造业、装备制造业等重点行业PMI不同程度上升，景气水平均有所改善；非制造业商务活动指数为54.4%，重返扩张区间。国内旅游出游3.08亿人次，实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%。

　　然而一面倒的乐观也并非2023年中国股市的全部，济容投资首席执行官刘沁东在接受CNBC采访时所说：过去两年发生的事情还是给不少投资者留下了伤痕，经济复苏还涉及一个信心的问题，等信心全部回来可能还需要一些时间。