创20年新高，上市公司短期偿债能力加速提升！四个行业杠杆水平最低

随着A股上市公司整体盈利能力的提高，其偿债能力也逐年升高。证券时报·数据宝统计，A股上市公司短期偿债能力攀至近20年新高，上市公司的资产负债率显著低于工业企业整体水平。

上市公司短期偿债能力攀至近20年新高

随着我国经济的整体复苏，A股上市公司盈利能力整体增强，偿债能力随之得到改善。

偿债能力，指的是企业用其资产偿还短期债务和长期债务的能力，企业的偿债能力是反映企业财务健康状况的重要标志。从公司的资产负债表出发，通常用流动比率（流动资产与流动负债的比率）来衡量其短期偿债能力。

数据宝统计，剔除金融类上市公司，2021年A股上市公司整体流动比率攀至2001年来新高，最新值为1.24，说明上市公司偿付短期债务的能力正逐年向好。

一般认为，流动比率维持二比一足以表明企业财务状况稳妥可靠，即使流动资产有一半在短期内无法变现，也能保证全部的流动负债能够得到偿还。统计显示，A股上市公司中流动比率超过2的上市公司占比已连续三年增长，最新达到了44.11%，接近一半，代表A股中短期偿债能力良好的上市公司比例正逐年增加。

考虑到流动资产需要一定的变现时间，衡量企业的短期偿债能力还可引入速动比率概念，速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值，可以进一步反映企业变现能力，通常认为合理的速动比率应大于1。

统计显示，A股上市公司中速动比率超过1的上市公司共有3180家，占比达到68.15%，高于流动比率达标的上市公司，背后原因可能是部分上市公司流动资产中变现速度较慢的存货占比小，实际偿债能力较强。

消费属性行业资产负债率低

由于长期负债会随着时间推移不断转化为流动负债，对于价值投资者来说，公司的长期偿债能力同样值得关注。衡量企业的长期偿债能力常使用资产负债率指标，国家统计局数据显示，工业企业资产负债率经历过2013年以来的连续下降后，近年来在低位保持，五年来均控制在57%以下。今年3月末，规模以上工业企业资产总计144.61万亿元，同比增长10.6%，负债合计81.68万亿元，增长10.5%，资产负债率为56.5%，同比持平。

统计显示，A股上市公司资产负债率中位数为40.86%，显著低于我国工业企业的整体水平。从长线来看，A股上市公司资产负债率的下降要早于社会整体水平，自2007年起，上市公司资产负债率中位数开始逐年下降，到2016年开始稳定在42%以内，显示出A股上市公司在资产结构方面领跑于社会整体。

由于行业的不同，个股的杠杆比例也有较大的差别。以板块内公司资产负债率平均值计算，剔除掉金融类上市公司，房地产、建筑装饰、商贸零售、公用事业、煤炭、石油石化资产负债率均值均达到50%以上，均属于杠杆程度较高的行业，其中房地产行业资产负债率均值达到74.63%，远高于其他行业。

相比之下，越具有消费属性的行业其资产负债率越低。美容护理、医药生物、食品饮料、计算机四个行业资产负债率为全行业最低，均不超过35%，同时其速动比率也是全行业前四名，显示这四个行业的短期、长期偿债能力均处于领先。

中字头霸榜现金流

从经营者的角度来看，资产负债率并不是越低越好。如企业账面上有足够的现金流来保证偿债能力，那么一定程度的负债有利于快速扩大企业的生产规模，开拓市场，增强盈利能力，长期来看有利于企业的良好发展。

从经营角度来看，数据宝发布《A股现金流排行榜》显示，前八名被“中字头”包揽，包括中国石油、中国移动、中国石化等，其2021年经营性现金流均在2000亿元以上。

经营性现金流前50强的上市公司，其资产负债率平均值为57.87%，高于A股平均水平，与我国工业企业整体水平相当，或由于房地产、公用事业等多个高杠杆行业公司占比较高，拉高整体负债率。

医药股霸榜偿债能力榜

要衡量一家上市公司的偿债能力，首先要考虑公司短期的资金运转效率，即公司的短期偿债能力，以及公司账面上现金的储备，直接关系到按时偿还债务的能力。此外，长期偿债能力是关系到企业能否健康发展的重要因素。

数据宝综合短期偿债能力、长期偿债能力、现金流三个方面，选取速动比率、资产负债率、经营性现金流与负债的比率三个指标，通过对每个指标使用Z-Score标准化方法，同时对逆指标资产负债率进行正向处理，将资产负债率、经营性现金流与负债比率、速动比率以40%、30%、30%的比例加权衡量，同时在标准化过程中，以每项指标中的最大值作为10分制满分，加权计算得到上市公司的偿债能力，发布《A股偿债能力排行榜》。义翘神州三项指标均在全部A股中排名前三，成为排行榜榜首。

偿债能力前50强的个股中，21股均属于医药生物行业，占比超过四成，与行业整体杠杆率较低有关。上榜的医药股中又有12只属于科创板，具有较强的创新属性，上市前往往能吸引到大量资金参股，现金流充沛。

行情上来看，偿债能力50强个股近期多以回调为主，4月以来平均下跌16.84%，我武生物、圣湘生物逆市上涨，累计涨幅分别为14.12%、1.84%。

王传富 http://www.xinzhiliao.com/rq/ertong/12861.html