创业板连创新低三大风险因素仍在释放

　　4月11日，三大股指大幅回调。其中，代表科技成长的创业板近期连创新低，截至收盘，创业板指跌4.20%。与此同时，上证指数跌2.61%，深证成指跌3.67%，“A股”“基金”双双登上微博热搜。

　　行业板块方面，锂电池、数字货币、半导体、地产等多板块下挫；农业股午后拉升领涨，物流、社区团购、预制菜逆势走高。农林牧渔以2.29%的涨幅居前，电力设备及新能源、有色金属和电子表现靠后，跌幅分别为-5.12%、-5.02%和-4.88%。

　　“今天A场调整较大，原因还是归结为‘内滞外胀’大背景带来的压力。”海富通基金经理范庭芳分析：

　　海外，原有的通胀压力已经很大，地缘冲突导致了压力加剧，现阶段美债实际利率的快速上行，给成长股带来杀估值压力。

　　国内，稳增长的压力依旧，今年国务院政府工作报告公布的“5.5%左右”GDP增长目标并没有下调，而本轮深圳、上海的疫情对很多行业产生了一些实质性的影响。

　　“最近一周，从A股的市场表现来看，很大程度是受上海疫情的影响。”范庭芳指出，疫情对于经济的影响、对于其他供应链的影响，是现阶段市场的主要矛盾。国外通胀主要是影响风险偏好，但是杀风险偏好的过程其实在过去已缓慢体现。

　　“指数大跌，反映部分风险因素仍在释放的过程中。”华夏基金认为，当前市场较为关注的问题包括三方面：一是国内疫情反复，形势尚未明朗；二是中美利差出现2010年以来的首次倒挂，引发资金流出风险的担忧；三是美联储货币政策加速收紧对风险偏好的扰动。

　　在金鹰基金看来，国内疫情对经济的冲击仍需时间消化。由于此次疫情主要发生在华东、华南地区，对我国中下游制造业冲击明显。

　　比如，PTA和汽车轮胎开工率已持续下行，且明显低于2021年和2019年同期水平，显现出本轮疫情不仅对消费需求和服务业均产生了冲击，而且加剧了物流、供应链等环节压力。

　　“由此，市场预期部分相关联的上市公司或将因疫情对供应端的冲击，造成对生产节奏、经营管理等方面的较大负面影响。”金鹰基金补充道。

　　参考国内Delta疫情影响，当时主要集中于2021年的8月、9月。更早些的武汉疫情，也主要集中于2020年1至2月期间。金鹰基金中性估计，本轮Omicron疫情的影响可能也需要2个月左右才能逐步消退，这意味着本轮新冠对经济影响可能集中在3月-4月。由此谨慎预期，本轮疫情影响或将在5月结束。

　　从短期来看，市场心态较谨慎，指数仍在寻底的过程中，内外部的不确定性显著放大了市场运行中的波动性，但指数的回调也使得中期投资机会愈发明显。

　　从交易策略来看，除了关注、防范短期风险因素外，更应当聚焦中长期基本面价值的回归趋势，经过调整后，部分成长行业的投资机会反而愈发乐观。

　　因此，华夏基金判断，市场中长期的基本面有望保持平稳。预计2季度政策会进一步加码，国常会继续部署“稳增长”，部分措施将会前置性提前落地，稳健货币政策的实施力度有望进一步加大，经济下行风险将会得到有效对冲。

　　“本次中美利差倒挂本质上是由通胀倒挂所决定的，人民币资产相对美元仍具较大吸引力，未必会造汇率的大幅波动或资金的大幅流出。”华夏基金进一步表示。

　　3）重点政策，观察进一步的稳增长政策（货币政策、财政政策层面的放松和支持）是否有实质的落地，在实质的落地前需要谨慎观察。

　　金鹰基金认为，反弹并非一蹴而就，底部区域不悲观。只不过，股指的修复难以一蹴而就，需等待国内基本面企稳、美联储紧缩预期消化等影响A场的重要基本面出现实质性变化。此外，在地缘冲突、疫情反复等阶段扰动过后，后续国内“稳增长”依然未变。后续市场正逐步进入一季报密集发布季，4月货币总量宽松仍有窗口期，预计3月社融将有改善，短期有望对市场情绪带来提振。

　　行业配置上，金鹰基金建议，中短期，稳增长可关注地产链后周期，科技板块可参与PEG视角下的景气赛道。疫情和外围经济压力下，预计稳增长政策仍将持续发力。后续政策未落地显效前，仍可逢低参与。

　　在经历资金面和情绪面的大幅冲击后，重点关注一季报展示的业绩持续高增和性价比较优的高景气板块或景气改善方向。

　　”华夏基金提到，截至4月9日，全A共221家公司公布一季度业绩预告（披露占比约5%），高景气领域主要集中在上游周期和高端制造两大方向，其中成长股仍将是全年的主线收益来源，价格高位仍能持续，周期股是兼具反转投资和景气投资的方向，“成长+周期”仍是后续市场反弹过程中的投资主线。返回搜狐，查看更多