【国盛量化】创业板、科创50确认日线级别下跌

　　本周，大盘继续震荡下行，全周收跌1.54%。在此背景下，深证成指、创业板、科创50相继确认日线级别下跌。目前市场的日线下跌已进入半程，但要迎来日线级别反弹尚需时日，原因如下：1、沪深300确认日线下跌意味着市场的全面回落，因为从历史统计来看，绝大部分规模指数跟随沪深300确认下跌的概率在90%左右，但目前为止中证500中证1000等指数均未形成日线、军工、机械、通信、电子等前期强势板块，目前仍未形成日线级别下跌。当下我们的建议仍是耐心等待，继续持币观望。板块方面中期看好金融、医药、科创等板块。

　　本周，大盘继续震荡下行，全周收跌1.54%。在此背景下，深证成指、创业板、科创50相继确认日线级别下跌。目前市场的日线下跌已进入半程，但要迎来日线级别反弹尚需时日，原因如下：1、沪深300确认日线下跌意味着市场的全面回落，因为从历史统计来看，绝大部分规模指数跟随沪深300确认下跌的概率在90%左右，但目前为止中证500、中证1000等指数均未形成日线、军工、机械、通信、电子等前期强势板块，目前仍未形成日线级别下跌。当下我们的建议仍是耐心等待，继续持币观望。板块方面中期看好金融、医药、科创等板块。

　　本周，创业板继续震荡下行，全周收跌4.06%。本周，创业板确认日线级别下跌，而且下跌走了5浪结构，结束概率64%。我们认为创业板目前的日线下跌处于后半段，日线反弹还需要等待一段时间。

　　继汽车之后，电力设备及新能源也实现了逆转，正式确认周线级别上涨，而且周线在日线上只走出了第一波，同汽车一样，我们对电力设备及新能源的看法由悲观转为乐观，对于汽车、电力设备及新能源后续的操作建议是逢回调加仓。

　　军工、基础化工、轻工制造刚确认周线熊市，而且在日线波，周线下跌刚开始。对于军工、基础化工及轻工制造，中期我们的建议是逢反弹降低仓位。

　　本周，市场继续震荡下行，全周收跌1.54%。在此背景下，电力设备及新能源、汽车、有色、钢铁、基础化工、计算机确认日线下跌，房地产、非银金融、轻工制造却逆势迎来日线级别上涨。短期配置上，煤炭、传媒、交运、农林牧渔刚确认日线波，短期上涨大概率没有涨完；家电日线浪，日线下跌已经非常充分，有望迎来日线反弹；电力设备及新能源、建筑刚确认日线级别下跌，且日线下跌只走完了一波，短期下跌大概率结束不了；军工、通信的日线浪，短期注意防范调整风险。

　　我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数，对于上证指数净利润同比同步预测的方向胜率达到81.48%。指数构建详情请参考报告《视角透析：A股景气度高频指数构建与观察》。

　　本轮景气下行周期起始于2021年10月，至今已经过10个月，历史景气下行周期平均持续1.9年（23个月左右），从时间和幅度来看目前仍处于下行中继位置，如若本轮下行周期特征类似历史平均，则预计2023年二三季度见底。

　　情绪刻画最直接的方式即量价。我们将市场按照波动率和成交额的变化方向划分为四个象限，四个象限中只有：波动上-成交下的区间为显著负收益，其余都为显著正收益。据此我们构造了A股情绪指数（包含见底预警与见顶预警）。相关研究请参考报告《视角透析：A股情绪指数构建与观察》。

　　当前市场波动率处于下行区间，市场成交额处于下行区间，情绪处于次优区间。近期市场与成交额趋势相关性较高。

　　我们通过爬虫爬取了东方财富论坛数据，并通过对每条数据进行情感打分，构造出投资者情绪指标，该指标从市场情绪角度对大盘进行择时判断，如下图所示。

　　从历史数据不难看出，情绪指标指数大部分时候都在[0.6，1.4]的区间内波动，如果构造其上下轨曲线的区间内波动。该指标对于短期极端异常情绪有较好的指示作用。

　　主题挖掘算法是我们根据新闻和研报文本，通过对文本处理，主题关键词提取，主题个股关系挖掘，主题活跃周期构建，主题影响力因子构建等多个维度描述主题投资机会。根据算法，本周推荐概念热度异动较高的概念：半导体概念。其驱动事件为：以集成电路为代表的半导体是国家战略发展的新兴产业，在国产替代、大基金扶持背景下，随着5G、汽车电子等落地催化，行业已进入黄金发展期。半导体概念股如下：

　　近一周策略基准中证500收益率-2.36%，中证500增强组合收益率-1.81%，跑赢基准0.56%。2020年至今，组合相对中证500指数超额收益32.96%，最大回撤-4.22%。

　　本周策略基准沪深300收益率-2.04%，沪深300增强组合收益率-2.15%，跑输基准-0.11%。2020年至今，组合相对沪深300指数超额收益20.20%，最大回撤-5.86%。

　　从纯因子收益来看，近一周国防军工、通信、传媒和房地产等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，电力设备、汽车、有色金属和电力及公用事业等行业因子回撤较多；风格因子中，市值超额收益为负，市场呈现明显的小盘风格；量价类因子整体表现不佳，动量、Beta和波动因子均获得负超额收益；基本面因子中仅价值因子超额收益为正，其余均为负超额。从近二十日因子表现来看，高动量和高价值股表现优异，市值和波动等因子表现不佳。

　　指数在不同风格上的收益各有不同。通过对相对于市值加权市场组合的超额收益分解，我们看到，由于近一周市场偏好小市值、低Beta和高价值的股票，上证指数、上证50和沪深300在市值和盈利因子上暴露较多，在风格因子上表现一般；而中证500主要呈现出市值的负向暴露和非线性市值因子的正向暴露，在风格因子上表现一般；中小板指、创业板指和深证成指风格暴露大市值、高Beta和低价值，上周在风格因子上表现不佳。