欧美股市阴云密布纳指周跌5%多国央行大幅加息高通胀引发经济衰退担忧

　　刚刚结束的一周，欧美股市大幅下跌，A股和港股市场则强势拉升，本周，创业板指涨4.00%、深证成指涨3.50%、上证指数涨2.80%、恒生指数涨3.43%，而美国三大股指跌幅均超4%，纳斯达克指数跌幅甚至达5.60%。中国经济的强大韧性，再度被验证。

　　周五（6月10日），欧美股市集体收跌，道指跌2.73%，标普500指数跌2.91%，纳指跌3.52%。陶氏跌6.06%，高盛集团跌5.48%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌4.23%，亚马逊跌5.6%，特斯拉跌3.12%。中概股多数下跌，老虎证券跌19.02%，有道跌14.59%。欧洲三大股指收盘重挫，德国DAX指数跌3.08%。

　　当地时间10日，美国劳工部公布5月消费者价格指数（CPI）同比上涨8.6%，创1981年12月以来的最大同比涨幅，预期值为8.3%；5月CPI环比上扬1%，高于预期值0.7%；撇除食品和能源价格的核心CPI年率为6%，预期值为5.9%，月率为0.6%，高于市场预期的0.5%。

　　住房、能源以及食品价格飙升均助高通胀。分项来看，能源价格上月环比上涨3.9%，同比涨幅为34.6%，其中，燃油价格环比跳涨16.9%，较去年同期翻番，涨幅高达106.7%；上月，占CPI三分之一比重的住房价格月率为0.6%，创2004年3月以来，即18年来的新高，住房价格同比上涨5.5%，为1991年2月以来的最大同比涨幅；食品价格环比上涨1.2%，年率为10.1%。

　　美国总统拜登日内发表讲话，重申对抗通胀是其首要经济任务，将通胀高烧不退归咎于俄乌冲突还有石油巨头敛财。他称，石油、天然气和炼油行业不应以乌克兰局势为由，实现过度获利或涨价让美国家庭雪上加霜。

　　报告浇灭了通胀见顶的希望，并加剧了投资者对经济衰退的担忧，市场预期，美联储或将以衰退为代价对抗通胀。巴克莱副首席美国经济学家米勒（Jonathan Millar）发表报告称，美联储有充分理由在下周采取更激进举措。“最新CPI报告显示，所有分项价格都越发强劲，我们认为，最新情况将迫使美联储6月加息75个基点。”巴克莱是一众华尔街大行当中，首家作出如此加息幅度预测的大行。富国银行则预计，美联储将在6月、7月和9月的三次会议上连续加息50个基点。

　　截至发稿，据芝商所利率观察工具（FedWatch Tool），押注下周加息75个基点的概率由昨日的3.6%跃升至23.2%。对美联储利率调节最为敏感两年期美债收益率日内升穿3%，为2008年6月以来的最高水平，十年期美债收益率走高，日内触及3.18%。

　　衰退担忧升温，银行股显著承压，高盛重挫5.7%至52周新低，摩根大通收跌4.6%；利率走高利空科技板块，科技巨头首当其冲，亚马逊收跌5.6%，微软下挫4.5%，苹果跌幅3.9%，奈飞被大行高盛下调评级至卖出，收跌5.1%。

　　加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）美国股票策略主管洛里？卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）表示:“这证实了我本周从投资者那里听到的一些担忧。”她说，本周对通货膨胀的担忧一直在压低股市。

　　高企的通胀数据引发了投资者和公众对美国经济可能陷入衰退的担忧。美国密西根大学（University of Michigan） 6月消费者信心指数初值远低于预期，触及纪录低点。

　　“这只是强化了CPI数据对消费者心理的影响，并对未来的消费者支出产生负面影响。这是一个令人震惊的数字，但这就是通货膨胀在这么热的时候造成的后果，”布莱克利咨询集团的彼得？布克瓦说。

　　交易员们似乎在准备迎接美联储针对油价飙升采取更激进的举措。两年期美国国债收益率被视为对美联储加息最敏感的指标之一，周五突破3%，达到2008年以来的最高水平。

　　周五（6月10日），国际油价小幅下跌，美油7月合约跌0.86%，报120.47美元/桶。布油8月合约跌0.93%，报121.93美元/桶。本周，美油7月合约涨1.35%，布油8月合约涨1.85%。

　　鉴于能源价格飙升推动汽油价格屡创历史新高，富国银行的经济学家豪斯（Sara House）预计：“强劲的通胀势头恐推动CPI 最快于下月逼近9%。”

　　“最坏的数据还未出炉。”豪斯警告，通胀或在整个秋季保持在9%的水平附近。美国汽车协会（AAA）10日公布的数据显示，当天全美平均汽油价格升至每加仑4.986美元，再创历史新高，较一个月前上涨近14%，较去年同期飙涨超62%。

　　周四（9日），美国财政部长耶伦在出席媒体活动时也警告称，汽油价格不太可能很快下跌，且“至少从家庭层面而言，汽油价格驱动了通胀预期的走高。”

　　数据显示，美国能源指数较去年同期上涨34.6%，为2005年9以来最大同比涨幅。其中，汽油指数上涨 48.7%， 燃料油（fuel oil）指数翻了一番多，上涨106.7%，创该数据1935年有记录以来最大涨幅。此外，电力和天然气价格同比涨幅分别为12%和30.1%。

　　花旗集团（Citigroup）财富管理业务的一份年中展望报告称，在2022年股市和债市都将陷入困境之际，美联储（Federal Reserve）是市场的最大风险，因为它试图用“缺乏微妙性”的“强大”工具来对抗通胀。

　　具体来看，花旗全球财富首席投资长拜林（David Bailin）表示，投资者现在正试图判断美国经济是在经历一段避免收缩的缓慢增长时期，还是在走向由美联储过度收紧货币政策以对抗高通胀而引发的衰退。

　　花旗全球财富在报告中称：“可自由支配的消费者支出可能是经济中最脆弱的部分，而且只有在通胀持续迅速升温时才会如此。越来越多的消费能力正在流向餐桌上的食物、房屋的供暖和制冷，以及汽车的燃料。而用于外出就餐、电子产品和海外旅行等可自由支配项目的资金则越来越少。”

　　拜林表示，上个月的通胀可能有所上升，但这并不一定预示着通胀的长期趋势。4月份消费者价格指数（CPI）同比上涨8.3%，低于3月份8.5%的年度涨幅。花旗在报告中说，预计2023年美国通胀率将降至3.5%。

　　拜林认为，零售商塔吉特的库存过剩是一个迹象，表明供应正在恢复，而对商品的需求却在下降，这意味着过去两年导致价格上涨的供应链困境可能“不再是一个问题，因为现在经济以商品为导向的”。他说，部分高通胀可能会通过供需“自然结合”来解决。

　　他还表示，地缘因素限制了美联储控制通胀的能力。“美联储只能破坏需求。”为了遏制通胀，美联储正试图通过加息和收缩资产负债表，为经济降温。

　　花旗在其报告中表示，量化紧缩是“其宽松信贷政策的逆转，在2020-21年时，宽松信贷政策确保了资本流动”。“如果美联储加息过高、过快，同时也减少了市场流动性，就可能导致美国经济衰退。目前，他们的行动非常激进，这令股市受到惊吓。”

　　周五（6月10日），美债收益率全线年期美债收益率涨25.2个基点报3.074%，3年期美债收益率涨23.5个基点报3.244%，5年期美债收益率涨19.4个基点报3.265%，10年期美债收益率涨11.4个基点报3.162%，30年期美债收益率涨3.1个基点报3.197%。

　　火热的通胀数据可能会让交易员预期美联储今年晚些时候会加快加息节奏。两年期美国国债收益率被视为对美联储加息最敏感的指标之一，周五跃升至3%以上。

　　鉴于美联储已准备好连续加息准备，市场普遍预计美联储将在今年全年继续收紧政策，甚至可能持续到2023年。据CME Group估计，美联储的基准短期借款利率目前定在0.75% -1%左右，预计到今年年底将升至2.75%-3%。

　　然而，美国财政部长珍妮特？耶伦（Janet Yellen）强调，降低通胀的大部分责任属于美联储。美联储将不得不提高多少利率仍有待观察。美国前财政部长萨默斯（Larry Summers）最近与一组其他经济学家共同发布了一份，其中暗示美联储将需要比许多人预期的走得更远。

　　面对不断攀升的通胀，本周全球多个央行打算加速收紧货币政策，各类资产价格也在继续对潜在的超预期加息做出调整。

　　在本周利率决议后，欧洲央行表示，将在7月进行2011年以来的首次加息，而且在临近第三季度结束前可能还会有更大动作。欧洲央行担心物价正在加速上涨，并可能演变成薪资和物价螺旋上升的局面，也预示着欧元区通胀水平可能维持高位相当长一段时间。目前，欧元区通胀率达到创纪录的8.1%，并且仍在攀升。欧洲央行表示，将在7月1日结束量化宽松，然后在7月21日将利率提高25个基点。到了9月8日将再次加息，而且幅度可能更大，除非通胀前景在此期间有所改善。

　　长期保持负利率的欧洲央行有望在今年将利率回归到接近甚至是超过零的水平，而对于其他央行来说，大幅度加息可能也是迫于对通胀无奈的结果。

　　澳洲联储本周宣布以22年来最大幅度进行加息，宣布将指标隔夜拆款利率提高50个基点至0.85%，而且表明将会进一步紧缩政策，原因同样在于急剧上升的通胀。该央行此举超出市场预期，并使债券收益率飞涨。澳洲联储主席洛威在声明中表示，委员会预计在未来几个月内将在货币条件正常化的过程中采取进一步措施。

　　另外，为遏制持续高企的通胀，印度央行将关键利率上调50个基点至4.90%，这是两个月来第二次加息。而加拿大央行行长麦克勒姆表示，通胀将决定利率上升的速度，并重申该行可能需要连续多次加息，或考虑采取大于50个基点的举措。麦克勒姆表示，让通胀率回到2%的目标是央行的首要任务，尽管央行希望避免经济过度降温。

　　尽管如此，并非所有央行都选择了加息应对通胀。比起通胀，日本央行行长黑田东彦最近还在关注日元汇率。他在本周重申，如果日元波动不是太剧烈，则弱势日元是有利日本经济的。面对欧美央行强烈的大幅度加息预期，相对保持超宽松政策不变的日本，使得日元兑美元的汇率重挫至20年新低，兑欧元的汇率则触及七年半最低位。黑田东彦的此番言论也刚好呼应了该国财务大臣铃木俊一于本周早些时候的警告，即不希望汇率大幅波动，汇率走势应该稳定，并反映基本面。

　　股市方面，本周美股大幅收跌，因周五公布的美国5月CPI数据高于预期，打破了通胀见顶的希望，预示美联储会继续实施紧缩的货币政策。市场担忧美联储的激进加息会令美国经济陷入衰退。沪深股市方面，A股无视本周外围市场的疲软表现，上演独立行情，一方面海外资金持续净流入，一定程度上提振了A股的市场情绪，海外不确定因素对A股的影响呈现逐步减弱的态势；另一方面政策的持续发力，各项支持政策不断出台，流动性也合理宽松。

　　能源方面，本周国际油价创三个月新高，连续第四周收涨。沙特提价减供，暗示OPEC+扩大增产目标难实现，欧洲很难摆脱对俄罗斯的石油依赖。此外，随着北半球夏季驾驶季全面展开，燃料需求激增，市场供需形势依然紧张。

　　贵金属方面，尽管美国5月通胀年率再度创下逾40年新高，提升了黄金抗通胀魅力，但市场押注美联储将进一步加速升息，美元指数创5月17日以来新高至104.2426，对金价构成抑制。市场预计，美联储不仅将在6月和7月加息50个基点，而且9月还会延续这种政策节奏。

　　外汇方面，美元指数本周大幅攀升，连续两周录得上涨。美元指数走高，主要因市场对欧洲，甚至全球经济放缓显示出悲观观点，支持了美元的避险需求。同时下周美联储决议鹰派基调的预期，也支持美元。其他非美货币方面，欧元兑美元本周震荡回落，欧洲央行的加息指引使得市场对欧洲经济的未来前景表示担忧。英镑兑美元本周震荡回落，英国政局危机施压英镑。但下周英国央行升息预期限制英镑下行。美元兑日元本周震荡攀升，主要受益于美元走强，不过日本政府发出口头干预，限制日元下跌。

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