第二期：环球主要大类资产概览——亚洲股票市场

　　如果说，过去十年美国市场的表现吸引了环球投资者的关注。那么，跟它一起站在世界投资舞台聚光灯下的还有另外一个重要的成员 —— 这就是亚洲股票市场。

　　如果用一个词来概括亚洲的特点，“多元化”这三个字一定榜上有名 —— 多元的文化，多元的经济格局，多元的产业。同时，也正是由于这种各维度的多元化，为整个亚洲地区的经济发展提供了更为广阔的土壤。亚洲各国经济发展的水平差距较大，产业结构也在纵深方向处于不同的发展阶段。但是也正是因为这种“水位差”，使得产业链可以在不同的国家和地区串联流动起来。同时区域内贸易、资本、人才和创新流的深度融合，也水到渠成地推动了整个区域“一体化”的发展进程。而这一切，都为亚洲地区资本市场的蓬勃发展提供了更多的可能性。接下来，我们就一起领略一下亚洲股票市场的风采。

　　当前，全球股票市场规模高达114万亿美元。其中，整个亚洲市场的总规模就高达约30万亿美元，占当前全球总规模的27%左右（图1），与十年前相比，市场规模增长了近一倍。而在全球前5大市场中，亚洲地区就占据了其中的三个席位，按照市场规模排序分别是中国，日本和印度（图1）。

　　亚洲市场规模近年来的迅速增长，与亚洲地区的经济增长密不可分。同时，亚洲地区首次公开发行交易数量的增长也是亚洲市场规模增长的重要动能。截至目前，亚洲地区上市公司的数量约占全球的一半左右。近10年来，亚洲地区首次公开发行交易的数目和募集资金呈现快速增长的趋势。如图2中所示，在过去的十年中，亚洲地区的IPO数量从2011年的982笔增至2021年的1635笔，增长了约66%。IPO募集资金总额也从2011年的961亿美元增至2021年的1945亿美元，增长近一倍。2021年全年，亚洲的IPO总量在世界所有地区中排名第一，约占世界总量的41%（图3）。

　　亚洲地区交易所众多，主要证券交易所包括上海证券交易所，东京证券交易所，香港交易所等（图4）。截至目前，上海证券交易所在世界范围内按证券市值排名第三，亚洲排名第一。东京证券交易所在世界范围内按证券市值排名第五。这些交易所是亚太地区乃至全球资金流动的重要场所，在亚洲资本市场的发展进程中起到了关键的推动作用，同时也为区域内实体经济的发展提供了强有力的支撑。

　　除了众多的交易所，亚洲地区股票市场的指数种类也相当丰富，主要指数包括中国内地的沪深300指数，上证指数，深证指数，创业板指数，中国香港的恒生指数，以及代表中国科技股的恒生科技指数。其中，沪深300指数是中国内地市场最经常使用作为业绩参考标准的指数之一。除中国市场以外，亚洲其他国家的主要指数还包括：日本的日经255 指数，印度的国家证交所指数，韩国的KOSPI指数，新加坡的海峡时报指数，以及越南胡志明指数等。

　　整体来看，亚洲股票市场在过去十年的表现分化较大。令很多投资者没有想到的是，表现最好的越南和印度市场分别以13.2%和12.7%的十年年化回报率超越了美国。

　　印度和越南股票市场的亮眼表现与其过往十年的高经济增长率关系密切。在2020年新冠疫情发生之前，印度过去十年的GDP增长率约为7%左右。根据世界货币基金组织的最新预测，印度2021年的GDP增长率估算值约为8.9%，而2022年的预测值为8.2%，这在整个世界范围内都是一个相当高的水平。与印度相类似，越南也在疫情前的过去十年中保持了相当高的经济增长率，约在6%左右。而疫情后欧美国家需求的大幅反弹，则进一步带动了越南制造业以及供应链的发展和扩张，也让世界范围内的资本看到了越南未来发展的空间。

　　但是需要注意的是，主要亚洲市场中的中国，日本，印度，越南过去十年的年化波动率均高于美国、欧洲等主要发达市场。因此对于投资亚洲市场的投资者来说，对于风险的评估需要格外关注。

　　首先，在目前复杂的环球经济格局中，亚洲无疑是经贸产业一体化趋势进展最为积极的地区。2022年1月1日，由中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰和东盟十国共15方成员签订的区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式落地生效。这一协定的生效，标志着全球人口最多、GDP总量最大、经贸规模最大的自贸区正式形成。这一协定将有效带动区域整体的实际国内生产总值（GDP），出口和进口增量，推动区域内供应链和物流产业的整合，并通过关税的降低减少企业成本，提高企业营业利润。在这一过程中，相信也将会涌现出更多的投资机遇。

　　第二，从产业结构来看，当前亚洲地区数字经济蓬勃发展，蕴藏巨大潜力。根据淡马锡、谷歌和贝恩最新发布的《2021东南亚数字经济报告》，新冠疫情加速了东南亚地区线上购物，食品外卖，数字支付等数字服务的发展。预测到2025年，东南亚数字经济规模将超过3600亿美元，并有望在2030年达到一万亿美元。【1】此外，相较于欧美科技股主要集中在互联网软件开发的现状，亚洲科技公司在芯片、手机、机器人等高端制造，工业自动化，互联网以及游戏电竞领域都能找到高质量的公司，全面覆盖上、中、下游全产业链的投资机会。

　　第三，亚洲消费者正成为全球消费力的最重要来源。根据麦肯锡测算，未来10年，亚洲将推动50%的全球消费增长；到2030年，预计将贡献全球消费增长的一半以上。【2】同时，消费升级也是以中国为代表的亚洲中产阶级消费的主流方向。未来，亚洲地区消费领域的投资机会也同样值得关注。

　　亚洲市场，作为世界经济以及投资版图中的“后起之秀”，正在吸引着越来越多的目光。它就像一个朝气蓬勃的年轻人，虽然仍需岁月的打磨和历练，但是难掩他身上的希望与锋芒。“多元化”与“一体化”，这看似矛盾的两个词语，却在这片土地上奇妙地融合。投资于这样的市场，也就投向了更多的可能性。而这，也许就是投资旅途中，不容错过的精彩。